なるほど、ビットコインの下落は過去最高値からほぼ50％減少し、多くの人をパニックにさせました。でも、ヘッジファンドのベテラン、ゲイリー・ボードは、聞く価値のある異なる見解を持っています。

彼によると、これは全くシステミックな危機ではありません。ビットコインの歴史の中で50％の下落は普通のことです。さらに、80〜90％の下落も何度も起きていると彼は言います。こういったボラティリティに耐えられる人は誰でしょう？生き残る人は通常、長期的に驚異的なリターンを得ることができます。

では、最近の売り浴びせの原因は何でしょう？ボードは、市場が状況を誤読していると言います。ケビン・ウォルシュがFRBでジェローム・パウエルの後任に就くと発表されたとき、投資家はすぐに金利引き上げを想定しました。しかし、ウォルシュ自身は低金利を好むと述べていました。マージンコールやホエールホルダーによる利益確定も圧力を増大させました。

他にしばしば言われる理論があります。それは、初期のビットコインホルダーがキャッシュアウトしているというものです。ボードはホエールの活動を認めていますが、それを普通の利益確定と見ており、長期的な弱さの兆候とは見ていません。彼はウォーレン・バフェットが株を買うことと比較し、人々はサポートを好むが将来の売却を心配していると述べています。

また、ビットコインの紙価格を非難する声もあります。これはETFやデリバティブが実際のコイン所有を必要とせずに価格を追跡する仕組みです。これらの金融商品は取引のための実効供給を増やしますが、ビットコインの基本的な価値は変わりません。供給は21百万コインに限定されているからです。ボードはこれを銀市場に例えています。紙取引は最初は価格を押し下げますが、物理的な需要がそれを押し上げるのです。紙価格は短期的には変動しますが、長期的な基準は供給の制限にあります。

また、エネルギーコストがマイニングに影響し、ハッシュレートを減少させる可能性についても議論があります。ボードはそれは過剰な考えだと述べます。過去のデータは、ビットコインの価格下落が必ずしもハッシュレートの低下を引き起こすわけではなく、もし低下があっても数ヶ月遅れて起きることが多いと示しています。さらに、スモールモジュラー原子炉や太陽光発電を利用したAIデータセンターなどの新しいエネルギー技術は、今後安価な電力を提供し、マイニングを支援する可能性があります。

ボードが強調する一つのポイントは、ビットコインは価値の保存手段ではないのか？という疑問です。すべての資産にはリスクがあります。政府の保証がついた法定通貨も巨大な債務を抱えています。金もエネルギーを必要とします。ビットコインは許可不要で、カウンターパーティーへの信頼を必要としません。発行されるコインは2,100万枚であり、それは破ることのできないハードキャップです。

ボードの結論は、ビットコインの設計からくるこのボラティリティは自然なものだということです。価格の劇的な下落は必ずしもシステミックな危機を意味しません。短期的なボラティリティに耐えられる人は、最終的に報われる可能性があります。投資家にとっての教訓はシンプルです。価格変動は、どれだけ劇的であっても、必ずしも根本的な問題を意味しません。

MicroStrategy ($MSTR)も、ビットコインの価格が彼らの取得価格を下回ったことで一時的に株価が下落し、プレッシャーの一因となっています。しかし、ボードはこれを実際のリスクは限定的だと述べています。ビットコイン自体はこのようなイベントを生き延びることができ、価格は一時的に下がることもありますが、基本的な価値は維持されます。21百万コインの供給制限、紙価格の変動はあっても、長期保有者にとっての資産の堅実さは変わりません。