【刚扒完宇树科技招股书，人形机器人赛道这个惊天大雷，彻底藏不住了】

誰もが想像できるだろうか、国内四足ロボットのリーディング企業、そして人形ロボット分野の第一陣と称される宇树科技が、2024年の年間研究開発投資額はわずか7000万人民元、2025年前の9か月間の研究開発費も9000万人民元にすぎないことを。
ひとつ、認識を覆す衝撃的な言葉を言えば：宇树の全社が一年間苦労して投じた研究開発の総額は、ほぼOpenAIのトップ研究員の年収と同じくらいだ。
それだけでなく、「業界リーダー」の名を背負い、人形ロボットの千億円規模のブルーオーシャンストーリーを語る模範企業である。
まず、国際的にはボストン・ダイナミクスが毎年数十億ドルの研究開発費を投じていることも、テスラのOptimusチームが毎年百億規模の投資をしていることも置いておき、国内の同じ分野の普通のプレイヤーなら、誰もが何億、あるいは十数億円の研究開発費を投じているのが常だ。
ハードテクノロジーの分野において、研究開発投資は技術的壁の基本的な土台であり、投資さえ惜しむ、あるいは全く投資できない状態では、どうやってコアの防御壁を築くのか？
今、明白な二つの選択肢しかない。第三の可能性は存在しない：
一つは、宇树がいう「業界先端技術」が実質的な技術内容を持たず、単にオープンソースの方案を少し改良したり、サプライチェーンを組み合わせたりしただけで、巨額の研究開発投資に値しない、いわゆる技術的壁はマーケティングやPPTの吹き込みだけにすぎない。
もう一つは、市場がこの分野や宇树の商業化展望を全く評価しておらず、トップキャピタルも資金投入を渋り、基本的な大規模研究開発すら維持できず、その資金で無理やりストーリーを作り続け、二次市場の投資家に乗っかってもらう状態だ。
さらに恐ろしいのは、宇树のような分野の標杆企業でさえ、研究開発投資がこのレベルにとどまっていることから、国内の人形ロボット分野のバブルの規模がいかに大きいか想像できる。
今、市場は人形ロボットの概念に熱狂し、多くの企業がデモや数ページのPPTだけで世界を変えると叫び、最も基本的な研究開発投資さえ追いつかず、技術革新や商業化の実現はどれだけ本物なのか、どれだけが資本ストーリーの作り話なのか。
高値追いをする投資家の皆さんに忠告したい。泡が破裂するその日まで待つのではなく、自分の持ち株が実は他人の鼓を叩く最後の花火にすぎないことに気づくべきだ。
#宇树科技