中信証券：海外金利引き下げ＋国内資金調達改善 薬品産業チェーンの需要全面的な回復を引き続き好調に見込む

AI・イノベーション医薬品BD海外展開600億ドル超え、業界構造をどう再構築するか？

4月2日、中信証券のリサーチレポートによると、国内のイノベーション医薬品BD（ビジネス拡大）熱潮により下流需要が回復し、企業の資金調達源の中で株式資金調達の割合が大幅に減少、BD取引の比率が約40％に上昇している。2026年第1四半期のBD海外展開総額は600億ドル超え、2025年年間のほぼ半分に達する。セクター別に見ると、小分子CDMOは中国のサプライチェーンのグローバル優位性のシェア拡大により、加えて中東の紛争下で国内供給の安定化が進み、より多くの受注を迎える可能性がある。臨床前および臨床CROは資金調達の改善や早期研究需要の伝導により、価格と量の両面で上昇が見込まれる。研究サービスおよび上流セクターは2025年第4四半期に短期的な為替変動の影響を受けるものの、2026年の早期研究需要の見通しは堅調であり、トップ企業の収益は20％以上の成長が期待され、現在の評価は妥当と考えられる。

また、中信証券のレポートは、AIが米国株のインターネットストーリーを短期的に過度に演出していると指摘し、消費シーンにおけるAI体験の増加は限定的であり、AIの代替にはコストの制約が存在し、モデル企業自体にも能力の限界があると述べている。そのため、AIと既存のインターネットプラットフォームは代替よりも協力関係にある可能性が高く、一部の優良企業は明らかに過小評価されている。中信証券は、物理世界と連携し、強いネットワーク効果、データとアルゴリズムの蓄積、優良コンテンツIPなど、AI時代の競争障壁を備えた企業に注目し、同時にAIの浸透に伴い需要が拡大する方向性を模索することを推奨している。