問AI · 名創優品投資永輝虧損超8億，葉國富為何仍堅持長期主義？毎経記者：王帆 毎経編集：董興生「名創優品永遠是我優先級最高的工作，我絕對不會因為投資而分散精力。」3月31日下午，在名創優品（HK09896，株価32.50香港ドル、市值393.92億港元）2025年業績電話會議上，公司創始人、CEO（最高経営責任者）葉國富如此安撫投資者。 前夜，名創優品が約63億元を投資した永輝超市が業績速報を発表し、2025年の赤字が25.50億元に拡大、これにより名創優品の投資損失は超過8億元となった。去年のこの時期、葉國富は永輝超市の赤字縮小の約束をしていたが、今や電話会議で投資者の永輝事業への関心に対し、葉國富は従来の饒舌なスタイルを改め、「両社は経営を独立させている。安心してください」とだけ述べた。この投資判断の是非について、市場は意見が分かれている。一方、名創優品自体に目を向けると、2025年には世界中の店舗数が8485店に達し、拡大を続け、同店売上も改善している；低価格雑貨店のイメージを捨て、IP（商業価値のある創意内容やブランド）運営プラットフォームへと転換、自社IPに力を入れている。この中には泡泡瑪特との競争も避けられない。今回の電話会議で、葉國富はまた、競合他社やトップスターとのコラボを模倣し、自社IPの推進を図ると明言した。画像出典：毎経記者 王帆 撮影永輝の赤字をMiniMaxで埋める--------------------3月31日午後、名創優品は2025年の財務報告を発表し、2025年の売上高は2144.4億元（前年比26.2％増）、当期純利益は12.1億元（前年比54.1％減）だった。その一因は、永輝超市への投資による8.13億元の赤字である。永輝超市が前日に発表した業績速報によると、2025年の売上高は535.08億元（前年比20.82％減）、純利益は25.50億元の赤字、前年同期は14.65億元の赤字だった。毎経新聞の記者が注目したところ、2025年初、葉國富は「永輝は2025年、ただ二つの字、赤字縮小だ！粗利率をさらに数ポイント上げ、規模も拡大する」と語っていたが、今や「訓練の時」となり、永輝の規模は拡大せず、赤字も減っていない。業績電話会議では、投資者から名創優品の永輝事業に対する見解と計画について質問があった。葉國富は強調した：「皆さんに特にお伝えしたいのは、私自身が最も関心を持つのは常に名創優品であり、これが私たちの基盤であり、今後も継続的に力を入れ、成長を突破する核心だ。だから安心してください、私の90％以上のエネルギーは名創優品に注いでいる。これこそ私の最優先事項であり、投資のために気を散らすことは絶対にありません。」さらに付け加えた：「永輝は管理チームの調整を終え、王守誠氏をCEOに正式に招聘した。彼の指導の下、永輝は独自の完全な管理チームを持ち、日常経営と戦略の実行を独立して担当できる状態になった。」永輝の未来について、葉國富はただ一言、「長期的な視点を持ち、この事業に自信を持つべきだ」とだけ述べ、広大な未来図を描いた当時と比べて、今や言葉少なになっている。面白いことに、名創優品の外部投資プロジェクトの一つであるスターAI企業MiniMaxへの投資収益は、永輝の赤字を埋める可能性がある。MiniMaxは今年1月に香港株に上場し、現在の時価総額は3300億香港ドル超。葉國富は、名創優品がMiniMax設立初期に低評価で出資したため、「現在のリターンは良好だ」と明かした。名創優品CFO（最高財務責任者）の張靖京は、「まず今年第1四半期の一時的な収益として、約8.5億～9億元の投資による特別利益を見込んでいる」と述べた。年間店舗数は705店増加、同店売上も改善--------------------張靖京は会議で強調した：「管理層は、上述の投資収益や損失、株式報酬支出、為替差益・差損などは、名創優品のコア事業の収益性を反映していないと考えている。経営利益と純利益から除外すべきだ。」そのため、名創優品は2025年の財務報告において、調整後の財務データをより重視している。財務報告によると、2025年の調整後営業利益は28.98億元（前年比6.5％増）となった。つまり、非経常的な要素を除けば、純利益も増加を続けているが、その伸びは鈍化している（前年の増加率は15.4％）。