#Gate广场四月发帖挑战 #美军封锁霍尔木兹海峡 ホルムズ海峡の封鎖再発：原油価格暴騰、金価格急落、株式市場分化——資本市場は米イラン対立をどう評価しているのか？

米国とイスラエルのイラン軍事衝突は、2026年2月28日に勃発し、39日間続いた後、4月8日に一時停戦協定を結んだ。しかし今日（4月13日）に至るまで（4月13日）、米イランの交渉は合意に至らず、ホルムズ海峡の対立はさらに激化している。米中央軍司令部は、米東部時間13日10時（つまり日本時間13日夜10時）に、イラン港への海上交通を封鎖すると発表したが、イラン以外の港を往来し、ホルムズ海峡を通る船舶には干渉しないとした。つまり、イランと取引する船舶のみを対象とする措置だ。
これに対し、イランの首席交渉代表兼議会議長のカルイバフは嘲笑し、「今のガソリンスタンド価格を楽しめ。いずれ『封鎖』の下で、あなたは4〜5ドルのガソリンを懐かしむことになるだろう」と応じた。
もともとイランはホルムズ海峡の封鎖を計画していたが、条件付きで開放も検討している：
Ø 友好国（中国、ロシア、パキスタン、イラク、インド、バングラデシュ）の貨物船——通行を許可
Ø 中立国および米国の同盟国——国家レベルに応じて料金を徴収して通行
Ø 米国、イスラエル、侵略行為に関与する国——絶対通行禁止
しかし、状況はさらに複雑化している：
米軍：イランの許可に関わらず、すべてのイラン港への往来船舶を一律に封鎖
イラン：敵対国（米国、イスラエルなど）の船舶を、イランの許可・不許可に関わらず、すべて封鎖
結果として、二つの封鎖ルールが重なり合い、ホルムズ海峡にはほぼ絶対安全な通行者は存在しなくなる。
中国にとっては：イランからの原油輸入船は→ 直接米軍の封鎖リスクに直面、サウジアラビアやアラブ首長国連邦など湾岸諸国からの輸入に切り替えても、イランにより船舶が妨害・料金徴収される可能性がある。
最終的に、サプライチェーンは米国とイランの二つのルールの間で板挟みとなるジレンマに陥る。この交渉は「寂しい結果」を引き出すためではなく、「大きな穴」を作り出すためのものだ。
では、資本市場はどう反応しているのか？
予想通り、今日の寄り付きでは、WTI原油は9.4%高で大幅高、上昇一時は10%超に達し、105.27ドル/バレルを記録。ブレント原油は103.36ドルに達した。金現物は一時2.2%急落し、先週の全上昇分を吐き出し、4656〜4669ドル/オンスの範囲で推移。銀現物は3%以上の大幅安で、1.89%近く下落。ドル指数は40ポイント超上昇し、99の大台を突破した。
米国10年国債の利回りは約5ベーシスポイント上昇し、価格は下落。
株式市場は、米国の主要3指数先物が一斉に1%以上下落し、日韓も低開、上海総合指数は0.38%の下落となった。
日韓の反応はより敏感で、石油輸入に依存する国々は、ホルムズ海峡の動向と株価の変動が強く連動している、あるいは石油価格と逆相関している。
米イラン交渉は当初2週間の予定だったが、第一ラウンドの失敗により、今後も交渉は続く可能性もあれば、戦闘と並行して進む可能性もある。ここでは戦争そのものには触れず、戦争の展開次第で私たちの投資戦略はどうすべきかを考える。
実際、戦争勃発から40日以上経ち、戦争の拡大や停戦に至るまで、中東地域の民衆は苦しみ、世界の資本市場も急騰と急落を繰り返している。過去の資産市場の動きを振り返ると：
第一段階：衝突発生、ホルムズ海峡封鎖（2月28日—3月9日、10日間）
2月28日、米国とイスラエルはイランに対し「叙事詩の怒り」作戦と称する合同軍事攻撃を開始し、イラン最高指導者ハメネイ氏が死亡。イランは直ちに「真の約束-4」作戦を展開し、中東の米軍基地を攻撃、イスラエルに大量のミサイルと無人機を発射。3月3日、レバノンのヒズボラが正式に参戦。3月2日、イランはホルムズ海峡の封鎖を実質的に開始。3月8日、故ハメネイ氏の息子ムジャタバ・ハメネイがイランの新最高指導者に就任。
