国信期货：マクロの弱材料論が主導、銅価格の下落ブレイク後は一時見送り

上海金属交易所銅価格は重要なサポートラインを割り込み、下落幅がさらに拡大し、94000元/トンのラインを下に突き破った。主要契約は15,000枚以上の増加を見せている。現物市場では、SMMのデータによると、3月19日、SMM 1#電解銅の平均価格は95615元/トンで、前取引日の価格より3375元/トン下落し、銅価格は大幅に下落、市場の取引熱度は回復している。中東情勢の悪化により原油価格は大きく上昇し、米連邦準備制度の利下げ延期と相まって、マクロ経済の悪材料となり、空売りの増加が銅価格の下落を促している。一方、最近の銅価格の弱さは、国内市場の下流やエンドユーザーの備蓄と発注意欲を徐々に刺激している。SMMの調査によると、銅価格の重心が下がった後、市場の買い意欲は明らかに回復している。下流の加工企業は、最近エンド企業の発注量が増加し、銅価格の調整を利用して積極的に原料在庫を補充しているとフィードバックしている。同時に、上流の精錬所も、現物市場の買い手の意欲が高まり、下流の購買活動も活発で、全体的な取引は順調に進んでいることを示しており、産業界の実需支援を反映している。全体として、現在のマクロ経済の悪材料とスタグフレーション懸念に基づく取引ロジックが銅市を支配しており、空売りの勢力は強まっている。銅価格が重要なサポートラインを急速に割り込んだことで、市場のパニック感が増す可能性があり、既存の買いポジションはリスク管理のために適度に縮小し、新規ポジションは一時的に見合わせ、引き続き中東情勢の変化に注目すべきである。（国信期貨）