私は今、ビットコインのマイナーが非常に厳しい状況にあることに気づきました。生産コストは1コインあたり約8万ドルですが、BTCの価格は73,940ドルで推移しており、つまり、採掘された各ブロックは平均約16％の損失を生んでいます。これは、数ヶ月前の利益が出ていた時期とは大きく異なります。

難易度は先週末に7.76％下落し、133.79兆に達しました。これは今年最大のマイナス調整です。ハッシュレートは約920 EH/sに下がり、記録的な水準を大きく下回っています。ブロック時間は12分36秒に延びており、理想的には10分です。これらすべては、マイナーがネットワークから退出しつつあることを示しています。

問題は、10月以降のBTC価格の下落だけではありません。中東の地政学的状況、石油価格が100ドル超、ホルムズ海峡が実質的に閉鎖されていることにより、電力コストが急騰しています。特に、この地域の電力供給に敏感な操業にとっては深刻です。推定では、世界のハッシュレートの8〜10％がこれらの地域で稼働しています。

ハッシュプライスは1ペタハッシュあたり1秒あたり約33.30ドルで、ほぼ収支均衡点に近づいており、歴史的最低の28ドルに危険なほど近づいています。コストをカバーできなくなると、マイナーはビットコインを売却して操業資金を調達します。この強制的な流出は、すでに43％の供給が損失を抱える市場にさらなる供給圧力を加えています。

興味深いのは、大手マイナーがAIや高性能コンピューティングに多角化して、より予測可能な収益を得ようとしていることです。Marathon DigitalやCipher Miningなどは、データセンターの拡張を並行して進めています。しかし、これもまた、これらの操業資金を調達するためにビットコインを売ることを意味します。

次の難易度調整は4月初旬に予定されており、さらに下がる見込みです。BTC価格が88,000ドル以下にとどまる限り、このマイナーの流出は加速し続けるでしょう。ネットワークは自己調整を行い、退出することで採掘コストを低減させますが、コストが収益を上回る期間と難易度が十分に下がるまでの間にダメージが生じます。これは、マイナーだけでなく、市場全体にとっても強制売却を伴う供給過剰の状況を引き起こします。この流出のダイナミクスは、これまで見てきたものとはまったく異なる構造的な圧力を生み出しています。