多奥投资证券、Shift Upの目標株価を4万ウォンに引き下げ

多奥投資証券15日予測、Shift Up今年第1四半期の業績は市場予想を下回る見込みであり、そのため目標株価を4.8万ウォンから4万ウォンに引き下げた。判断によると、主要作品の販売勢いがやや弱まっており、新作リリースの空白期間や買収による費用増加もあり、収益見通しが悪化している。

多奥投資証券のリサーチャー金慧英は、Shift Upの代表的なモバイルゲーム『勝利の女神：ニケ』の日本市場での販売勢いが前四半期より鈍化していると診断した。今第1四半期の日本市場での平均販売ランキングは第17位で、昨年第4四半期の第16位から1つ下がった。1月に「ベルベット」キャンペーンを行い、2月には『リコリス・リコイル』とのコラボレーションを展開したが、前四半期と比べて総合的な販売額は減少する可能性が高い。ゲーム業界では、アップデートやコラボは短期的な反発の触媒となることもあるが、多くの場合、新作リリースほどの販売拡大効果は得られない。

この証券会社は、Shift Upの今年第1四半期の営業利益を228億ウォンと予測している。これは、市場平均予想の281億ウォンを下回り、以前の見積もりの358億ウォンから36.4%減少している。業績予想の下方修正の背景には、今年は新作のリリースが乏しいことが最も大きい。さらに、買収した日本の開発会社Unboundに伴い、人件費や運営費などの営業費用が増加すると見られる。企業買収は長期的には開発能力拡大の手段となる可能性があるが、短期的には費用増加として先行し、利益を侵食することが多い。

多奥投資証券はまた、第2四半期および下半期の見通しも引き下げた。今年第2四半期の営業利益予測を従来の351億ウォンから18%減の287億ウォンに修正し、第3四半期と第4四半期の営業利益予測もそれぞれ30%、22%下方修正した。これは単一四半期の業績問題にとどまらず、今年の全体的な利益成長が予想よりも鈍化する可能性を示唆している。ゲーム株は新作リリース計画や既存の人気作品の販売維持能力に左右されやすいが、今年はShift Upの新作推進力が弱い状態がプレッシャーとなっている。

しかしながら、投資推奨は引き続き「買い」のままとなっている。多奥投資証券は、『スターアサシン』が今年第4四半期にプラットフォーム拡張を通じて追加売上を生み出す見込みがあり、また同社は毎年大型作品をリリースする方針に沿って計画を進めていることに注目している。これにより、短期的な業績予想の下方修正にもかかわらず、知的財産権（IP、ゲームやキャラクターなどの源流コンテンツ）の拡大や新作サイクルの本格的な開始とともに、同社は再び成長エンジンを取り戻すことができると見ている。このような動向は、今後の評価が短期的な業績だけでなく、中長期的なリリース計画や既存の人気作品のライフサイクル延長に依存する可能性を示唆している。