AIへの質問 · 従業員の給与引き上げと経営幹部の給与引き下げの背後にある政策的理由は何か？> 界面新闻記者 | 陳靖2025年、国内資本市場の取引活発度は歴史的ピークを記録し、上海総合指数は年間二桁の上昇を達成、上海・深セン両市場の日平均取引額は歴史記録を更新し、業界の追い風の下、国内証券業界は非常に充実した「歴史的」な業績を示した。中国証券業協会の最新データによると、150の証券会社は2025年度に5411.71億元の営業収益を達成し、前年比19.95％増加；純利益は2194.39億元に達し、前年比31.2％増加、純利益の伸び率は収益の伸び率を大きく上回り、業界のコスト管理と事業構造の最適化の顕著な効果を示している。2025年末時点で、150の証券会社の総資産は14.83兆元、純資産は3.34兆元、純資本は2.44兆元、顧客の取引決済資金残高（信用取引資金含む）は3.24兆元、委託管理資金の元本総額は9.53兆元。細分された事業セクターは「多点開花、やや分化」の様相を呈している。その中で、代理売買証券事業の純収入（取引ユニット席の賃貸含む）は1637.96億元、前年比42.2％増；投資コンサルティング事業の純収入は76.94億元、前年比41.4％増；財務顧問事業の純収入は57.84億元；利息の純収入は646.87億元、前年比29.07％増；証券引受と推薦事業の純収入は337.11億元、前年比13.7％増；資産運用事業の純収入はわずかに減少し、前年比0.25％減の238.87億元となった。注目すべきは、証券投資収益（公正価値変動含む）が1853.24億元に達し、前年比わずか6.5％増だが、業界収益比率は高く34.2％を占めており、業界純利益の急増を牽引する主要な原動力となっている。上場証券会社のパフォーマンスを見ると、業界の分化傾向がさらに強まっている。Choice金融端末によると、3月31日までに、2025年の業績を開示した26の上場証券会社と持株証券会社の上場企業はすべて黒字を達成し、収益と純利益の両方が前年比増加、累計営業収益は4547.1億元、前年比31.93％増；純利益の合計は1850.64億元、44.61％増と、業界全体の水準を大きく上回る伸びを示している。トップ証券のリード優位性は引き続き顕著だ。中信証券（600030.SH）は、748.54億元の営業収益と300.76億元の親会社純利益で業界トップを維持し、親会社純利益は初めて300億元を突破、コア事業の競争力をさらに強化している；国泰海通（601211.SH）は続き、営業収益は631.07億元、親会社純利益は278.09億元を達成し、両者は業界内で唯一、収益600億元超、純利益200億元超を達成した主体となっている。同時に、業界の「百億クラブ」も拡大しており、7つの機関が同時に営業収益と親会社純利益の両方で100億元超を達成、2024年から2つ増加し、広発証券（000776.SZ）、東方財富（300059.SZ）、中信証券、国泰海通、華泰証券（601688.SH）、中国銀河（601881.SH）、招商証券（600999.SH）が前列に並んでいる。さらに、中金公司（601995.SH）、申万宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）の親会社純利益は90億元超で、「百億クラブ」の中核予備軍となり、業界のトップ層の集積効果は引き続き強まっている。界面新闻は東財Choiceデータと合わせて、業績の回復に伴い、証券会社の従業員給与も久しぶりに全面的に上昇していることを整理した。国泰海通と国聯民生（601456.SH）のデータ偏差を除外した後、2025年の年次報告を開示した上場証券会社と証券関連株24社のうち、21社が従業員一人当たり給与の前年比上昇を実現し、増加幅は5％から20％の範囲に集中していることから、業界の景気と従業員給与水準の市場化連動を裏付けている。給与増加の格差とともに、異なる機関の従業員給与の差異も顕著だ。華安証券（600909.SH）は今回の給与上昇の「先頭」に立ち、従業員一人当たり給与は前年比30.96％増加し、興業証券（601377.SH）、中金公司、中原証券（601375.SH）も続き、それぞれ26.35％、24.4％、20.89％の増加を示している。たとえ業界トップ3に位置する証券会社でも、給与は着実に上昇している。中信証券の従業員一人当たり給与は2024年の77.98万元から81.28万元に増加し、前年比4.23％増；華泰証券は63.96万元から66.91万元に上昇し、4.61％増となった。国泰海通証券の従業員一人当たり給与は、（国泰君安2024年末の従業員総数＋海通証券2024年中の従業員総数）÷2で計算し、2025年の年間平均は約70.98万元、前年比0.02％増と推定される。国聯民生の関係者は、模擬合併データの比較により、2025年の一人当たり給与（福利厚生含む）は63.42万元に達し、前年比21.2％増、福利厚生を除くと51.37万元で、24％の増加となると明らかにした。2021年から2024年を振り返ると、金融機関の給与体系の規範化に関する規制や、証券会社の業績評価制度や給与遅延比率の最適化・調整などの要因により、一部の証券会社では人当たり給与が連続2～3年にわたり減少し、最大で40％の減少を記録した。