> 界面新闻記者 | 高菁昨年リチウム企業の業績は概ね好転した。界面新闻の非公式統計によると、現時点で開示された年次報告書のリチウム鉱山・リチウム塩企業7社のうち、5社が純利益を前年同期比で増加させている。その中で、「リチウム業界の双璧」と呼ばれる江西赣锋リチウム(002460.SZ)、天齐リチウム(002466.SZ)の純利益増加率はともに100％を超え、黒字転換を果たした。図：高菁昨年、赣锋リチウムは純利益16.13億元を達成し、前年比177.77％増加した。天齐の純利益も前年比105.85％増の4.63億元となった。2025年、世界のリチウム価格は一時抑制された後に上昇し、年末にかけて変動しながら回復する見込みである。上半期は供給側の緩和が続き、江西の雲母鉱山はフル稼働を維持し、海外リチウム鉱の流入も増加、炭酸リチウムの価格は一貫して下落し、年央には一時5.9万元/トンの歴史的安値を記録した。下半期に入ると状況は逆転し、業界の「内輪もめ反動」や江西の鉱山証明書問題など供給側の混乱が頻発し、蓄電需要の集中解放と相まってリチウム価格は徐々に安定しつつ上昇に転じ、年末には炭酸リチウム先物の主要契約価格が約12万元/トンに達した。画像出典：赣锋リチウム年次報告書赣锋リチウムは、供給と需要の構造変化やリチウム製品市場の変動の影響を受けて、上半期の継続的な下落後に強く反発し、企業の経営成績も前年同期比で改善したと指摘している。天齐リチウムは、リチウム製品市場の変動の影響で、昨年の販売価格は前年同期比で下落したと述べている。しかし、価格設定周期のミスマッチの影響が大幅に緩和され、重要な合弁企業SQMの業績が前年同期比で大きく増加し、豪ドルの継続的な強さも追い風となり、業績は改善した。しかし、さらに詳細に分析すると、赣锋リチウムと天齐リチウムの一見好調な業績は、実は非経常的損益や外部投資収益の助けを受けており、実質的な収益性は慎重に見極める必要がある。財務報告によると、非経常的損益を差し引いた昨年の赣锋リチウムの純損失は3.85億元だった。非経常的収益には、子会社深圳易儲の一部株式処分や合弁企業からの収益、保有する金融資産PLS株価の上昇による公正価値変動益などが含まれる。天齐リチウムの大幅な黒字転換は、合弁企業SQMからの投資収益6.65億元に基づいている。同社の主要収入源であるリチウム鉱山およびリチウム化合物・派生品事業は、昨年いずれも売上が減少した。このことから、リチウム製品価格は昨年下半期に反発したものの、「リチウム電池の双璧」は依然として、製品量増加と価格下落の影響から完全には脱却できていないことがわかる。同様に影響を受けているのは盛新リチウム(002240.SZ)と天華新能(300390.SZ)である。盛新リチウムは今回の統計対象企業の中で唯一赤字企業であり、2025年には8.88億元の赤字を計上し、前年の赤字額より42.87％拡大した。盛新リチウムは、2025年の電池級炭酸リチウムの平均価格を7.55万元/トンと見込み、前年の平均価格より16.54％低下すると述べている。「市場の状況の著しい回復が年末に集中したため、上半期の低価格傾向は年間の生産・経営および業績に大きな圧力を与えた」と盛新リチウムは語った。同時に、天華新能の純利益は51.77％減の4.02億元となった。同社は、新エネルギー車の浸透率が引き続き高まり、蓄電産業が急速に発展し、リチウム資源の需要が継続的に増加していると指摘している。また、多くの資本が新エネルギーリチウム電池材料産業に流入し、新たな生産能力が次第に解放され、業界の競争は激化している。塩湖股份(000792.SZ)と藏格鉱業(000408.SZ)は、昨年純利益が大きく増加した。前者は純利益84.76億元、前年比81.76％増、後者は38.52億元、49.32％増となった。両社の共通点は、主要な収入源がリチウム製品ではないことである。塩湖股份の主な収入源はカリウム製品であり、全収益の77.61％を占める。藏格鉱業の主な収入源は塩化カリウムであり、この事業セクターの売上は全売上の82.45％に達している。リチウム製品の売上比率は両社ともに二割未満であり、全体の収益に与える影響は限定的である。さらに、両社のリチウム製品の売上も前年同期比で減少している。融捷股份(002192.SZ)の主な製品はリチウム精鉱、バッテリー用リチウム塩、リチウム電池装置である。