この数日また、「ステーブルコインの供給増加/ETFへの資金流入」が「だから今後必ず上昇する」と推測する人たちを見かけた。要するに、相関関係は因果関係を意味しない。間には多くの経路が存在する：OTC資金がまずステーブルコインに交換されても、それがすぐにコインの購入を意味するわけではなく、単にブリッジ取引やマーケットメイキングの備え、あるいはレバレッジの利息や証拠金を先に準備しているだけかもしれない。ETFの純流入も同様で、オンチェーン上では単に感情が高まっただけで、実際の新規資金が現物市場に直接流入しているわけではない可能性もある。

マクロの話もそうだ。最近、利下げ期待やドル指数とリスク資産の同時上昇・下落の議論が賑やかだが、私が気にしているのは：あなたが売買を行ったときに、スリッページ＋手数料＋資金費率がどれだけ実質的なリターンを削っているのかだ。資金が流入しているように見えるストーリーに惑わされて、潜在的なコストを見落とさないこと。

情報環境はノイズだらけだ。私のノイズキャンセリング戦略は一つだけ：自分が検証できるオンチェーンの資金の流れや取引コストだけに注目し、他のストーリーはまず背景音とみなす。