というわけで、米国の家庭債務が18.8兆ドルという過去最高水準に達し、延滞率も約4.8%と10年近い高水準に近づいているのを見ています。これは通常、貸し手にとって悪いニュースですよね？しかし、すべての金融プレイヤーが同じように打撃を受けているわけではありません。アメリカン・エキスプレスはこの圧力の中でも比較的堅調に推移しており、私は人々がそれを見落としていると思います。

アメックスは現在、バークシャーの第2位のポジションで、$47 十億ドル超に達しています — それほどまでに上昇したのは驚きです。株価は12月のピークからほぼ20%下落しましたが、これは主に景気後退懸念と消費者支出への不安によるものです。でも面白いのは、彼らのカード会員は主に富裕層であり、Q4の高級品支出は前年比15%増と、全体の請求済みビジネスの8%増のほぼ倍になっていることです。これは彼らが誰にサービスを提供しているかを示しています。この20%の下落は、金利引き下げの窓が閉じつつあるサインかもしれません。

次に、コロナとモデルの会社、コンステレーション・ブランズがあります。バークシャーは昨年遅くにこの銘柄に参入しましたが、まだ成果は出ていません — 株価はエントリー以来下落しています。ギャラップの調査によると、今やアメリカ人の54%だけが定期的にアルコールを飲んでおり、これは数十年ぶりの低水準です。紙面上は悪く見えますが、飲料業界は非常に循環的です。消費者信頼感が回復すれば、需要も戻るでしょう。さらに、経営陣は積極的に整理を進めており、昨年は低マージンのワインブランドを売却し、新CEOのニコラス・フィンクは新たな考えを持ち込んでいます。この弱さは一時的かもしれません。

ただし、バフェットが手掛けるすべての銘柄が金になるわけではありません。ダヴィタは、忍耐が報われない典型例です。バークシャーは2011年にこの腎臓透析事業に投資しましたが、その時点では条件が良好でした。今に至るまで、2025年度第3四半期までの収益は前年比5%増にとどまる一方、純利益は17%減少しています。医療セクター全体が、保険の払い戻し圧力という厳しい逆風に直面しており、これはすぐに終わる気配はありません。バークシャーもついに待つのをやめ、2025年初頭からこのポジションを徐々に縮小しています。新CEOのグレッグ・エイベルもその退出戦略を継続しています。

したがって、今すぐウォーレン・バフェットの株を追加したい場合、アメックスの金融的耐性と、コンステレーションの循環的な回復可能性は、苦戦している医療関連銘柄を持ち続けるよりも魅力的に見えます。市場はこれらの一部に最悪のシナリオを織り込んでいますが、それが本当に正当化されているかどうかを考える価値があります。

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