AI · 联想創投はどのように研究主導の戦略を通じてテクノロジートレンドを正確に捉えているのか？4月の第一日、智谱の株価は急騰し最高値を更新、市場価値は4000億香港ドルを突破し、IPO初日の時価総額の7倍以上に達した。これは、智谱の背後にいる投資者として、聯想創投が巨額のリターンを迎えることを意味している。この光景こそ、過去一年の聯想創投の生き生きとした姿だ——2025/26会計年度の投資収益は過去最高を記録し、同時にIPO数も過去最高を更新、年間で5つのIPOを達成し、IPO総数は25にのぼった。「前年度、聯想創投の年間投資収益、IPO数、投資先企業のエコシステム協力金額などの主要データはすべて過去最高を記録し、投資成果と産業価値の両立を示す成績表を作り上げた」と、聯想グループ副社長兼聯想創投マネージャーパートナーの王光熙は総括した。今年はまた、聯想創投設立10周年の節目でもある：投資先企業は300社超、2000億規模の上場企業8社（うち4社は5000億規模）、AI演算能力の巨頭「独中四元」を実現。この堅実な成果は、背後にあるサイクルを超えた投資ロジックを描き出し、研究を重視したCVCの模範例となっている。**寒武紀から智谱へ****2000億規模の投資8社（うち5000億規模4社）**十年、一つのCVC機関がどのような成果を出せるのか？聯想創投の答えは——累計で300社以上のテクノロジー企業に投資し、そのうち25社が既に上場、聯想グループの年間平均収益に10億元超を貢献している。その裏にある価値創造は、これだけにとどまらない。広く知られるように、大規模な時価総額企業への投資は、投資機関の「獲物捕獲能力」を測る重要な指標とされる。この点で、聯想創投は特に典型的であり、これまでに8社の時価総額2000億円超の上場企業に成功裏に投資しており、そのうち4社は5000億円規模に達している。特に、熱狂的なAI演算能力の分野では、寒武紀、海光信息、摩尔线程、沐曦の4つの「演算新星」の背後に聯想創投の影が浮かび上がる。投資界を見渡せば、「独中四元」を実現した例は稀有だ。これにより、聯想創投は演算エコシステムを構築し、技術の相補性マトリックスを形成、モデル爆発前の重要なポジショニングを完了した——寒武紀はAI専用チップを主打し、アルゴリズム効率を追求；海光はx86互換路線を歩み、エコシステムの安定移行を強調；摩尔线程は全機能GPUを開発し、グラフィックスと計算をカバー；沐曦はデータセンター向けGPUに焦点を当て、高性能トレーニングを攻める。イノベーション推進の面では、聯想創投は50社以上のユニコーン企業を育成し、その投資ポートフォリオのうち60社超が国家レベルの「専精特新」小巨人に認定され、「専精特新」中小企業の認定率は50％を超える。聯想創投の総裁兼創始パートナーの賀志強は、投資界に対して、「CVCとして最も重要なのは自らのポジショニングを忘れないことだ」と述べている。彼は、聯想創投は聯想グループのテクノロジーの灯台として、常に早期技術、ハードテクノロジーに焦点を当て、「これに集中すれば、投資先が専精特新や新たな生産力になろうと、それは我々が『早投・小投・硬科技投資』を堅持する結果に過ぎない」と語る。外部にはほとんど知られていないが、聯想創投は毎年深い産業研究を継続し、研究のために一つのプロジェクトにも投資しない期間を設けている。これは内部で既に「鉄則」となっており、投資者は常に原始的なイノベーションに目を光らせ、次の大きなトレンドを見つけ出す必要がある。疑いなく、テクノロジー投資の世界では「先行優位」がすべてを決める。特に近年、新興産業の成熟サイクルが大幅に短縮され、テクノロジー産業化の判断がより一層求められる。十年にわたり、聯想創投は研究主導の投資を堅持し、そのリズムは明快で、常に中国の一線産業の方向性を捉えてきた：2016年には「IoT＋エッジコンピューティング＋クラウド＋ビッグデータ＋人工知能」の産業インターネットを軸に、2017-2018年には半導体の国産化チャンスを予測し、先行して演算基盤インフラに投資、近年はAI 2.0と具身知能に焦点を当てている。ある意味、これらはほぼ中国のテクノロジー発展の十年史とも言える。言い換えれば、聯想創投の各投資は、技術の産業化経路と商業化の深い思考に基づいている。そしてこれこそが、CVCの核心部分だ。