今日ドルが本当に急騰しているのを見ている - DXYは1.29%上昇し、3.25ヶ月ぶりの高値に達した。原油価格は8.5ヶ月ぶりのピークに急騰し、インフレ期待を高めており、事実上、短期的なFRBの利下げ期待を殺している。マネーマーケットは今年の利下げをわずか37ベーシスポイントと見積もっており、先週金曜日の60ベーシスポイントから大きく減少している。これは、トレーダーのFRB政策に対する見方がかなり変わったことを示している。

FRBの発言者たちはこの姿勢をほぼ確認している。ジョン・ウィリアムズは、関税の影響が薄れるとともにインフレが鈍化すれば利下げもあり得ると述べたが、ジェフ・シュミッドはよりタカ派的で、インフレが5年連続で目標超えしていると指摘した。スワップ市場は3月会合での利下げ確率をわずか2%と見積もっている。つまり、利下げ期待はかなり冷え込んでおり、これが今日のドルを支えている。

ユーロはこの環境で大きく売られている - EUR/USDは1.30%下落し、3.25ヶ月ぶりの安値に達した。欧州天然ガス価格は24%急騰し、3年ぶりの高値をつけており、ユーロ圏の成長にとってマイナス材料だ。2月のCPIデータは予想よりも強く(1.9%（予想1.7%）だったが、ECBの利下げ期待はほぼなくなっている。スワップ市場は3月会合での利下げ確率を1%と見積もっている。

円はドルの強さにもかかわらず、思ったよりも持ちこたえている。USD/JPYはわずか0.27%上昇。確かに原油の高騰は日本の成長見通しにダメージを与えるし、失業率も予想外に2.7%に上昇したが、設備投資は堅調で前年比7.3%、予想の3.9%を上回った。ただ、日経平均は3%下落し、安全資産として円への需要が高まった。BOJの利上げ期待は3月会合で約8%の確率と見られている。

金と銀は今日ひどく売られた - 4月の金は5.04%下落し、5月の銀は9.14%下落、いずれも1週間ぶりの安値をつけた。ドルの強さが明らかな逆風であり、世界的な債券利回りの上昇も貴金属に圧力をかけている。株式の下落とともに強制売却も見られ、トレーダーはマージンコールをカバーする必要がある。とはいえ、地政学的リスクや中央銀行の買い支えから根底の支援は依然として存在している。中国のPBOCは1月にさらに4万オンスを追加し、連続15ヶ月の準備金増加で74.19百万トロイオンスに達した。金ETFの買い持ちは3.5年ぶりの高水準に近く、今日の売りにもかかわらず、ファンドの需要はかなり堅調だ。