2025年末時点で、会社の店舗総数は8485店に達し、前年から705店増加した。その中で、名創優品（MINISO）ブランドは8151店、TOP TOYブランドは334店。最近、葉國富は複数の場で、80％の店舗を閉鎖し、「空間を入れ替え、良い店舗を拡大する」方針を強調した。会社は、2025年末までに、代表的な大型店「楽園系」店舗が国内で26店に達したと明らかにした。画像出典：毎経記者 王帆 撮影今回の電話会議で、葉國富は再び強調した：「振り返れば、名創優品は二つの戦略段階を経てきた。まずは土地を確保し、世界中に店舗を展開、その後IP戦略のアップグレードを行い、低価格雑貨店から趣味消費の目的地へと変貌させた。今や第三段階に入り、店舗の楽園化・アップグレードを進めている。これは単なる店舗拡大ではなく、前二つの段階のコア能力を統合し、より大きな空間に多くのIPカテゴリーを配置し、没入型のシーンを通じて感情共鳴を引き出し、継続的なIPのイテレーションでリピート購買を促す。これは商品販売から体験販売への根本的な飛躍であり、流量ビジネスからファンビジネスへの進化だ。」記者が気付いたところ、2024年に名創優品は大規模な店舗展開で収益増を図ったものの、同店売上は芳しくなかったが、2025年には同店売上が回復している。財務報告によると、名創優品グループ全体の同店売上は低い一桁台の成長を示した。葉國富は述べた：「（2025年の）第4四半期、名創優品の国内同店売上は中双位数の増加を達成し、年間最高を記録した。1店あたりの日次売上も2023年の水準を超えた。2023年は（コロナ禍後の）爆発的な消費の年だったが、2025年においても市場の正常化の中でこのピークを突破したことは、真の構造的改善を示している。これは一時的な恩恵ではない。」「2026年までに、中国や北米など重要市場の同店売上は引き続き低い一桁台の健全な成長を維持し、年間で510～550店の新規出店を計画している。店舗の質を追求し、絶対数ではなく質を重視する」と張靖京は付け加えた。泡泡瑪特やトップスターとのコラボを学びつつ、自社IPの短所も克服--------------------名創優品がIP運営プラットフォームへと転換する中、市場の議論は泡泡瑪特に集中している。今回の電話会議で、葉國富は遠慮なく競合を認めた：「皆さんご存知の通り、我々の競合（泡泡瑪特）の一つのIP（LABUBU）は、韓国のガールズグループBLACKPINKのLisaとコラボし、世界的な売上を牽引した。だから、世界トップクラスのアーティストとのコラボは、今後の自社IPの推進に大きな効果をもたらし、価値を拡大する。」記者が気付いたところ、名創優品も同様のプロモーション手法を模倣し始めた。偶然にも、Lisaと同じチームのJennieとのコラボを選び、3月20日に上海港汇恒隆広場で「Jennie Ruby」コラボのポップアップストアを開店し、初日だけで220万元を突破した。しかし、葉國富が期待を寄せる自社IPは、依然として短所を抱えている。数量面では、今年1月末時点で自社IPは16個にとどまり、180の国際認可IPには遠く及ばない。売上面では、現状唯一のYOYOだけが成功している。彼の話によると、YOYOは発売から半年で売上高は1億元を突破し、第一四半期の月平均売上は5000万元に達した。彼は、今年国内でYOYOを6億元、海外では10億元のクラブ入りを目指している。名創優品自社IP YOYO 画像出典：毎経記者 王帆 撮影比較すると、泡泡瑪特は2025年に収益の90％を自社のアーティストIPから得ており、17のアーティストIPが1億元超え、LABUBUのTHE MONSTERSファミリーは2025年に141億元超の収益を上げている。これに比べ、名創優品は追いつくまで長い道のりがある。葉國富は最後に、「名創優品は今後も『ライセンスIP＋自社IP』のIPマトリックスを堅持する。運営データから見ると、自社IPは高いユーザー粘着性、強い価格決定権、低いIPライセンスコスト、独自性の高さにより、毛利率への貢献が第三者IPより優れている。一方、第三者IPは新規ユーザー獲得や流量拡大、コンテンツマーケティングにおいて良い補完効果をもたらす。両者は協調し合い、相乗効果を生み出し、我々のIP事業の高品質な持続成長を推進している」と締めくくった。毎経新聞
