ちょっと面白いことをStifelのアナリストから見たので、注目に値します。彼らはビットコインが38,000ドルまで大きく下落する可能性を予測しています。そう、正しく読んだ通りです。

彼らの根拠は実に体系的です。2010年以降の主要なビットコインの暴落の底値を一直線で結びました - 2011年の93％の下落、2015年の84％、2018年の83％、2022年の76％です。これらの点を結ぶと、そのトレンドラインはおおよそ$38K 付近でこの現在の下落が底を打つ可能性を示しています。ビットコインはすでに10月のピーク時の$126K超から41％下落しているので、まだ下落余地はあります。

しかし、ここからが面白い部分です。Barry Bannister率いるStifelチームはこの荒唐無稽な例えを使います - それはビットコインを『ベンジャミン・バットンの不思議なケース』に例えるものです。その物語では、主人公は皆が年を取る中、逆に年を取らずに若返っていきます。ビットコインもかつては同じように機能していました。ドルの通貨発行による価値の弱体化とともに、ビットコインは強くなっていったのです。まるで暗号通貨が法定通貨に逆行して若返っているかのようでした。

しかし、もう違います。

2025年以降、その関係性は完全に逆転しました。今やビットコインはドルが強くなり流動性が引き締まると下落します。ドル指数は今年すでにほぼ1％下落していますが、より重要なのは全体のトレンドです - ビットコインはもはや弱いドルシナリオから恩恵を受けなくなっています。

状況を悪化させているのは、ビットコインがナスダックやグロース株と非常に連動し始めていることです。FRBがハト派的な姿勢を示すとビットコインは売られます。テック企業の借入コストが上昇すると、それが暗号市場に波及します。2025年末にFRBは3回の利下げを行いましたが、その際もハト派的なメッセージとともに行われ、実質的には利下げの加速は見込めないことを示唆しました。これはレバレッジをかけたテックポジションにとって悪材料であり、ひいてはビットコインにも悪影響です。

現在、ビットコインは約74,280ドル付近を維持しています。2月末の緊張緩和後、リスク志向が戻ったためです。スポットビットコインETFの資金流入も堅調で、$56 十億ドル以上が流入しており、これを安定化の要因と見る向きもあります。しかし、Stifelチームが指摘している構造的な逆風は、私たちが今や異なる局面にいることを示唆しています。かつての弱いドルと通貨発行がビットコインを押し上げるという古い戦略は通用しなくなっています。