国信期货：金银偏弱运行 沪银领跌

貴金属市場は震荡的にやや弱含みで推移し、金銀価格はともに調整局面となった。上海金の主力契約は1.33％下落し、1133元/グラムで取引された；上海銀の主力契約は大幅に4.19％下落し、20923元/キログラムとなった。 マクロ経済の観点から、市場は米連邦準備制度の年内利下げ予想への賭けが著しく弱まり、利下げ期待の収束がドルの強さを促進し、貴金属の評価に圧力をかけている。地政学的な側面では、イランの新任最高指導者が「復讐を放棄しない、ホルムズ海峡は引き続き閉鎖される」と強硬な姿勢を示し、市場の中東情勢の急速な緩和への幻想を打ち砕いた。しかし、外交官は同時に妥協の兆しも示し、一部国の船舶は調整後に通行可能となると伝えられ、市場の不確実性を一層高めている。さらに、米国株式市場の暴落は世界の株式市場の流動性危機を引き起こし、一部機関は保証金不足を埋めるために金を含むさまざまな資産を売却し、一時的にリスク資産とともに避難資産も下落した。この「流動性ショック」は地政学リスク自体の長期的な資源価格形成の論理を覆い隠し、貴金属セクターに受動的な売りが出現した。 短期的には、地政学リスクは依然として発酵中だが、流動性ショックが市場心理の主導的な変数となっている。金は究極の避難手段としての核心的論理は変わらず、現在の売りは主に技術的・受動的なものであり、調整は長期的な戦略配分のための機会となり得る。銀はより強い金融投機性を持つため、下落幅はより深い。操作上は、金の買い持ちを底値として保持することを推奨する。（国信期貨）