ここまで来るとさすがに笑えない話だ。インサイダー取引を摘発するために設計された市場が、逆にインサイダー取引の温床になってしまったという。

先週、ブロックチェーン調査員のZachXBTがAxiomという暗号プラットフォームの従業員によるインサイダー取引を告発した。これ自体は重要なニュースなのだが、問題はその後だ。Polymarketではこの告発が起きる前から、誰かがすでに答えを知っていたらしい。

オンチェーン分析を見ると、状況がより鮮明になる。Lookonchainが特定した12のウォレットは、Axiomの公開直前に大量に賭けを入れて、合計100万ドル以上の利益を上げている。中でも「predictorxyz」というアカウントは平均0.14ドルで約47万7千株を買い集め、現在41万1千ドルの利益を得ている。これは約7倍のリターンだ。

もっと興味深いのは、この情報がどのように広がったかだ。ZachXBTは公開前にAxiomに複数回インタビューを行っていて、その過程で複数の関係者が報告内容を把握していた可能性が高い。つまり、少数のインサイダー層が情報を先に catch on して、それが市場に反映される前に大きなポジションを築いたということだ。

Polymarketの仕組みを見ると、本来はこうしたことを防ぐために設計されたはずなのだが、実際には本人確認がないため、誰が賭けているのかを追跡するのが極めて難しい。Axiomは調査を継続すると述べているが、具体的な説明責任まで reach する見込みは不透明だ。

ビットコインの方も相変わらず不安定で、一時74,200ドル付近で推移している。某大型交易所のパーペチュアルでは、ファンディングレートが46日間マイナスを続けており、弱気ポジショニングが根強い。こうした長期的なリスクオフ環境は、歴史的には急騰の前兆になることもあるのだが、今のところは反転の兆候が見当たらない。

結局のところ、市場の透明性と規制の隙間がこうした問題を生む。情報の catch on の速度と市場参加者の情報格差が、こうした歪みを生み出しているわけだ。