この2日間また誰かがオンチェーンの大口送金や取引所のホットウォレットとコールドウォレットの動きに注目しているのを見かけた、「賢い資金が動き出すぞ」みたいなことを言っている…僕も好奇心からちょっと覗いてみたけど、正直なところ、見て楽しむのはいいけど、それをシグナルとして本気にするのはちょっと疲れる。

最近またAMMの曲線を引っ張り出して見てみたら、ますます感じるのは、マーケットメイキングはただ座って手数料を稼ぐだけじゃないということ：価格が偏ると、あなたのポジションは曲線に「押されて」ゆっくり上昇している方に切り替わる。振り返って計算してみると、インパーマネントロスはまるで薪が湿気に奪われるようなもので、すぐに痛みを感じるわけではないけど、比較してみると明らかになる。手数料が取り戻せるかどうかは、やはり価格変動やレンジ次第で、運の要素もかなり関係している。

僕が学んだのは、テクニックではなく、「見た目の安定したリターン」を当然と思わないこと、ゆっくり薪を足しながら、不完全さを受け入れるだけでいい。