直击業績会 | 名創優品の2025年：大規模店舗にこだわり、泡泡マートを学び、永辉への投資で80億円超の損失
問AI · 名創優品投資永輝虧損超8億，葉國富為何仍堅持長期主義？
毎経記者：王帆 毎経編集：董興生
「名創優品永遠是我優先級最高的工作，我絕對不會因為投資而分散精力。」3月31日下午，在名創優品（HK09896，株価32.50香港ドル、市值393.92億港元）2025年業績電話會議上，公司創始人、CEO（最高経営責任者）葉國富如此安撫投資者。
前夜，名創優品が約63億元を投資した永輝超市が業績速報を発表し、2025年の赤字が25.50億元に拡大、これにより名創優品の投資損失は超過8億元となった。
去年のこの時期、葉國富は永輝超市の赤字縮小の約束をしていたが、今や電話会議で投資者の永輝事業への関心に対し、葉國富は従来の饒舌なスタイルを改め、「両社は経営を独立させている。安心してください」とだけ述べた。
この投資判断の是非について、市場は意見が分かれている。一方、名創優品自体に目を向けると、2025年には世界中の店舗数が8485店に達し、拡大を続け、同店売上も改善している；低価格雑貨店のイメージを捨て、IP（商業価値のある創意内容やブランド）運営プラットフォームへと転換、自社IPに力を入れている。この中には泡泡瑪特との競争も避けられない。今回の電話会議で、葉國富はまた、競合他社やトップスターとのコラボを模倣し、自社IPの推進を図ると明言した。
画像出典：毎経記者 王帆 撮影
永輝の赤字をMiniMaxで埋める
3月31日午後、名創優品は2025年の財務報告を発表し、2025年の売上高は2144.4億元（前年比26.2％増）、当期純利益は12.1億元（前年比54.1％減）だった。その一因は、永輝超市への投資による8.13億元の赤字である。
永輝超市が前日に発表した業績速報によると、2025年の売上高は535.08億元（前年比20.82％減）、純利益は25.50億元の赤字、前年同期は14.65億元の赤字だった。
毎経新聞の記者が注目したところ、2025年初、葉國富は「永輝は2025年、ただ二つの字、赤字縮小だ！粗利率をさらに数ポイント上げ、規模も拡大する」と語っていたが、今や「訓練の時」となり、永輝の規模は拡大せず、赤字も減っていない。
業績電話会議では、投資者から名創優品の永輝事業に対する見解と計画について質問があった。葉國富は強調した：「皆さんに特にお伝えしたいのは、私自身が最も関心を持つのは常に名創優品であり、これが私たちの基盤であり、今後も継続的に力を入れ、成長を突破する核心だ。だから安心してください、私の90％以上のエネルギーは名創優品に注いでいる。これこそ私の最優先事項であり、投資のために気を散らすことは絶対にありません。」
さらに付け加えた：「永輝は管理チームの調整を終え、王守誠氏をCEOに正式に招聘した。彼の指導の下、永輝は独自の完全な管理チームを持ち、日常経営と戦略の実行を独立して担当できる状態になった。」
永輝の未来について、葉國富はただ一言、「長期的な視点を持ち、この事業に自信を持つべきだ」とだけ述べ、広大な未来図を描いた当時と比べて、今や言葉少なになっている。
面白いことに、名創優品の外部投資プロジェクトの一つであるスターAI企業MiniMaxへの投資収益は、永輝の赤字を埋める可能性がある。MiniMaxは今年1月に香港株に上場し、現在の時価総額は3300億香港ドル超。葉國富は、名創優品がMiniMax設立初期に低評価で出資したため、「現在のリターンは良好だ」と明かした。
名創優品CFO（最高財務責任者）の張靖京は、「まず今年第1四半期の一時的な収益として、約8.5億～9億元の投資による特別利益を見込んでいる」と述べた。
年間店舗数は705店増加、同店売上も改善
張靖京は会議で強調した：「管理層は、上述の投資収益や損失、株式報酬支出、為替差益・差損などは、名創優品のコア事業の収益性を反映していないと考えている。経営利益と純利益から除外すべきだ。」
そのため、名創優品は2025年の財務報告において、調整後の財務データをより重視している。財務報告によると、2025年の調整後営業利益は28.98億元（前年比6.5％増）となった。つまり、非経常的な要素を除けば、純利益も増加を続けているが、その伸びは鈍化している（前年の増加率は15.4％）。
