ビットコインの反発は、より広範な市場の売りにより阻止された。米国株式は下落し、金は激しく上昇しており、マクロリスクが再びメニューに戻ってきているのは明らかだ。今週ずっとこの展開を見てきたが、これは暗号通貨だけが圧力を感じているわけではない。

問題は、クレジットスプレッドやオプションがより多くのボラティリティを織り込み始め、投資家がすべてをヘッジし始めるとき、通常ビットコインは勢いを失うということだ。機関投資家がポジションを変えているのが見て取れる—彼らはもう短期的な展望に自信を持っていない。金がアウトパフォームし、債券が動いているのに対し、それは暗号通貨の上昇に必要な逆のエネルギーだ。

どうやら今は、マクロリスクがポジティブな暗号通貨のストーリーを上回る時期に入っているようだ。株式やクレジットの状況が安定するまで、ビットコインがブレイクアウトすることは期待できない。マクロの背景は今、あまりにも混沌としている。