**一つのCVC研究モデル****財務投資から産業協力へ**長年にわたり、聯想創投は独自のCVC路線を歩んできた。従来の財務型VCと異なり、聯想創投は聯想グループのテクノロジーの灯台として、産業資源との連携を重視している。さらに、聯想グループの「事業部－研究院－創投」の三層開発体系の中で、聯想創投は重要な役割を担う。これにより、過去十年で「CVC2.0」の実践モデルを磨き、投資と事業の協同を推進する新たな内包を付与してきた。近年、投資先企業のエコシステム協力金額も増加傾向にある。具体的には、聯想創投は資金提供だけでなく、聯想のグローバルブランド、チャネル、サプライチェーンなどの産業資源を最大限に活用し、投資先と聯想グループ間のビジネス協力の橋渡しを行い、ネットワーク状の競争優位を築いている。真のイノベーションエコシステムは、双方向のエンパワーメントなくして成り立たない。そこで、聯想創投は三つのエコシステム計画を打ち出した。「イノベーション加速器」は、全価値連鎖を通じてスタートアップを支援するエコシステム加速プラットフォームであり、中小企業の技術実現と市場拡大を全面的に支援。「光明計画」は、聯想グループのグローバルサプライチェーンの自社工場を活用し、聯想のスマート製造経験を提供、試作段階から量産段階への製造支援を行う。「火種計画」は、科研イノベーションチームの早期コンセプト検証と成果変換の課題に焦点を当て、エンジニアリングの概念検証や中小規模の試験を支援し、製品成果の迅速な商業化を促進する。こうした協同支援は、実際のシナリオに落とし込まれている。2025年10月、聯想創投は聯想南方スマート製造基地と連携し、「クロスビジョンインテリジェンス」「戴盟ロボット」などの投資先企業の最初のヒューマノイドロボットの量産を実現。試作2週間、量産3ヶ月で、効率は20％向上、コストは10％削減され、量産ラインの連携と具身知能技術の実用化を加速させた。この点について、王光熙はここ数年の実感を語る。彼は投資界との交流の中で、「聯想創投とグループ間の協力はますます密になっている」と述べている。内部の各事業部門が積極的に創投に声をかけ、「これを一緒にやれる」との声が増えている。彼の見解では、この変化は、グループ各部門が真に深く連携し、双方向の協働を実現している証だ。現在、聯想創投は70社以上の投資先と聯想グループとの深い事業協力を築いており、このモデルは「共生共栄のテクノロジー林」を形成し、外部の革新技術と聯想の産業資源の化学反応を促している。王光熙は、「投資先企業と聯想事業のエコシステム協力を推進し、さらには投資先が将来的に聯想の中核事業や中核技術の重要部分になることを促すことこそ、我々が追求するCVCの価値だ」と語る。**サイクルを超え、新たな十年へ**シリコン基盤のスマート大爆発の始まりに立ち、聯想創投は次の十年をどう切り拓くのか？賀志強は頻繁に内部会議で強調している：「技術の激動のサイクルの中で、投資家として常に雑念を排除し、最も純粋な投資の出発点に立ち返ること——受託者責任を堅持することだ」と。これは、聯想創投のチームが常に独立した思考を持ち、事実、データ、論理に基づいて意思決定を行う必要があることを意味する。感情や流行、短期的なストーリーに左右されてはならない。組織文化の面でも、「誠実さと正直さ、謙虚さと学び、実証と探究、情熱と共赢」を重視すべきだ。これらは、より高い自己要求の表れだ。常識を堅持しつつ、テクノロジーへの信仰を揺るがせず、サイクルの変動を理性的に判断しながらも、起業への熱意と忍耐を持ち続ける。結局のところ、対応策はシンプルで素朴な道理に帰着する——本質に立ち返り、自らと競争し、時間に裏付けられた投資の道を一貫して歩むことだ。中国のテクノロジー最前線を長年走り続けてきた聯想創投は、産業の変遷を目の当たりにしてきた。CVC機関にとって最大の危機は、道とトレンドの把握を誤ることにある。「CVCは財務リターンを保証しつつ、業界の潮流を逃さないことが求められる。これは非常に難しい選択だ」と。特に近年、新興産業の成熟サイクルは大幅に短縮されており、技術の興起から商業成熟、過剰生産までの速度は飛躍的に上昇している。スマートフォン、新エネルギー車、バッテリーなどの産業は例外ではなく、この背景下で投資家の産業化判断は一層厳しくなる。こうした現実的な課題に対し、聯想創投は「研究主導」をコア能力とし、年度ごとの深い産業研究、広範な産業インタビュー、独立した分析を通じて、未来のトレンド予測を抽出している。