2025年初のあの激しいUSD/JPYの動きに振り返ってみると、これはまさに政治的コメントが為替市場をひっくり返す典型的な例だと言えます。トランプ氏が貿易や経済政策についていくつかコメントを出し、その日のアジア取引でドルが円に対して急騰しました。為替の動きを見ていたらかなり面白いニュースです。

実際に動かしていたのは何だったのか。インフレ対策のために金利を高止まりさせているFRBと、ほぼゼロ付近で推移している日本銀行の金利政策の大きなギャップです。その金利差はキャリートレーダーにとってはまさに猫じゃらしのようなものです。安い円を借りてドル資産に投資し、スプレッドを稼ぐ。これは機械的で予測可能な動きで、うまくいく限り続きます。

しかし、その日の注目を集めたのは政治的な側面でした。市場はトランプ氏の発言をドル高や財政引き締め志向と解釈しました。実際にそれが起こるかどうかはほとんど関係なく、トレーダーはすでにその方向にポジションを取っていたのです。このパターンは常に見られます。主要な政治家が貿易や経済主権について発言すると、資金の流れが一気に変わるのです。野村証券やゴールドマン・サックスもこの相関についてしっかり調査していますが、経済ナショナリズムを強調する発言は短期的にドルの強さを促し、特に円に対して顕著です。

一方、日銀の植田和男総裁は引き続き慎重な姿勢を示していました。賃金上昇や消費の弱さを理由に緩和的な政策を維持すべきだと述べていたのです。つまり、動きのない中央銀行と、ドル買いを後押しする政治的発言、そしてテクニカルレベルのブレイクアウトが重なり、買いの勢いは加速しました。

では、これが普通の人にとって何を意味するのか。複雑です。日本の輸出企業は円安を好みます。輸出品が安くなるからです。しかし、日本の消費者にとっては厳しい状況です。輸入エネルギーや食料、原材料の価格が上昇し、インフレを加速させます。一方、米国は輸入品が安くなる一方で、輸出競争力は低下します。FRBはこの動きに注視しており、インフレと雇用の両方に関わる使命に影響します。

また、日本が介入するかどうかの問題もあります。過去には、動きが過激または投機的になりすぎたときに財務省が介入した例もあります。円が完全に破壊されるのは避けたいですが、すべての動きに細かく対応するわけではありません。実際の閾値は、特定のレベルよりも動きのペースにあると言えるでしょう。

この全体のポイントは、今やこのJPYニュースはすべてが相互に絡み合っていることを示しています。政治と政策、市場の流れは切り離せません。USD/JPYの動きはマクロ経済の乖離を反映していますが、短期的な動きは完全にノイズに左右されているのです。そのドル高が持続したのか、後に修正されたのかは、他のグローバルな要因が再び優勢になったかどうかにかかっています。これがゲームです。ファンダメンタルズを見ながらも、日々のボラティリティに巻き込まれないことが重要です。