財務報告速報丨売上利益の40％が資産運用によるもの、金陵薬業の昨年の販売費用増加率は収益を大きく上回る

最近，金陵薬業は2025年の成績表を発表した：年間売上高は31.97億元で、前年比2.56％減少し、過去3年で初めてのマイナス成長となった；親会社に帰属する純利益は5391.46万元で、前年比33.42％増加した。一方、非控除後純利益はわずか3500.49万元で、前年比28.45％減少している。新京報の記者が注目したところ、2025年、金陵薬業の利益の約4割は投資収益から得られ、二つの主業が引き続き圧力を受けており、「強工業、安定医療」という戦略スローガンはまだ実現していない。

売上高は3年ぶりに減少

金陵薬業の業績の伸びは大部分が非経常的損益の「膨張」に依存している。年次報告書によると、2025年、金陵薬業の総利益は6519.13万元で、そのうち投資収益は3019.59万元、総利益の約46.32％を占めている。同時に、金陵薬業の販売費用は1.39億元に増加し、前年比62.71％増となり、売上高の増加率を大きく上回っている；親会社の売掛金は8170万元から1.41億元に増加し、増加率は約72.57％。

1998年に設立された老舗の製薬企業として、金陵薬業の主な事業は医薬品の製造、医療機器、医療・介護サービスを含み、心血管系や鉄剤など多くの治療分野をカバーしている。中でも、硫酸亞鉄片（スピリフィー）は鉄剤の細分市場で一定の優位性を持ち、複数のレベルの病院や五星級の高齢者施設も所有している。

しかし、金陵薬業の医療サービスと医薬品の製造・販売の二大コアセクターは2025年にいずれも期待通りの成果を上げられなかった。医療サービス部門の売上高は16.49億元で、前年比5.22％減少した。特に、リーディングカンパニーの宿迁病院は1458.33万元の赤字を計上し、安慶石化病院も約2000万元の赤字を出し、二つの病院は継続的に赤字を出し続けている。

医薬品の製造と販売は14.95億元の売上を達成し、0.09％の微増だったが、その成長の質には疑問が残る。コア製品の硫酸亞鉄片（スピリフィー）の市場は飽和状態に近づき、脉络宁注射液は集采による価格引き下げと臨床制限の二重の圧力を受けており、粗利益率は低下している。

募集投資プロジェクトは全面的に遅延

主業の圧力により、企業の戦略的転換も遅れている。2024年、金陵薬業は増資により75億元を調達し、合肥のスマート高齢者ケアと原料薬プラットフォームの二大コアプロジェクトに投資する計画だった。しかし、2025年末までに、累計投入額はわずか2993.72万元で、使用率は4.03％に満たない。そのうち、戦略的な合肥金陵天颐スマート高齢者ケアプロジェクトには37.48万元しか投入されておらず、原料薬プロジェクトの進捗は2.57％であり、すでに延期が発表されて2028年まで遅れることになっている。

巨額の資金が遊休状態にあり、68億元超が理財商品購入に充てられ、「資金調達は投資に回さず、理財で利益を確保する」という循環が形成されている。

業績低迷を打破するため、金陵薬業は積極的に突破口を模索している。2024年、研究開発費に11.1億元を投入し、前年比39.86％増となった。2025年上半期には、研究開発費は4534.16万元で、前年比20.51％増だった。金陵薬業は、研究開発投資の増加はイノベーションへの重視を示し、製品競争力を高めるための試みだと表明しているが、短期的には利益に一定の圧力をかける可能性もある。

2025年、金陵薬業の研究開発投資は約1.10億元で、前年とほぼ同水準だった。進行中の研究プロジェクトには、多西他賽注射用濃溶液、蝉蜕止咳顆粒、炭酸司維拉姆乾混懸濁剤、エトラゴリ錠などが含まれる。

しかし、金陵薬業はまた、医薬品の研究開発は高い技術壁、高い研究投資、高いリスクを伴う業界特性を持つことを警告している。医薬品の前期研究、臨床試験、審査・承認、上市までの周期は長く、多くの段階と複雑なプロセスを経るため、政策、技術、市場などの多重の不確定要素に影響されやすい。

今後の理財投資規模、販売費用増加率が売上高増加率を上回る合理性、募集投資プロジェクトの延期の影響などについて、新京報の記者は4月2日に金陵薬業に質問状を送付したが、取材時点では回答を得ていない。

新京報記者　張兆慧

編集　王鹿　校正　穆祥桐