「従業員の給与回復は、業界の景気回復の遅行的な反映であり、優秀な人材の安定やコア人材の流出緩和に寄与し、優秀な人材の採用余地も残している。一方、全体として抑制的な回復幅も、業界の給与管理の慎重さと理性的な姿勢を示している」と、南開大学の金融学教授・田利輝は界面新闻の取材に答えた。普通の従業員の給与の暖かさと対照的なのは、証券会社の経営幹部の給与総額が依然として縮小を続け、「従業員は上昇、幹部は下降」の分化傾向を示していることだ。界面新闻は関連公告とChoice金融端末の統計をもとに、2025年の業績を開示した26の機関のうち、高管の給与総額は合計約3.72億元で、前年比8.2％減少、22の機関で高管給与総額が前年比で下落し、そのうち10機関は20％超の減少を記録している。具体的には、申万宏源の減少幅が最も大きく37.41％、中国銀河と華安証券はそれぞれ30.76％と29.21％の減少となっている。この給与の顕著な分化現象について、業界関係者は界面新闻に対し、その背後には三つの主要な要因が作用していると明かした。第一は政策のコンプライアンスに関する制約、特に金融国営企業の背景を持つ証券会社の高管給与はより厳しい規制の下にあり、管理強化が続いていること。第二は給与遅延制度の不断の改善であり、現在の証券会社の高管のパフォーマンス給与は一般的に3～5年の遅延支給ルールを採用しており、2025年に実際に支給される給与は2022～2024年の業績低迷期に対応しているため、当期の高管給与総額も減少している。第三はリスクと給与の連動調整であり、監督当局は明確に、高管給与はコンプライアンスとリスク管理の水準、長期的な経営成績と深く結びつける必要があるとし、短期的な利益増加が直ちに高管の現金給与に反映されるわけではない。「これにより、証券会社の給与体系は長期的な調整サイクルに入り、高管と従業員の給与構造の分化は今後の業界の常態となる可能性が高い」と、その関係者は付け加えた。田利輝はさらに、界面新闻に対し、高管と従業員の給与動向の乖離は、規制の導きにより給与管理の理念が深く変化していることを反映していると分析した。「高額制限、中間拡大、低額提案」が業界の共通認識となっているという。「この調整は周期的な変動ではなく、業界の給与体系が長期的な構造調整に入ったことの兆候であり、今後は高管の給与は長期株式報酬により依存度が高まり、従業員の給与も事業サイクルに応じて弾力性を増すだろう」と述べている。
証券業界2025年の成績表が明るい：7社が「双百億クラブ」に入り、給与は「従業員の昇給、高管の降給」の対比を示す
AIへの質問 · 従業員の給与引き上げと経営幹部の給与引き下げの背後にある政策的理由は何か？
2025年、国内資本市場の取引活発度は歴史的ピークを記録し、上海総合指数は年間二桁の上昇を達成、上海・深セン両市場の日平均取引額は歴史記録を更新し、業界の追い風の下、国内証券業界は非常に充実した「歴史的」な業績を示した。
中国証券業協会の最新データによると、150の証券会社は2025年度に5411.71億元の営業収益を達成し、前年比19.95％増加；純利益は2194.39億元に達し、前年比31.2％増加、純利益の伸び率は収益の伸び率を大きく上回り、業界のコスト管理と事業構造の最適化の顕著な効果を示している。
2025年末時点で、150の証券会社の総資産は14.83兆元、純資産は3.34兆元、純資本は2.44兆元、顧客の取引決済資金残高（信用取引資金含む）は3.24兆元、委託管理資金の元本総額は9.53兆元。
細分された事業セクターは「多点開花、やや分化」の様相を呈している。その中で、代理売買証券事業の純収入（取引ユニット席の賃貸含む）は1637.96億元、前年比42.2％増；投資コンサルティング事業の純収入は76.94億元、前年比41.4％増；財務顧問事業の純収入は57.84億元；利息の純収入は646.87億元、前年比29.07％増；証券引受と推薦事業の純収入は337.11億元、前年比13.7％増；資産運用事業の純収入はわずかに減少し、前年比0.25％減の238.87億元となった。
注目すべきは、証券投資収益（公正価値変動含む）が1853.24億元に達し、前年比わずか6.5％増だが、業界収益比率は高く34.2％を占めており、業界純利益の急増を牽引する主要な原動力となっている。
上場証券会社のパフォーマンスを見ると、業界の分化傾向がさらに強まっている。Choice金融端末によると、3月31日までに、2025年の業績を開示した26の上場証券会社と持株証券会社の上場企業はすべて黒字を達成し、収益と純利益の両方が前年比増加、累計営業収益は4547.1億元、前年比31.93％増；純利益の合計は1850.64億元、44.61％増と、業界全体の水準を大きく上回る伸びを示している。
トップ証券のリード優位性は引き続き顕著だ。中信証券（600030.SH）は、748.54億元の営業収益と300.76億元の親会社純利益で業界トップを維持し、親会社純利益は初めて300億元を突破、コア事業の競争力をさらに強化している；国泰海通（601211.SH）は続き、営業収益は631.07億元、親会社純利益は278.09億元を達成し、両者は業界内で唯一、収益600億元超、純利益200億元超を達成した主体となっている。
