最近、銀についてたくさん考えている。特に、安全資産としての話題が多い中で。価格履歴を調べていて面白いことに気づいた — 史上最高の銀価格は1980年に記録されていて、1オンスあたり49.95ドルだった。すごいね。でも、その時は普通の市場条件ではなかった。

二人の裕福なトレーダー、ハント兄弟が文字通り銀市場を独占しようとしたんだ。彼らは実物の銀を買うだけじゃなく、先物も大量に買い込んだ。それから、現金で決済せずに契約の引き渡しを実行することにした。これはほぼ大規模な操作の試みで、1980年3月27日に大爆発した。その日を銀の木曜日と呼び、価格は一気に10.80ドルまで暴落した。まさに血の海だった。

だから、技術的には最高銀価格は49.95ドルだけど、そこには条件が付いている。より「正当な」ピークは2011年4月で、銀は47.94ドルに達した。これは実際の投資需要によるもので、市場操作ではなかった。それでも大きな動きだった — 2009年の平均の3倍以上。

最近私の関心を引いているのは、2024年から2025年にかけて銀がどう動いているかだ。年初はかなり弱かったけど、その後春と初夏にかけて勢いを増した。5月に$30 を突破し、10月末には約34.20ドルに達した — 12年ぶりの高値だった。これはかなりの動きで、年初からほぼ50％上昇している。主な要因は、米国の選挙不安、中東の緊張、利下げ期待、そしてクリーンエネルギーへの移行による太陽光需要の押し上げだ。

多くの人が気づいていないのは、銀は金と比べて実はかなり変動性が高いということだ。ロンドン、ニューヨーク、香港などで24時間取引されていて、実物の金塊を買ったり、先物を取引したり、ETFを買ったりできる。でも、投資用と工業用の両方に使われているため、(太陽光パネル、電子機器、医療用途)など、需要の変動によって価格が激しく揺れる。ある日投資家が買いに走り、次の日には製造需要が鈍ることもある。

操作の角度も知っておく価値がある。銀行は長年銀価格を操作してきた。ドイツ銀行は2015年にUBSやHSBCなどに対して証拠を提出したし、JPMorganも同様の告発で裁判に出たり引き下がったりしている。最終的には2020年に100万ドルを支払って和解した。ロンドンの銀価格決定機関は2014年により透明性の高いものに置き換えられたが、市場関係者は今も懐疑的だ。

さて、ここで面白くなるのは、銀は再びあの49.95ドルを超えるのか？それとも突破できるのか？最高値はまだ終わっていないかもしれない。供給は逼迫していて、メキシコ、中国、ペルーが主要生産国だが、生産量は減少傾向にある。一方、2024年の需要は2％増加すると予測されていて、太陽光の普及により工業用途は20％増になる見込みだ。市場は実際に2億1500万オンスの赤字になると予想されている。

個人的には、銀がより高い水準を試す条件が整いつつあると思う。でも、それを支えるのは、その$920 心理的なレベルを維持できるかどうかだ。そこが重要なサポートラインだ。もし維持できれば、今後の価格動向はかなり面白くなる可能性がある。注目しておく価値は十分にある。