まず数字について話そう。ビットコインは現在$75K 付近にあり、その10月の高値から下落している。時価総額は約1.5兆ドルで、これは依然として暗号業界全体の半分以上を占めている。問題は、多くの人が勝利だけを覚えていて、ビットコインが過去10年で2回も70％超の大暴落を経験し、そのたびに新たな史上最高値を更新してきたことを忘れていることだ。だから、「なぜ暗号資産は暴落しているのか、そして回復するのか？」という質問に対する歴史的な答えは非常にシンプルだ：いつもそうだった。

しかし、それが今回も保証されているわけではなく、そこに微妙な違いがあると私は思う。

本当の疑問は、今のビットコインが何なのかだ。デジタルゴールドなのか？革新的な通貨なのか？それともただの投機的な遊び場なのか？これらのストーリーは重要だ。なぜなら、それが人々が痛みやパニックの中で持ち続けるのか、売り逃げるのかを決めるからだ。昨年、状況が怖くなったとき、投資家はビットコインに走らず、実際の金に走った。金は64％のリターンを出した一方、BTCは5％下落した。これは、恐怖が襲ったときに人々が実際にそれをどう見ているかについて重要なことを示している。

通貨の面では、採用はまだほとんど進んでいない。世界中でビットコインを受け入れる企業は6,700社に過ぎず、登録された企業は3億5900万社だ。ビットコインの最大の信者の一人、キャシー・ウッドでさえ、2030年の価格目標を$150万から$120万に引き下げた。なぜなら、ステーブルコインが支払いの分野でビットコインの席を奪いつつあるからだ。ステーブルコインは変動性ゼロを提供し、資金移動に便利だ。ビットコインは変動性を持ち、それが役立つ場面もある—それが議論の余地だ。

では、なぜ今暗号資産が暴落しているのか？いつもの理由：投資家が利益を確定しようとしている、経済の不確実性、投機資産からの資金の回転だ。でも、より大きな質問は—それは回復するのか？ということだ。ビットコインが金のような価値保存手段に戻ると考えるなら、昨年のパフォーマンスを踏まえると私は懐疑的だ。もし、機関投資家や新規資金がETFを通じて流入し続け、底値を支えると考えるなら、それもあり得る。

歴史的に見て、2009年以降にビットコインの下落を買った人は、最終的に利益を得ている。たとえ正確な底値を捉えられなくても。しかし、ここでのポイントは—もしこれが2017-2018年や2021-2022年のパターンに沿うなら、ビットコインはここからさらに30-50％下落し、$25K〜$30Kのレベルを試す可能性があるということだ。かなりの痛みを伴う展開だ。

私の見解は？何か根本的な変化が起きない限り、回復への道は狭まる一方だ。価値保存のストーリーは昨年露呈した。通貨としてのストーリーはほとんど始まらなかった。それに残るのは、投機と機関投資の採用だけだが、これは本物だが、多くの熱狂的信者が思うほど脆弱かもしれない。なぜ暗号資産が暴落しているのか、そして回復するのかと尋ねるなら、正直な答えは—歴史は「はい」を示唆しているが、持ち続ける理由は薄れてきており、リスクは多くの人が思うよりも大きいかもしれない。

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