財聯社4月7日付（編集 李響）今日国内豚市場の先物現物価格は同時に下落し、豚期貨の主力契約は早朝一時4%近く下落し、最低は9125元/トンに達し、契約開始以来の最安値を更新した。現物市場では、全国の外三元豚の平均価格も早朝に9.0元/キロ付近に下落し、2019年の歴史的高値から76%以上下落、約14年ぶりの低水準を記録した。
業界関係者は指摘する。経営コストの観点から、発展改革委員会の価格監測センターが発表したデータによると、4月第一週の豚と飼料の比率はすでに3.57:1に下落し、前週比1.38%の下落となった。これは「豚肉備蓄調整計画」が設定した過度下落の第一警戒域に8週連続で留まり、2025年9月以降、業界は7か月以上深刻な赤字に陥っており、高コスト・高レバレッジの養殖主体の生存圧力は引き続き増大している。
先物と現物の価格は同時に底打ち傾向、短期的な弱さは変わりにくい
今日の豚期貨市場は全面的に下落し、主力契約は早朝に9125元/トンに最低値をつけ、上場以来の歴史的最低値を更新した。昼間の取引終了時点では下落幅は縮小したものの、依然として周期的な下落局面の深刻な赤字局面にある。
図：豚主力契約の日足チャート
データ出典：文華财经、財聯社整理
現物価格を見ると、4月7日早朝時点で全国の外三元豚の現物平均価格も9.0元/キロ付近に下落し、3月初めから約14%下落、前年比では約30%の下落となる。全国の25省以上で豚の出荷価格は5元/斤を下回り、「4元/斤」の時代に突入した。さらに、豚と飼料の比率は3.88:1に下落し、「豚肉市場の供給安定と価格維持のための政府調整メカニズム」の設定した過度下落第一警戒域に8週連続で留まり、業界の収支バランス線である6:1を大きく下回っている。
図：国内一部省の豚現物(元/キロ)
データ出典：我的鋼鉄網、財聯社整理
財聯社は、供給と需要の不均衡が今回の価格下落の核心矛盾であると注意を促す。供給側から見ると、養殖側の在庫過剰感は依然として消えず、全国の豚出荷平均体重は126kg以上の高水準を維持している。気温の上昇に伴い、肥育豚の需要は不足し、養殖側の在庫圧縮の自信も乏しいため、市場は受動的に生産能力の削減を進めている。一方、需要側では、春節後の伝統的な消費の閑散期に入り、清明節の備蓄も限定的で、家禽肉の代替品による需要の流出も重なり、白豚肉の販売は引き続き低迷し、鮮豚肉の需要は十分に支えられていない。
また、4月に入ってから飼料コストはわずかに下落したものの、豚価の下落を相殺できず、業界の赤字は拡大し続けている。
卓創情報の数据显示、4月2日時点の国内自家繁殖養豚の利益は-332元/頭で、先週より16元/頭拡大した。子豚肥育の利益は-236元/頭で、先週比21元/頭拡大した。
今後の見通しについて、先物機関の見解は概ね慎重だ。広大期貨は、「養殖側の出荷減少が月初に見られ、低価格帯の二次肥育の補充熱も高まる中、一時的に豚価は反発する可能性があるが、先週後半の出荷回復と体重減少の影響で、豚価は上昇を止めて下落に転じ、週平均価格も引き続き下落している」と述べている。
格林大華期貨は、「短期的には、供給過剰と需要不足の局面が続き、体重圧力も緩まない。政策誘導により養殖側の体重削減期待が高まり、短期的には豚価は低水準を維持し続ける可能性がある。二次育成や冷凍品の在庫動向に注目したい」と述べている。中期的には、2025年第4四半期に新生仔豚の連続3か月の月次減少が見られ、今年の4-6月から供給圧力は緩和される見込みだが、疫病の影響に注意が必要だ。長期的には、母豚の在庫は今年10月までに供給減少幅は限定的であり、遠期契約の高値予想は下方修正される見通しだ。
豚企の負債残高は300億元超、主に転換社債
豚価の継続的な下落は、債券発行企業にも大きな挑戦をもたらしている。財聯社が注意を促すところによると、現在の豚企の債券は主に転換社債であり、Windのデータによると、存続している豚企の債券は4社で、合計規模は320.92億元に上る。
データ出典：Wind、財聯社整理
証券会社関係者は財聯社に対し、「豚転換社債の価格設定の核心は、強い周期性の下で正株の業績や株価と豚現物価格が高い連動性を持つ点にあり、正株のBetaはAlphaを大きく上回るため、転換社債の価格の主な推進要因は豚価の予想である」と述べている。
「しかし、現在の豚価の低迷により、転換価値は持続的に縮小しており、牧原の転換社債の転換価格は43.74元であり、現在の転換プレミアム率は31.47%に達している。正株の潜在的なボラティリティも周期的な見通しの低下とともに下降し、オプションの時間価値は加速的に減少している。転換社債の償還リスクや株価下落の可能性には注意が必要だ」と述べている。
また、業界関係者は、「現在の下落局面では、転換社債投資者は流動性が高く、プレミアム率が低い銘柄に注目し、豚価の過剰下落や備蓄政策の実施といったイベントによる相場の動きに賭けるべきだ。ただし、ポジションの比率は過剰にならないよう注意したい」とも指摘している。
