私はKeyrockのCEOから興味深いことを読んだばかりで、私たちが本当に暗号通貨サイクルのどこにいるのかについて考え方が変わりました。

Kevin de Patoulは、多くの人が聞きたくないことを主張しています：ビットコインは今の価格よりもはるかに高く取引されるべきだと。 そして、それは彼がマキシマリストだからではなく、数字が合わないからです。見てください、私たちは機関投資家の採用が増加し、実際の規制の進展もあり、それでもBTCは純粋なリスク資産のように振る舞っています。 それは…奇妙です。

私にとって衝撃的なのはこの点です：過去18ヶ月間に積極的に流入した資本は主に機関投資家によるものでしたが、今はより戦術的に動いています。市場にストレスがかかると、単に去ってしまいます。多くの人が約束するようなリスクヘッジではありません。

しかし、ここで面白いことが起きます。De Patoulは、多くの人が見逃していることを見ています：2026年は飛躍の年ではなく、移行の年です。そして、その移行こそが重要です。暗号ネイティブ市場(DeFi、アルトコイン、いつもの投機サイクル)が冷え込む一方で、もう一つの市場が並行して発展しています。ほとんど誰も話していない市場です。

それは、実物資産のトークン化、ステーブルコイン、オンチェーンのファンドです。実際の金融インフラがブロックチェーンに移行しています。Keyrockと提携している機関は、その熱意や構築を止めていません。そこには何も変わっていません。目的は、暗号資産をアクセスしやすくし、市場の一部を再構築することです。それはビットコインの価格に依存しません。

驚くべきことに、RWAs（実物資産のトークン化資産）は、過去の暗号市場のピーク時と同じかそれを超える規模に成長する可能性がありますが、おそらく私たちが期待する形ではありません。投機によるブームではなく、最終的にユーティリティがスケールで利用可能になることによるものです。

今は中間段階にいます。ピースは揃っていますが、まだ本当に繋がっていません。トークン化されたファンドは存在しますが、実質的な流動性はありません。ステーブルコインは普及していますが、依然として疑問です：実際にどこで使われているのか？誰が担保として受け入れているのか？大規模な流動性を提供できるのか？

De Patoulは、2027年と2028年が本当のターニングポイントになると考えています。その頃にはインフラが整い、流動性が流れ始め、伝統的な資本市場(暗号よりも桁違いに大きい)が移行し始めるでしょう。ほんの少しの割合でも、すべてを小さく見せることになるでしょう。

今の価格動向はあまり刺激的に見えないかもしれませんが、長期的なビジョンを持っているなら、静かにインフラを構築していくことの方が短期的なリバウンドよりもはるかに重要です。基盤は築かれつつあります。スケールはこれからです。そして、それこそが本当に重要なことです。