#Gate广场四月发帖挑战 崩壊から半年、暗号市場は回復の兆し？それとも熊市は続くのか？

要点：2025年9月以降、ビットコインの注文簿の深さは50％急落し、全体の市場流動性が大幅に低下していることを示している。指標は、現在の市場の脆弱性は2026年以降の最新のトレンドに由来しており、2025年の急落そのものではないことを示している。
ビットコイン（BTC）と暗号通貨市場は、2025年10月10日に大きな下落を経験し、ちょうど6ヶ月前のことだった。この壊滅的な急落は、史上最高の190億ドルのレバレッジポジションを消し去り、一部のアルトコインは40％から80％暴落した。多くのトレーダーは、複数のマーケットメーカーが清算された可能性を推測し、他の人々はBN取引所に明らかな操作があったと非難している。
2025年10月の崩壊後、暗号市場の構造は本当に変わったのか？流動性、デリバティブ市場、機関投資家の指標にはどのような変化があったのか？
ビットコインの総注文簿の深さは+1％から-1％まで変動
2025年9月には通常1.8億ドルから2.6億ドルの範囲内だった。ほとんどの日で、買い注文の深さは9,000万ドルに達し、市場の流動性は比較的健全だったが、2025年10月10日にはそうではなかった。BNの技術的問題と分散型取引所の自動レバレッジ解除が一時的な流動性不足を引き起こした。
急落期間中、ビットコインの注文簿の深さは下向きのスパイラルに入り、2025年11月中旬には約1.5億ドルに安定した。現在、ビットコインの注文簿の深さは1.3億ドルを超えることはほとんどなく、2025年9月の水準から50％減少している。
すでに脆弱だった市場状況は、2026年2月にさらに悪化した。価格が65,000ドルのラインを維持できず、ビットコインの注文簿の深さは一時的に6,000万ドルを下回り、約10日間続いた。
暗号通貨の取引量は著しく減少し、特にデリバティブ市場で顕著だ。
過去30日間、暗号デリバティブの取引量は400億ドルから1,300億ドルの範囲で変動し、2025年9月の平均2,000億ドルを下回った。ただし、先物契約の需要減少は必ずしも弱気シグナルではなく、ロング（買い手）とショート（売り手）は常にバランスを保っている。
レバレッジの買い需要は依然として弱く、ETFの取引量はビットコインの永続先物の資金費率を用いてトレーダーのリスク嗜好を評価できる。
正常な状態では、この指標は6％から12％の範囲内にあるべきだ。過度な弱気レバレッジ需要はこの指標を0％以下に押し下げる可能性があり、これは空売りポジションを維持するために支払う必要があることを意味する。データによると、2025年11月の市場状況は安定しており、その後2026年2月に急激に下落した。
興味深いことに、米国上場の現物ビットコインETFの取引量は、2025年10月10日の急落の影響を受けていない。実際、11月下旬にはこれらの商品の活発度は20か月ぶりの最高水準に達し、1日あたり115億ドルに達した。
2026年1月から3月にかけて、ビットコインETFの1日取引量はしばしば40億ドルを超えたが、4月第1週には最終的に33億ドルを下回った。同様に、米国上場のイーサリアム（ETH）ETFの1日平均取引量は10億ドルに減少し、2025年9月の20億ドルを下回った。
注文簿の深さ、資金費率、デリバティブ、ETFの取引量は、2026年4月の暗号市場の状況が6ヶ月前よりも明らかに悪化していることを示している。ただし、市場構造は2026年2月前後も比較的安定していたため、2025年10月10日の急落の影響は以前考えられていたほど大きくなかったようだ。