これが内部で「思想灯台」と呼ばれ、潮流が未だ合意に至る前に判断と展開を完了させる。産業インターネットや半導体の早期投資から、今やAI 2.0、ロボット2.0、スーパー技術大工程に至るまで、聯想創投の各重要投資は、確固たる研究基盤に基づいている。この仕組みの肝は、「早く見る」だけでなく、「深く、体系的に、実現可能な形で見る」ことにあり、産業化能力に優れた聯想の体系と結びつき、認識を実体のある産業推進力へと変換している。彼らは、次の一歩を踏み出すたびに、過去の成功パスへの依存を捨て、次の時代を切り拓く技術への強い探究心を持つことを理解している。これが、聯想創投が「二八の投資原則」を守る理由だ。すなわち、80％はコアテクノロジーに集中し、「早期・小規模・硬科技投資」の初心を堅持し、「科技産業化を理解する」独自の優位性を発揮。ブランド、チャネル、サプライチェーン、チーム構築、国際化などの側面で深く被投企業を支援し、残りの20％は、未来の想像力に富む分野に投資し、新興分野の潜在的な機会を捉え、破壊的イノベーションに敏感であり続ける。見渡せば、シリコン基盤のスマートは、単なる産業革命の一環ではなく、深遠な社会変革の一端だ。聯想創投はまた、未来の複数の基盤モデルの共存と協調によるAgentic能力の構築、巨大言語モデルと世界モデルの融合による新ITインフラの模索、演算能力の普及とスマートサービスの拡大、さまざまな形態のスマート端末の重要入口化、LoTや具身知能の広範な共存、AIによる産業の深い変革——交通、医療などの大産業がAI推進のもとで革新と再構築を続ける——を見据え、次の十年のロードマップも明確に浮かび上がる：シリコン基盤のスマートのコア層、底層演算、人工知能、具身知能、新エネルギー、生命科学へのさらなる深化と拡大。そして、CVC2.0のエコシステム支援をさらに強化し、次の偉大なテクノロジー企業はスーパー技術大工程の土壌から芽吹き、シリコン基盤のスマートの潮流の中で成長していく。私たちもこの壮大なシーンを目撃し続けるだろう。
レノボ・ベンチャーズ、10年で8社に2000億円を投資
AI · 联想創投はどのように研究主導の戦略を通じてテクノロジートレンドを正確に捉えているのか？
4月の第一日、智谱の株価は急騰し最高値を更新、市場価値は4000億香港ドルを突破し、IPO初日の時価総額の7倍以上に達した。これは、智谱の背後にいる投資者として、聯想創投が巨額のリターンを迎えることを意味している。
この光景こそ、過去一年の聯想創投の生き生きとした姿だ——2025/26会計年度の投資収益は過去最高を記録し、同時にIPO数も過去最高を更新、年間で5つのIPOを達成し、IPO総数は25にのぼった。
「前年度、聯想創投の年間投資収益、IPO数、投資先企業のエコシステム協力金額などの主要データはすべて過去最高を記録し、投資成果と産業価値の両立を示す成績表を作り上げた」と、聯想グループ副社長兼聯想創投マネージャーパートナーの王光熙は総括した。
今年はまた、聯想創投設立10周年の節目でもある：投資先企業は300社超、2000億規模の上場企業8社（うち4社は5000億規模）、AI演算能力の巨頭「独中四元」を実現。この堅実な成果は、背後にあるサイクルを超えた投資ロジックを描き出し、研究を重視したCVCの模範例となっている。
寒武紀から智谱へ
2000億規模の投資8社（うち5000億規模4社）
十年、一つのCVC機関がどのような成果を出せるのか？聯想創投の答えは——累計で300社以上のテクノロジー企業に投資し、そのうち25社が既に上場、聯想グループの年間平均収益に10億元超を貢献している。
その裏にある価値創造は、これだけにとどまらない。広く知られるように、大規模な時価総額企業への投資は、投資機関の「獲物捕獲能力」を測る重要な指標とされる。この点で、聯想創投は特に典型的であり、これまでに8社の時価総額2000億円超の上場企業に成功裏に投資しており、そのうち4社は5000億円規模に達している。
特に、熱狂的なAI演算能力の分野では、寒武紀、海光信息、摩尔线程、沐曦の4つの「演算新星」の背後に聯想創投の影が浮かび上がる。投資界を見渡せば、「独中四元」を実現した例は稀有だ。
