AI推論効率の向上はストレージ需要の逆推につながるのか？花旗はDDR5 DRAMの現物価格が最近明らかに軟化していることを理由に、マイクロンテクノロジーの目標株価を大幅に17％引き下げたが、買い推奨と全ての収益予測は維持し、AI駆動のストレージ需要の長期的な論理は根本的に揺らいでいないと考えている。追風取引台によると、花旗のアナリストAtif Malikは3月31日に発表した調査レポートで、マイクロンの目標株価を510ドルから425ドルに引き下げ、17％の下落幅を示した。3月30日の終値は321.80ドルであり、新たな目標株価には約32％の上昇余地が残っている。レポートのデータによると、主流のDDR5 16GB DRAMの現物価格は最近約6％下落しており、この下落は主にGoogleのTurboQuant技術に対する市場の懸念に起因している。この技術はAI推論におけるメモリ消費を圧縮する可能性があると考えられ、市場はストレージ需要の見通しに対して懸念を抱いている。マイクロンおよび同業他社は、超大規模クラウドコンピューティング事業者と3～5年の戦略的長期契約について交渉を開始しており、契約の枠組みには基礎的な調達量のロックイン、前払いの設定、市場条件に基づく四半期ごとの価格調整メカニズムが含まれ、契約価格の実質的な支えとなる見込みだ。---DRAM現物価格の圧迫が目標株価の引き下げを直接引き起こす--------------------今年初から現在まで、主流のDRAM現物価格は全体的に下落傾向を示し、特にDDR5 16GB製品は約6％の下落を記録した。花旗のアナリストはこれを踏まえ、マイクロンの評価基準を従来の6倍のサイクル底値PERから5倍に引き下げ、2027年の予想ピークEPSを基に新たな目標株価を425ドルと算出した。これは、DRAMの過去の上昇サイクルにおける5～6倍の歴史的評価底値範囲と一致している。また、同行はマイクロンの全ての財務予測を変更しない方針を維持している。2026年度のコアEPS予測は58.46ドル、2027年度は94.55ドルであり、現株価は2026年の予想PER約5.5倍、2027年約3.4倍に相当し、歴史的に見て低位に位置している。---長期契約が契約価格に構造的な支えを提供----------------現物市場が圧迫される一方で、契約価格の下落リスクは相対的にコントロール可能とされている。レポートは、マイクロンとそのストレージ業界の同業者が、3～5年の戦略的長期契約について超大規模クラウド事業者と交渉を進めていると指摘し、条項には基礎的な調達量のロックイン、前払いメカニズムの設定、市場条件に応じた四半期ごとの価格動的調整が含まれる。これらの長期契約の枠組みは、契約価格に構造的な支えを構築する可能性が高い。マイクロンの収益の約79％はDRAM事業からのものであり、契約価格の動向は同社の収益見通しにとって極めて重要だ。---TurboQuantの衝撃はDeepSeekに似ており、長期的には需要を逆推し得る---------------------------------今回の現物価格の下落の主な誘因に対して、レポートはTurboQuant技術について特別に評価を行った。TurboQuantはGoogleの研究チームが開発したモデル圧縮技術で、新しい量子化手法（PolarQuant技術やQJLアルゴリズムを含む）を用いてKVキャッシュ（Key-Value Cache）の計算を最適化し、AI推論におけるメモリ使用量を削減する。レポートは、TurboQuantのストレージ需要への影響は、以前のDeepSeek事件と類似していると考えている。表面上は、効率向上技術により単一のAI推論の計算能力とメモリコストが低減されるが、より低いコストの使用によりアプリケーションの量がさらに拡大し、最終的には総計算能力とメモリの需要を押し上げる。歴史的な法則から見ても、より安価な技術はむしろより多くの技術需要を促進する傾向があり、AI分野も例外ではない。したがって、同行は、現物価格の最近の調整は短期的な市場心理の乱れを反映したものであり、AIストレージ需要のトレンド逆転を示すものではないと判断している。