第二段階：エネルギーインフラを巡る激しい攻防（3月10日—3月26日、17日間）
3月10日〜13日、イランは重型精密誘導ミサイルで反撃開始。米軍はイランの石油輸出拠点ハルク島を爆撃したが、石油施設には命中せず。ハルク島はイランの石油輸出の約90%を担う。イランはホルムズ海峡周辺の攻撃を強化し、少なくとも3隻の船舶を攻撃。3月15日、イラン外相は停戦条件を提示し、ホルムズ海峡を米国や同盟国の船に対して閉鎖すると発表。3月17日、イスラエル軍はイランの最高指導者2人を殺害。3月18日、イランと米国の同盟国はペルシャ湾で重要なエネルギーインフラを攻撃。イスラエルはイランの南パルス天然ガス田を攻撃し、イランの天然ガス生産の70〜75%を占める。米国の同盟国カタールは、イランがラズラバン工業都市を攻撃したと発表。これは世界最大の液化天然ガス輸出基地。3月22日、トランプはイランに48時間以内に海峡を開放しなければ発電所を破壊すると警告。3月23日、トランプは米国とイランが戦争終結に向けて協議中と表明。これは戦争開始以来初めて外交交渉の兆しを示したもの。3月25日、トランプは「有意義な対話」のために攻撃計画を5日延期と発表し、イラン側は交渉を否定。
第三段階：イエメンのフーシ派武装が戦局に参加、外交調停（3月28日—4月8日）
3月28日、イエメンのフーシ派が戦争に参加し、イスラエルの軍事目標を攻撃。3月29日〜4月5日、戦闘は最高潮に達する。イランは複数の米軍F-35やA-10戦闘機を撃墜したと主張。米軍はイランのインフラを攻撃し続けたが、トランプは感情的に攻撃の延期を繰り返し、4月1日〜7日にはパキスタンと中国が停火を呼びかけた。しかし、トランプは何度も「文明の崩壊」などの激しい言葉を使い、攻撃期限を遅らせ続けた。最後の期限の1時間半前に、パキスタンの提案を受け入れ、2週間の停戦に合意。4月8日、パキスタンの仲介により、米国とイランは即時停戦に合意し、2週間の休戦期間を設定。両者は4月10日にイスラマバードで交渉を開始。4月13日現在、形式的には停戦は維持されているが、軍事対立は激化している。
戦闘の進展とともに、資本市場は地政学的ニュースに完全に支配され、「ニュース市場」の様相を呈し、資産価格は「衝突拡大」や「停戦交渉」の間を激しく頻繁に揺れ動いている。
原油：最もコアで敏感な資産。価格はホルムズ海峡の通行状況次第で完全に左右される。衝突拡大時には原油価格は急騰し、例えば衝突直後にはブレント原油は80%以上上昇した。一方、停戦や戦闘の緩和があれば、価格は「断崖的」に下落。例えば、米イランが2週間の停戦を発表した際には、国際油価は一日で13%以上下落した。
金：動きは複雑。戦闘開始時には高騰し、一時は5410ドルの新高値をつけたが、衝突拡大とともに20%以上下落。停戦協定が出ると再び強く反発し、4800ドル付近に戻る。これは一見反常に見えるが、市場が「インフレ→利上げ期待」や「リスク回避」の間で価格を行き来しているため。金価格は、リスク回避、インフレヘッジ、流動性、ドル体制の弱体化など多方面の影響を受けている。戦闘開始時は「リスク回避」だけだったが、戦線が長引くと、金は単なるリスク回避だけでなく、インフレ期待のヘッジ手段となる。戦闘拡大に伴い油価が上昇し、インフレ期待が高まると、市場は高金利を予想し、利息のない資産である金の価格は下落。逆に戦闘緩和や油価下落、インフレ期待の低下があれば、金価格は上昇。さらに、危機的状況下では、金の流動性はドルほど高くなく、世界の機関投資家はドルで契約や債務返済、運営維持を行う必要があり、金の下落要因となる。ただし、これらは一時的な表面要因に過ぎない。2023年以来の金価格上昇の根底には、「ドル離れ」の潮流の中で進む世界の中央銀行の金準備増加という大きな流れがある。ドル体制が揺らぎ続ける限り、世界の通貨システム再構築が続く限り、金は上昇トレンドにあり、少なくとも堅固な支えを持つ。短期的には戦争のリスク回避やインフレ期待、流動性需要の変動により、金とドルは上下に振れるが、それは大きなサイクルの中の小さな波動にすぎない。