リチウム精鉱の生産・販売量の大幅増加が、同社の売上と利益の前年比増加の主な要因の一つである。融捷股份は、昨年リチウム精鉱の売上高が7.67億元に達し、前年同期比92.54％増加した。これにより、同社の売上の91.25％を占めている。この事業セクターの粗利益率は53.12％と高く、これは主に融捷股份のリチウム精鉱の原材料であるリチウム輝石の鉱山を自社所有し、採掘と選鉱の工程を経てリチウム精鉱を生産しているため、コスト管理が強固であることによる。天齐リチウムが生産するリチウム精鉱は、主にオーストラリアのグレンブッシュリチウム輝石鉱から採掘されており、子会社の泰利森が採掘・生産している。したがって、同社のリチウム鉱製品の粗利益率も52.88％と高い。2026年以降、リチウム価格の上昇幅は拡大しており、上海鋼聯の最新データによると、4月1日時点で電池用炭酸リチウムの平均価格は16.14万元/トンで、年初から約4割上昇している。中信証券の調査報告は、今年に入り海外リチウム鉱の再稼働ペースが加速し、資源側の供給増加は2026年に加速する可能性があると指摘している。しかし、需要側の爆発的な増加と比較すると、供給の反応は依然乏しく、電池需要の高い景気と産業チェーンの在庫の継続的な減少がリチウム価格を支え続ける見込みである。また、中信証券は、現在の業界の積極的なシグナルが頻繁に現れており、定められた最低価格の買付契約、リチウム精鉱のオークション、低品位リチウム鉱の販売などの行動が、産業チェーンの後市に対する信頼を裏付けていると述べている。「我々は2026年のリチウム価格予測範囲を12万～20万元/トンと維持し、追加の供給乱れによる価格上昇リスクに注意喚起する」としている。匿名のアナリストは界面新闻に対し、現在の中東の紛争状況下で、リチウム電池は直接恩恵を受けると述べている。「油価が高いため、皆が電気自動車の購入意欲を高めている；また、世界のエネルギー多様化により、蓄電の注文が継続的に増加している」との見解を示した。リチウム業界が徐々に底打ちの段階にある中、各企業が外部の促進要因を実際に収益性に内在化できるかどうかは、今後の時間が試すことになる。
リチウム企業の業績格差：「リチウム電池の双璧」は昨年純利益が倍増、盛新リチウムエナジーはまだ赤字
昨年リチウム企業の業績は概ね好転した。
界面新闻の非公式統計によると、現時点で開示された年次報告書のリチウム鉱山・リチウム塩企業7社のうち、5社が純利益を前年同期比で増加させている。その中で、「リチウム業界の双璧」と呼ばれる江西赣锋リチウム(002460.SZ)、天齐リチウム(002466.SZ)の純利益増加率はともに100％を超え、黒字転換を果たした。
図：高菁
昨年、赣锋リチウムは純利益16.13億元を達成し、前年比177.77％増加した。天齐の純利益も前年比105.85％増の4.63億元となった。
2025年、世界のリチウム価格は一時抑制された後に上昇し、年末にかけて変動しながら回復する見込みである。
上半期は供給側の緩和が続き、江西の雲母鉱山はフル稼働を維持し、海外リチウム鉱の流入も増加、炭酸リチウムの価格は一貫して下落し、年央には一時5.9万元/トンの歴史的安値を記録した。
下半期に入ると状況は逆転し、業界の「内輪もめ反動」や江西の鉱山証明書問題など供給側の混乱が頻発し、蓄電需要の集中解放と相まってリチウム価格は徐々に安定しつつ上昇に転じ、年末には炭酸リチウム先物の主要契約価格が約12万元/トンに達した。
画像出典：赣锋リチウム年次報告書
赣锋リチウムは、供給と需要の構造変化やリチウム製品市場の変動の影響を受けて、上半期の継続的な下落後に強く反発し、企業の経営成績も前年同期比で改善したと指摘している。
天齐リチウムは、リチウム製品市場の変動の影響で、昨年の販売価格は前年同期比で下落したと述べている。しかし、価格設定周期のミスマッチの影響が大幅に緩和され、重要な合弁企業SQMの業績が前年同期比で大きく増加し、豪ドルの継続的な強さも追い風となり、業績は改善した。
しかし、さらに詳細に分析すると、赣锋リチウムと天齐リチウムの一見好調な業績は、実は非経常的損益や外部投資収益の助けを受けており、実質的な収益性は慎重に見極める必要がある。
財務報告によると、非経常的損益を差し引いた昨年の赣锋リチウムの純損失は3.85億元だった。非経常的収益には、子会社深圳易儲の一部株式処分や合弁企業からの収益、保有する金融資産PLS株価の上昇による公正価値変動益などが含まれる。