メモリ価格の下落に伴い、シティグループがマイクロンの目標株価を大幅に引き下げ！
AI推論効率の向上はストレージ需要の逆推につながるのか？
花旗はDDR5 DRAMの現物価格が最近明らかに軟化していることを理由に、マイクロンテクノロジーの目標株価を大幅に17％引き下げたが、買い推奨と全ての収益予測は維持し、AI駆動のストレージ需要の長期的な論理は根本的に揺らいでいないと考えている。
追風取引台によると、花旗のアナリストAtif Malikは3月31日に発表した調査レポートで、マイクロンの目標株価を510ドルから425ドルに引き下げ、17％の下落幅を示した。3月30日の終値は321.80ドルであり、新たな目標株価には約32％の上昇余地が残っている。
レポートのデータによると、主流のDDR5 16GB DRAMの現物価格は最近約6％下落しており、この下落は主にGoogleのTurboQuant技術に対する市場の懸念に起因している。この技術はAI推論におけるメモリ消費を圧縮する可能性があると考えられ、市場はストレージ需要の見通しに対して懸念を抱いている。
マイクロンおよび同業他社は、超大規模クラウドコンピューティング事業者と3～5年の戦略的長期契約について交渉を開始しており、契約の枠組みには基礎的な調達量のロックイン、前払いの設定、市場条件に基づく四半期ごとの価格調整メカニズムが含まれ、契約価格の実質的な支えとなる見込みだ。
DRAM現物価格の圧迫が目標株価の引き下げを直接引き起こす
今年初から現在まで、主流のDRAM現物価格は全体的に下落傾向を示し、特にDDR5 16GB製品は約6％の下落を記録した。
花旗のアナリストはこれを踏まえ、マイクロンの評価基準を従来の6倍のサイクル底値PERから5倍に引き下げ、2027年の予想ピークEPSを基に新たな目標株価を425ドルと算出した。これは、DRAMの過去の上昇サイクルにおける5～6倍の歴史的評価底値範囲と一致している。
また、同行はマイクロンの全ての財務予測を変更しない方針を維持している。2026年度のコアEPS予測は58.46ドル、2027年度は94.55ドルであり、現株価は2026年の予想PER約5.5倍、2027年約3.4倍に相当し、歴史的に見て低位に位置している。
長期契約が契約価格に構造的な支えを提供
現物市場が圧迫される一方で、契約価格の下落リスクは相対的にコントロール可能とされている。
レポートは、マイクロンとそのストレージ業界の同業者が、3～5年の戦略的長期契約について超大規模クラウド事業者と交渉を進めていると指摘し、条項には基礎的な調達量のロックイン、前払いメカニズムの設定、市場条件に応じた四半期ごとの価格動的調整が含まれる。
これらの長期契約の枠組みは、契約価格に構造的な支えを構築する可能性が高い。マイクロンの収益の約79％はDRAM事業からのものであり、契約価格の動向は同社の収益見通しにとって極めて重要だ。
TurboQuantの衝撃はDeepSeekに似ており、長期的には需要を逆推し得る
今回の現物価格の下落の主な誘因に対して、レポートはTurboQuant技術について特別に評価を行った。
TurboQuantはGoogleの研究チームが開発したモデル圧縮技術で、新しい量子化手法（PolarQuant技術やQJLアルゴリズムを含む）を用いてKVキャッシュ（Key-Value Cache）の計算を最適化し、AI推論におけるメモリ使用量を削減する。
レポートは、TurboQuantのストレージ需要への影響は、以前のDeepSeek事件と類似していると考えている。表面上は、効率向上技術により単一のAI推論の計算能力とメモリコストが低減されるが、より低いコストの使用によりアプリケーションの量がさらに拡大し、最終的には総計算能力とメモリの需要を押し上げる。
歴史的な法則から見ても、より安価な技術はむしろより多くの技術需要を促進する傾向があり、AI分野も例外ではない。したがって、同行は、現物価格の最近の調整は短期的な市場心理の乱れを反映したものであり、AIストレージ需要のトレンド逆転を示すものではないと判断している。