これにより、聯想創投は演算エコシステムを構築し、技術の相補性マトリックスを形成、モデル爆発前の重要なポジショニングを完了した——寒武紀はAI専用チップを主打し、アルゴリズム効率を追求；海光はx86互換路線を歩み、エコシステムの安定移行を強調；摩尔线程は全機能GPUを開発し、グラフィックスと計算をカバー；沐曦はデータセンター向けGPUに焦点を当て、高性能トレーニングを攻める。
イノベーション推進の面では、聯想創投は50社以上のユニコーン企業を育成し、その投資ポートフォリオのうち60社超が国家レベルの「専精特新」小巨人に認定され、「専精特新」中小企業の認定率は50％を超える。
聯想創投の総裁兼創始パートナーの賀志強は、投資界に対して、「CVCとして最も重要なのは自らのポジショニングを忘れないことだ」と述べている。彼は、聯想創投は聯想グループのテクノロジーの灯台として、常に早期技術、ハードテクノロジーに焦点を当て、「これに集中すれば、投資先が専精特新や新たな生産力になろうと、それは我々が『早投・小投・硬科技投資』を堅持する結果に過ぎない」と語る。
外部にはほとんど知られていないが、聯想創投は毎年深い産業研究を継続し、研究のために一つのプロジェクトにも投資しない期間を設けている。これは内部で既に「鉄則」となっており、投資者は常に原始的なイノベーションに目を光らせ、次の大きなトレンドを見つけ出す必要がある。
疑いなく、テクノロジー投資の世界では「先行優位」がすべてを決める。特に近年、新興産業の成熟サイクルが大幅に短縮され、テクノロジー産業化の判断がより一層求められる。
十年にわたり、聯想創投は研究主導の投資を堅持し、そのリズムは明快で、常に中国の一線産業の方向性を捉えてきた：2016年には「IoT＋エッジコンピューティング＋クラウド＋ビッグデータ＋人工知能」の産業インターネットを軸に、2017-2018年には半導体の国産化チャンスを予測し、先行して演算基盤インフラに投資、近年はAI 2.0と具身知能に焦点を当てている。ある意味、これらはほぼ中国のテクノロジー発展の十年史とも言える。
言い換えれば、聯想創投の各投資は、技術の産業化経路と商業化の深い思考に基づいている。そしてこれこそが、CVCの核心部分だ。
一つのCVC研究モデル
財務投資から産業協力へ
長年にわたり、聯想創投は独自のCVC路線を歩んできた。
従来の財務型VCと異なり、聯想創投は聯想グループのテクノロジーの灯台として、産業資源との連携を重視している。
さらに、聯想グループの「事業部－研究院－創投」の三層開発体系の中で、聯想創投は重要な役割を担う。これにより、過去十年で「CVC2.0」の実践モデルを磨き、投資と事業の協同を推進する新たな内包を付与してきた。近年、投資先企業のエコシステム協力金額も増加傾向にある。
具体的には、聯想創投は資金提供だけでなく、聯想のグローバルブランド、チャネル、サプライチェーンなどの産業資源を最大限に活用し、投資先と聯想グループ間のビジネス協力の橋渡しを行い、ネットワーク状の競争優位を築いている。
真のイノベーションエコシステムは、双方向のエンパワーメントなくして成り立たない。そこで、聯想創投は三つのエコシステム計画を打ち出した。
「イノベーション加速器」は、全価値連鎖を通じてスタートアップを支援するエコシステム加速プラットフォームであり、中小企業の技術実現と市場拡大を全面的に支援。
「光明計画」は、聯想グループのグローバルサプライチェーンの自社工場を活用し、聯想のスマート製造経験を提供、試作段階から量産段階への製造支援を行う。
「火種計画」は、科研イノベーションチームの早期コンセプト検証と成果変換の課題に焦点を当て、エンジニアリングの概念検証や中小規模の試験を支援し、製品成果の迅速な商業化を促進する。
こうした協同支援は、実際のシナリオに落とし込まれている。2025年10月、聯想創投は聯想南方スマート製造基地と連携し、「クロスビジョンインテリジェンス」「戴盟ロボット」などの投資先企業の最初のヒューマノイドロボットの量産を実現。試作2週間、量産3ヶ月で、効率は20％向上、コストは10％削減され、量産ラインの連携と具身知能技術の実用化を加速させた。
この点について、王光熙はここ数年の実感を語る。彼は投資界との交流の中で、「聯想創投とグループ間の協力はますます密になっている」と述べている。内部の各事業部門が積極的に創投に声をかけ、「これを一緒にやれる」との声が増えている。彼の見解では、この変化は、グループ各部門が真に深く連携し、双方向の協働を実現している証だ。