天齐リチウムの大幅な黒字転換は、合弁企業SQMからの投資収益6.65億元に基づいている。同社の主要収入源であるリチウム鉱山およびリチウム化合物・派生品事業は、昨年いずれも売上が減少した。
このことから、リチウム製品価格は昨年下半期に反発したものの、「リチウム電池の双璧」は依然として、製品量増加と価格下落の影響から完全には脱却できていないことがわかる。
同様に影響を受けているのは盛新リチウム(002240.SZ)と天華新能(300390.SZ)である。
盛新リチウムは今回の統計対象企業の中で唯一赤字企業であり、2025年には8.88億元の赤字を計上し、前年の赤字額より42.87％拡大した。
盛新リチウムは、2025年の電池級炭酸リチウムの平均価格を7.55万元/トンと見込み、前年の平均価格より16.54％低下すると述べている。
「市場の状況の著しい回復が年末に集中したため、上半期の低価格傾向は年間の生産・経営および業績に大きな圧力を与えた」と盛新リチウムは語った。
同時に、天華新能の純利益は51.77％減の4.02億元となった。同社は、新エネルギー車の浸透率が引き続き高まり、蓄電産業が急速に発展し、リチウム資源の需要が継続的に増加していると指摘している。また、多くの資本が新エネルギーリチウム電池材料産業に流入し、新たな生産能力が次第に解放され、業界の競争は激化している。
塩湖股份(000792.SZ)と藏格鉱業(000408.SZ)は、昨年純利益が大きく増加した。前者は純利益84.76億元、前年比81.76％増、後者は38.52億元、49.32％増となった。
両社の共通点は、主要な収入源がリチウム製品ではないことである。
塩湖股份の主な収入源はカリウム製品であり、全収益の77.61％を占める。藏格鉱業の主な収入源は塩化カリウムであり、この事業セクターの売上は全売上の82.45％に達している。
リチウム製品の売上比率は両社ともに二割未満であり、全体の収益に与える影響は限定的である。さらに、両社のリチウム製品の売上も前年同期比で減少している。
融捷股份(002192.SZ)の主な製品はリチウム精鉱、バッテリー用リチウム塩、リチウム電池装置である。リチウム精鉱の生産・販売量の大幅増加が、同社の売上と利益の前年比増加の主な要因の一つである。
融捷股份は、昨年リチウム精鉱の売上高が7.67億元に達し、前年同期比92.54％増加した。これにより、同社の売上の91.25％を占めている。
この事業セクターの粗利益率は53.12％と高く、これは主に融捷股份のリチウム精鉱の原材料であるリチウム輝石の鉱山を自社所有し、採掘と選鉱の工程を経てリチウム精鉱を生産しているため、コスト管理が強固であることによる。
天齐リチウムが生産するリチウム精鉱は、主にオーストラリアのグレンブッシュリチウム輝石鉱から採掘されており、子会社の泰利森が採掘・生産している。したがって、同社のリチウム鉱製品の粗利益率も52.88％と高い。
2026年以降、リチウム価格の上昇幅は拡大しており、上海鋼聯の最新データによると、4月1日時点で電池用炭酸リチウムの平均価格は16.14万元/トンで、年初から約4割上昇している。
中信証券の調査報告は、今年に入り海外リチウム鉱の再稼働ペースが加速し、資源側の供給増加は2026年に加速する可能性があると指摘している。しかし、需要側の爆発的な増加と比較すると、供給の反応は依然乏しく、電池需要の高い景気と産業チェーンの在庫の継続的な減少がリチウム価格を支え続ける見込みである。
また、中信証券は、現在の業界の積極的なシグナルが頻繁に現れており、定められた最低価格の買付契約、リチウム精鉱のオークション、低品位リチウム鉱の販売などの行動が、産業チェーンの後市に対する信頼を裏付けていると述べている。「我々は2026年のリチウム価格予測範囲を12万～20万元/トンと維持し、追加の供給乱れによる価格上昇リスクに注意喚起する」としている。
匿名のアナリストは界面新闻に対し、現在の中東の紛争状況下で、リチウム電池は直接恩恵を受けると述べている。「油価が高いため、皆が電気自動車の購入意欲を高めている；また、世界のエネルギー多様化により、蓄電の注文が継続的に増加している」との見解を示した。
リチウム業界が徐々に底打ちの段階にある中、各企業が外部の促進要因を実際に収益性に内在化できるかどうかは、今後の時間が試すことになる。