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生猪期货跌近4%创上市新低，期现双杀下猪周期寒冬何时休？
財聯社4月7日付（編集 李響）今日国内豚市場の先物現物価格は同時に下落し、豚期貨の主力契約は早朝一時4%近く下落し、最低は9125元/トンに達し、契約開始以来の最安値を更新した。現物市場では、全国の外三元豚の平均価格も早朝に9.0元/キロ付近に下落し、2019年の歴史的高値から76%以上下落、約14年ぶりの低水準を記録した。
業界関係者は指摘する。経営コストの観点から、発展改革委員会の価格監測センターが発表したデータによると、4月第一週の豚と飼料の比率はすでに3.57:1に下落し、前週比1.38%の下落となった。これは「豚肉備蓄調整計画」が設定した過度下落の第一警戒域に8週連続で留まり、2025年9月以降、業界は7か月以上深刻な赤字に陥っており、高コスト・高レバレッジの養殖主体の生存圧力は引き続き増大している。
先物と現物の価格は同時に底打ち傾向、短期的な弱さは変わりにくい
今日の豚期貨市場は全面的に下落し、主力契約は早朝に9125元/トンに最低値をつけ、上場以来の歴史的最低値を更新した。昼間の取引終了時点では下落幅は縮小したものの、依然として周期的な下落局面の深刻な赤字局面にある。
図：豚主力契約の日足チャート
データ出典：文華财经、財聯社整理
現物価格を見ると、4月7日早朝時点で全国の外三元豚の現物平均価格も9.0元/キロ付近に下落し、3月初めから約14%下落、前年比では約30%の下落となる。全国の25省以上で豚の出荷価格は5元/斤を下回り、「4元/斤」の時代に突入した。さらに、豚と飼料の比率は3.88:1に下落し、「豚肉市場の供給安定と価格維持のための政府調整メカニズム」の設定した過度下落第一警戒域に8週連続で留まり、業界の収支バランス線である6:1を大きく下回っている。
図：国内一部省の豚現物(元/キロ)
データ出典：我的鋼鉄網、財聯社整理
財聯社は、供給と需要の不均衡が今回の価格下落の核心矛盾であると注意を促す。供給側から見ると、養殖側の在庫過剰感は依然として消えず、全国の豚出荷平均体重は126kg以上の高水準を維持している。気温の上昇に伴い、肥育豚の需要は不足し、養殖側の在庫圧縮の自信も乏しいため、市場は受動的に生産能力の削減を進めている。一方、需要側では、春節後の伝統的な消費の閑散期に入り、清明節の備蓄も限定的で、家禽肉の代替品による需要の流出も重なり、白豚肉の販売は引き続き低迷し、鮮豚肉の需要は十分に支えられていない。
また、4月に入ってから飼料コストはわずかに下落したものの、豚価の下落を相殺できず、業界の赤字は拡大し続けている。
卓創情報の数据显示、4月2日時点の国内自家繁殖養豚の利益は-332元/頭で、先週より16元/頭拡大した。子豚肥育の利益は-236元/頭で、先週比21元/頭拡大した。
今後の見通しについて、先物機関の見解は概ね慎重だ。広大期貨は、「養殖側の出荷減少が月初に見られ、低価格帯の二次肥育の補充熱も高まる中、一時的に豚価は反発する可能性があるが、先週後半の出荷回復と体重減少の影響で、豚価は上昇を止めて下落に転じ、週平均価格も引き続き下落している」と述べている。
格林大華期貨は、「短期的には、供給過剰と需要不足の局面が続き、体重圧力も緩まない。政策誘導により養殖側の体重削減期待が高まり、短期的には豚価は低水準を維持し続ける可能性がある。二次育成や冷凍品の在庫動向に注目したい」と述べている。中期的には、2025年第4四半期に新生仔豚の連続3か月の月次減少が見られ、今年の4-6月から供給圧力は緩和される見込みだが、疫病の影響に注意が必要だ。長期的には、母豚の在庫は今年10月までに供給減少幅は限定的であり、遠期契約の高値予想は下方修正される見通しだ。
豚企の負債残高は300億元超、主に転換社債
豚価の継続的な下落は、債券発行企業にも大きな挑戦をもたらしている。財聯社が注意を促すところによると、現在の豚企の債券は主に転換社債であり、Windのデータによると、存続している豚企の債券は4社で、合計規模は320.92億元に上る。
データ出典：Wind、財聯社整理
証券会社関係者は財聯社に対し、「豚転換社債の価格設定の核心は、強い周期性の下で正株の業績や株価と豚現物価格が高い連動性を持つ点にあり、正株のBetaはAlphaを大きく上回るため、転換社債の価格の主な推進要因は豚価の予想である」と述べている。
「しかし、現在の豚価の低迷により、転換価値は持続的に縮小しており、牧原の転換社債の転換価格は43.74元であり、現在の転換プレミアム率は31.47%に達している。正株の潜在的なボラティリティも周期的な見通しの低下とともに下降し、オプションの時間価値は加速的に減少している。転換社債の償還リスクや株価下落の可能性には注意が必要だ」と述べている。
また、業界関係者は、「現在の下落局面では、転換社債投資者は流動性が高く、プレミアム率が低い銘柄に注目し、豚価の過剰下落や備蓄政策の実施といったイベントによる相場の動きに賭けるべきだ。ただし、ポジションの比率は過剰にならないよう注意したい」とも指摘している。