現在、聯想創投は70社以上の投資先と聯想グループとの深い事業協力を築いており、このモデルは「共生共栄のテクノロジー林」を形成し、外部の革新技術と聯想の産業資源の化学反応を促している。
王光熙は、「投資先企業と聯想事業のエコシステム協力を推進し、さらには投資先が将来的に聯想の中核事業や中核技術の重要部分になることを促すことこそ、我々が追求するCVCの価値だ」と語る。
サイクルを超え、新たな十年へ
シリコン基盤のスマート大爆発の始まりに立ち、聯想創投は次の十年をどう切り拓くのか？
賀志強は頻繁に内部会議で強調している：「技術の激動のサイクルの中で、投資家として常に雑念を排除し、最も純粋な投資の出発点に立ち返ること——受託者責任を堅持することだ」と。
これは、聯想創投のチームが常に独立した思考を持ち、事実、データ、論理に基づいて意思決定を行う必要があることを意味する。感情や流行、短期的なストーリーに左右されてはならない。組織文化の面でも、「誠実さと正直さ、謙虚さと学び、実証と探究、情熱と共赢」を重視すべきだ。
これらは、より高い自己要求の表れだ。常識を堅持しつつ、テクノロジーへの信仰を揺るがせず、サイクルの変動を理性的に判断しながらも、起業への熱意と忍耐を持ち続ける。
結局のところ、対応策はシンプルで素朴な道理に帰着する——本質に立ち返り、自らと競争し、時間に裏付けられた投資の道を一貫して歩むことだ。
中国のテクノロジー最前線を長年走り続けてきた聯想創投は、産業の変遷を目の当たりにしてきた。CVC機関にとって最大の危機は、道とトレンドの把握を誤ることにある。「CVCは財務リターンを保証しつつ、業界の潮流を逃さないことが求められる。これは非常に難しい選択だ」と。
特に近年、新興産業の成熟サイクルは大幅に短縮されており、技術の興起から商業成熟、過剰生産までの速度は飛躍的に上昇している。スマートフォン、新エネルギー車、バッテリーなどの産業は例外ではなく、この背景下で投資家の産業化判断は一層厳しくなる。
こうした現実的な課題に対し、聯想創投は「研究主導」をコア能力とし、年度ごとの深い産業研究、広範な産業インタビュー、独立した分析を通じて、未来のトレンド予測を抽出している。これが内部で「思想灯台」と呼ばれ、潮流が未だ合意に至る前に判断と展開を完了させる。
産業インターネットや半導体の早期投資から、今やAI 2.0、ロボット2.0、スーパー技術大工程に至るまで、聯想創投の各重要投資は、確固たる研究基盤に基づいている。この仕組みの肝は、「早く見る」だけでなく、「深く、体系的に、実現可能な形で見る」ことにあり、産業化能力に優れた聯想の体系と結びつき、認識を実体のある産業推進力へと変換している。
彼らは、次の一歩を踏み出すたびに、過去の成功パスへの依存を捨て、次の時代を切り拓く技術への強い探究心を持つことを理解している。
これが、聯想創投が「二八の投資原則」を守る理由だ。すなわち、80％はコアテクノロジーに集中し、「早期・小規模・硬科技投資」の初心を堅持し、「科技産業化を理解する」独自の優位性を発揮。ブランド、チャネル、サプライチェーン、チーム構築、国際化などの側面で深く被投企業を支援し、残りの20％は、未来の想像力に富む分野に投資し、新興分野の潜在的な機会を捉え、破壊的イノベーションに敏感であり続ける。
見渡せば、シリコン基盤のスマートは、単なる産業革命の一環ではなく、深遠な社会変革の一端だ。
聯想創投はまた、未来の複数の基盤モデルの共存と協調によるAgentic能力の構築、巨大言語モデルと世界モデルの融合による新ITインフラの模索、演算能力の普及とスマートサービスの拡大、さまざまな形態のスマート端末の重要入口化、LoTや具身知能の広範な共存、AIによる産業の深い変革——交通、医療などの大産業がAI推進のもとで革新と再構築を続ける——を見据え、次の十年のロードマップも明確に浮かび上がる：シリコン基盤のスマートのコア層、底層演算、人工知能、具身知能、新エネルギー、生命科学へのさらなる深化と拡大。そして、CVC2.0のエコシステム支援をさらに強化し、次の偉大なテクノロジー企業はスーパー技術大工程の土壌から芽吹き、シリコン基盤のスマートの潮流の中で成長していく。
私たちもこの壮大なシーンを目撃し続けるだろう。