デジタルクレジットの構築方法についていくつか興味深い見解を読んでいますが、マイケル・セイラーの解説は考えてみると非常にわかりやすいです。基本的に、全体はかなりシンプルなプレイブックに帰着します。

では、マイケル・セイラーはこれをどのようにフレームしているか—正直なところ、資本効率の観点から理にかなっています。まず、意味のあるビットコインのポジションを蓄積します。次に、それを担保基盤としてクレジットインストゥルメント、つまりSTRCトークンと呼ぶものを発行します。でもここで賢いのは、エクイティを追加の保護として使っている点です。つまり、担保だけに頼るのではなく、エクイティも上乗せしているのです。

その構造が整ったら、いくらかのアップサイドを取り込むことができます。マイケル・セイラーのアプローチは、コアの保有分を売却する必要はないということです。代わりに、利益を直接またはMSTR株のようなデリバティブを通じて収益化できます。これにより、ポジションを手放すことなく、ステークホルダーにリターンを支払うことが可能になります。

これは基本的に、資本をより効率的に働かせる方法です。ビットコインをただ保有して価値の上昇を期待するだけではなく、その上にクレジットレイヤーを作り出し、実際の利回りを生み出すのです。マイケル・セイラーはこのモデルについてかなり声高に語っており、長期的な確信を持ちながらも保有資産の価値を解放する方法の問題を解決しています。

面白いのは、今や多くのプロジェクトが似たような構造を考え始めている点です。もはや単なる蓄積だけではなく、その上にどのようにレイヤーを設計するかが重要になってきているのです。