約1年前、世界の市場を揺るがす地政学的な状況があり、今もなお relevant だと感じられるものだった。トランプ大統領はイランに対し、ホルムズ海峡を安全に通過できる保証を求める48時間の最後通告を出し、その即時の反応は激しかった - ブレント原油は数分で8%以上急騰し、海運保険料は300%上昇、東京からブリュッセルまで、誰もが非常に注意深く見守る事態となった。

これがなぜそんなに重要だったのか：ホルムズ海峡は世界で最も重要な石油の交通路の一つだ。毎日2,100万バレルが流れ、これは世界の石油消費量の約5分の1に相当する。さらに、世界のLNG貿易の4分の1以上が通過し、最も狭い地点ではわずか21海里の幅しかない。イランは北岸線を支配しており、これが巨大な交渉力をもたらしている。彼らは以前もこの脅威を使ったことがあり、市場もそれを知っている。

この状況は突然生じたわけではない。過去1年半にわたり、エスカレーションが続いていた。イランの海軍演習、記録されたタンカーの拿捕、嫌がらせキャンペーンなどだ。一方、核交渉は停滞し、モスクワとテヘランの軍事協力は増加していた。だから、「明示的で公開され、検証可能な安全通行の保証」を求める最後通告が出されたとき、それはまさに火種の最終点火だった。

市場の観点から特に興味深かったのは、これが国際海峡を通じた航行の自由の原則に明確に基づいていたことだ。バーレーンの米海軍第5艦隊が暗黙の執行機関となり、その48時間の猶予は意図的に短く設定されていた - 交渉を可能にするよりも即時の対応を促すためだ。アナリストたちはこれを実質的な軍事期限というよりは政治的な演出と見なしていたが、それでも誤算のリスクを高めていた。

市場への影響は即座かつ深刻だった。その年初めて、油の先物価格は$95 ドルを超えた。日本、韓国、中国といったホルムズ油に大きく依存するアジア経済は懸念を表明し始めた。ヨーロッパも緊急会議を招集した。一方、UAEやサウジアラビアなどの湾岸諸国は疑わしく静かだった。これは地域の複雑さを物語っている。

特に目立ったのは、世界のエネルギー流の脆弱性だ。もしホルムズ海峡が実際に閉鎖された場合、中東とアジアの流れは40〜60%、ヨーロッパへの流れは70〜80%の潜在的な混乱を引き起こすだろう。唯一の代替ルートは、サウジアラビアの東西パイプラインと紅海港への輸送だが、最大でも毎日500万バレルに過ぎず、通常の2,100万バレルには到底及ばない。つまり、ほぼ迂回策は存在しない。

イランの対応の計算も興味深かった。米海軍の力と直接対決すれば、経済的にも軍事的にも壊滅的な結果になる。しかし、降伏は国内での屈辱に見えるため、多くのアナリストは中間を予想した。口先だけの抵抗とともに、湾岸インフラへのサイバー攻撃、ウラン濃縮の加速、イラク、シリア、イエメンを通じた代理勢力の活性化といった秘密作戦を行う可能性だ。ロシアや中国との関係は外交的な保護をもたらしたが、実際に物資支援を行うかは不明だった。

この全体の状況は、地政学的リスクが高まるとき、世界のエネルギー市場がいかに脆弱であるかを浮き彫りにした。狭い海峡での局所的な紛争が、インフレ、経済成長、市場のボラティリティに即時の波及効果をもたらすのだ。だからこそ、こうした地政学的な火種を追跡することは重要であり、それは単なるニュースではなく、投資ポートフォリオに直接影響を与えるものなのだ。