2025年末時点で、会社の店舗総数は8485店に達し、前年から705店増加した。その中で、名創優品（MINISO）ブランドは8151店、TOP TOYブランドは334店。最近、葉國富は複数の場で、80％の店舗を閉鎖し、「空間を入れ替え、良い店舗を拡大する」方針を強調した。会社は、2025年末までに、代表的な大型店「楽園系」店舗が国内で26店に達したと明らかにした。
画像出典：毎経記者 王帆 撮影
今回の電話会議で、葉國富は再び強調した：「振り返れば、名創優品は二つの戦略段階を経てきた。まずは土地を確保し、世界中に店舗を展開、その後IP戦略のアップグレードを行い、低価格雑貨店から趣味消費の目的地へと変貌させた。今や第三段階に入り、店舗の楽園化・アップグレードを進めている。これは単なる店舗拡大ではなく、前二つの段階のコア能力を統合し、より大きな空間に多くのIPカテゴリーを配置し、没入型のシーンを通じて感情共鳴を引き出し、継続的なIPのイテレーションでリピート購買を促す。これは商品販売から体験販売への根本的な飛躍であり、流量ビジネスからファンビジネスへの進化だ。」
記者が気付いたところ、2024年に名創優品は大規模な店舗展開で収益増を図ったものの、同店売上は芳しくなかったが、2025年には同店売上が回復している。財務報告によると、名創優品グループ全体の同店売上は低い一桁台の成長を示した。
葉國富は述べた：「（2025年の）第4四半期、名創優品の国内同店売上は中双位数の増加を達成し、年間最高を記録した。1店あたりの日次売上も2023年の水準を超えた。2023年は（コロナ禍後の）爆発的な消費の年だったが、2025年においても市場の正常化の中でこのピークを突破したことは、真の構造的改善を示している。これは一時的な恩恵ではない。」
「2026年までに、中国や北米など重要市場の同店売上は引き続き低い一桁台の健全な成長を維持し、年間で510～550店の新規出店を計画している。店舗の質を追求し、絶対数ではなく質を重視する」と張靖京は付け加えた。
泡泡瑪特やトップスターとのコラボを学びつつ、自社IPの短所も克服
名創優品がIP運営プラットフォームへと転換する中、市場の議論は泡泡瑪特に集中している。
今回の電話会議で、葉國富は遠慮なく競合を認めた：「皆さんご存知の通り、我々の競合（泡泡瑪特）の一つのIP（LABUBU）は、韓国のガールズグループBLACKPINKのLisaとコラボし、世界的な売上を牽引した。だから、世界トップクラスのアーティストとのコラボは、今後の自社IPの推進に大きな効果をもたらし、価値を拡大する。」
記者が気付いたところ、名創優品も同様のプロモーション手法を模倣し始めた。偶然にも、Lisaと同じチームのJennieとのコラボを選び、3月20日に上海港汇恒隆広場で「Jennie Ruby」コラボのポップアップストアを開店し、初日だけで220万元を突破した。
しかし、葉國富が期待を寄せる自社IPは、依然として短所を抱えている。数量面では、今年1月末時点で自社IPは16個にとどまり、180の国際認可IPには遠く及ばない。売上面では、現状唯一のYOYOだけが成功している。彼の話によると、YOYOは発売から半年で売上高は1億元を突破し、第一四半期の月平均売上は5000万元に達した。彼は、今年国内でYOYOを6億元、海外では10億元のクラブ入りを目指している。
名創優品自社IP YOYO 画像出典：毎経記者 王帆 撮影
比較すると、泡泡瑪特は2025年に収益の90％を自社のアーティストIPから得ており、17のアーティストIPが1億元超え、LABUBUのTHE MONSTERSファミリーは2025年に141億元超の収益を上げている。これに比べ、名創優品は追いつくまで長い道のりがある。
葉國富は最後に、「名創優品は今後も『ライセンスIP＋自社IP』のIPマトリックスを堅持する。運営データから見ると、自社IPは高いユーザー粘着性、強い価格決定権、低いIPライセンスコスト、独自性の高さにより、毛利率への貢献が第三者IPより優れている。一方、第三者IPは新規ユーザー獲得や流量拡大、コンテンツマーケティングにおいて良い補完効果をもたらす。両者は協調し合い、相乗効果を生み出し、我々のIP事業の高品質な持続成長を推進している」と締めくくった。
毎経新聞