株式：全体として大きく下落（米国株、アジア株は全面安、韓国・日本は一時的に取引停止）、圧力と高い変動性にさらされ、4月8日の停戦合意後に大きく反発。
戦争は誰にとってもリスクイベントであり、災害だ。短期的にはエネルギー、化学、軍需などの商品価格上昇に利することもあるが、中長期的には、価格上昇が企業利益に反映されるとは限らず、全体のリスク志向の低下を変えない。
ドル：継続的に強含み。危機時には流動性が最優先となり、世界の機関投資家はドルで契約や債務返済、運営維持を行うため、「実物需要」が爆発的に増加し、流動性志向が他のすべての論理を圧倒する。
ただし、ドル高は米国の強さによるのではなく、世界の混乱によるものだ。真の危機に陥ったとき、ドルは「米国経済の株」ではなく、全員の「救命現金」となる。ドル以外に同等の信用力を持つ通貨は存在しない。
米国債：従来の安全資産のイメージは失われている。
戦争勃発後に資金が米国債に流入し利回りが低下するのは過去のパターンだが、今回は逆に10年国債の利回りは上昇し、3.96%から一時4.14%に達した。これは、投資家が戦争による油価上昇と米国の高インフレを懸念し、FRBが引き締め的な金融政策を維持・強化せざるを得なくなるとの見方からだ。FRBの最近の議事録では、利上げと利下げが同時に議論されている。今後の動きはどうなるのか？
原油
実物資源として、価格は供給と需要次第。現物価格は戦争の緊張度に追随し、ホルムズ海峡の封鎖動向次第で上下動を繰り返すだろう。戦争が続く限り、価格は一定の範囲内で変動し続けると予想される。
金
戦争とともに独立した動きとなり、現在は主にインフレ期待に左右されている。今後、米イランが行き詰まれば、油価が高止まりし、市場の価格形成は「スタグフレーション／リセッション予想」へとシフトし、そのとき金のリスクヘッジ性がより顕著になる。逆に、米イランの緊張緩和や油価の下落、インフレ期待の低下が進めば、利下げ余地が出てきて、金にとって追い風となる。ただし、時間はかかる。
ドル
戦争の進行中は、流動性の唯一の選択肢として維持され続ける。戦争が続く限り、ドルは一定の強さを保つだろう。
米国債
インフレ期待の高まりの中で、避難資産としての役割は失われている。
米イラン戦争の進行に関わらず、原油価格は短期的に戦前の水準に戻るのは難しい。インフレ期待は依然として高く、油価の高騰は産業チェーンコストに伝播し続けるため、米国債の価格は圧迫され続ける。株式市場も戦争のリスクに影響され続けているが、前の衝撃を経て、市場は戦争を織り込んでおり、投資家も次第に脱感してきている。米イラン情勢の変化に関わらず、A株の中期的な価格形成は国内のファンダメンタルズに回帰しつつある。戦争の恩恵を受けるエネルギー、化学、軍需、非鉄金属などの銘柄は、短期的な投機ではなく、エネルギー代替や供給不足による利益実現の観点に回帰している。
さらに、3月のPPI（生産者物価指数）が前年比プラスに転じ、41ヶ月連続の前年比マイナスを終えたことも注目すべきだ。PPIはCPIよりも顕著に強く、3月のCPIは前年比1.0%で、市場予想の1.2%を下回った。豚肉の卸売価格が引き続き下落し、食品価格の押し下げ要因となっている。PPIの前年比プラスはCPIよりも早く上昇に転じており、「上流のインフレと下流のデフレ」の分化が顕著となっている。これはマクロ経済の最も注目すべき価格シグナルであり、こうした状況下では資源関連や新エネルギー（太陽光、リチウム電池、AI計算能力など）分野が恩恵を受けやすい。