同時に、業界の「百億クラブ」も拡大しており、7つの機関が同時に営業収益と親会社純利益の両方で100億元超を達成、2024年から2つ増加し、広発証券（000776.SZ）、東方財富（300059.SZ）、中信証券、国泰海通、華泰証券（601688.SH）、中国銀河（601881.SH）、招商証券（600999.SH）が前列に並んでいる。
さらに、中金公司（601995.SH）、申万宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）の親会社純利益は90億元超で、「百億クラブ」の中核予備軍となり、業界のトップ層の集積効果は引き続き強まっている。
界面新闻は東財Choiceデータと合わせて、業績の回復に伴い、証券会社の従業員給与も久しぶりに全面的に上昇していることを整理した。国泰海通と国聯民生（601456.SH）のデータ偏差を除外した後、2025年の年次報告を開示した上場証券会社と証券関連株24社のうち、21社が従業員一人当たり給与の前年比上昇を実現し、増加幅は5％から20％の範囲に集中していることから、業界の景気と従業員給与水準の市場化連動を裏付けている。
給与増加の格差とともに、異なる機関の従業員給与の差異も顕著だ。華安証券（600909.SH）は今回の給与上昇の「先頭」に立ち、従業員一人当たり給与は前年比30.96％増加し、興業証券（601377.SH）、中金公司、中原証券（601375.SH）も続き、それぞれ26.35％、24.4％、20.89％の増加を示している。
たとえ業界トップ3に位置する証券会社でも、給与は着実に上昇している。中信証券の従業員一人当たり給与は2024年の77.98万元から81.28万元に増加し、前年比4.23％増；華泰証券は63.96万元から66.91万元に上昇し、4.61％増となった。
国泰海通証券の従業員一人当たり給与は、（国泰君安2024年末の従業員総数＋海通証券2024年中の従業員総数）÷2で計算し、2025年の年間平均は約70.98万元、前年比0.02％増と推定される。
国聯民生の関係者は、模擬合併データの比較により、2025年の一人当たり給与（福利厚生含む）は63.42万元に達し、前年比21.2％増、福利厚生を除くと51.37万元で、24％の増加となると明らかにした。
2021年から2024年を振り返ると、金融機関の給与体系の規範化に関する規制や、証券会社の業績評価制度や給与遅延比率の最適化・調整などの要因により、一部の証券会社では人当たり給与が連続2～3年にわたり減少し、最大で40％の減少を記録した。
「従業員の給与回復は、業界の景気回復の遅行的な反映であり、優秀な人材の安定やコア人材の流出緩和に寄与し、優秀な人材の採用余地も残している。一方、全体として抑制的な回復幅も、業界の給与管理の慎重さと理性的な姿勢を示している」と、南開大学の金融学教授・田利輝は界面新闻の取材に答えた。
普通の従業員の給与の暖かさと対照的なのは、証券会社の経営幹部の給与総額が依然として縮小を続け、「従業員は上昇、幹部は下降」の分化傾向を示していることだ。界面新闻は関連公告とChoice金融端末の統計をもとに、2025年の業績を開示した26の機関のうち、高管の給与総額は合計約3.72億元で、前年比8.2％減少、22の機関で高管給与総額が前年比で下落し、そのうち10機関は20％超の減少を記録している。
具体的には、申万宏源の減少幅が最も大きく37.41％、中国銀河と華安証券はそれぞれ30.76％と29.21％の減少となっている。
この給与の顕著な分化現象について、業界関係者は界面新闻に対し、その背後には三つの主要な要因が作用していると明かした。第一は政策のコンプライアンスに関する制約、特に金融国営企業の背景を持つ証券会社の高管給与はより厳しい規制の下にあり、管理強化が続いていること。第二は給与遅延制度の不断の改善であり、現在の証券会社の高管のパフォーマンス給与は一般的に3～5年の遅延支給ルールを採用しており、2025年に実際に支給される給与は2022～2024年の業績低迷期に対応しているため、当期の高管給与総額も減少している。第三はリスクと給与の連動調整であり、監督当局は明確に、高管給与はコンプライアンスとリスク管理の水準、長期的な経営成績と深く結びつける必要があるとし、短期的な利益増加が直ちに高管の現金給与に反映されるわけではない。
「これにより、証券会社の給与体系は長期的な調整サイクルに入り、高管と従業員の給与構造の分化は今後の業界の常態となる可能性が高い」と、その関係者は付け加えた。
田利輝はさらに、界面新闻に対し、高管と従業員の給与動向の乖離は、規制の導きにより給与管理の理念が深く変化していることを反映していると分析した。「高額制限、中間拡大、低額提案」が業界の共通認識となっているという。「この調整は周期的な変動ではなく、業界の給与体系が長期的な構造調整に入ったことの兆候であり、今後は高管の給与は長期株式報酬により依存度が高まり、従業員の給与も事業サイクルに応じて弾力性を増すだろう」と述べている。