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每经记者|赵云 每经编辑|叶峰
毎日経済新聞記者|赵云 毎日経済新聞編集|叶峰
4月2日，市场全天震荡调整，创业板指、科创50指数均跌超2%，深成指跌超1%。截至收盘，沪指跌0.74%，深成指跌1.6%，创业板指跌2.31%。
4月2日、市場は終日震荡調整、創業板指数と科创50指数はともに2％超の下落、深成指は1％超の下落。終値時点で、上海総合指数は0.74％下落、深成指は1.6％下落、創業板指数は2.31％下落。
板块来看，医药板块逆势拉升，油气股表现活跃，光纤概念反复走强。下跌方面，算力租赁概念集体调整。
セクターを見ると、医薬セクターは逆行高、油気株は活発に動き、光ファイバー関連は反復的に上昇。下落側では、計算力レンタルの概念が一斉に調整。
全市场超4300只个股下跌。沪深两市成交额1.84万亿元，较上一个交易日缩量1695亿元。
市場全体で4300銘柄以上が下落。上海・深センの取引高は1兆8400億元で、前取引日の取引高より1695億元縮小。
老读者应该知道，我们在交易日推送的复盘文章，标题基本是“就行情论行情”；只有周末前瞻时，才会概括地提到一些消息面。
常連読者は知っているはずだが、我々が取引日の振り返り記事を配信するとき、そのタイトルは基本的に「相場について語る」だ；週末の展望時だけ、いくつかのニュース面を概括的に触れる。
但今天，是真没辙了。
しかし、今日は本当にどうしようもない。
市场下跌的原因，就明晃晃地摆在那里。
市場下落の原因は、はっきりとそこに示されている。
特朗普演讲震动市场
トランプ大統領の演説が市場を揺るがす
当地时间周三晚间，也就是北京时间周四早上9点，随着美国总统特朗普发表全国讲话，全球金融市场同频巨震：
現地時間水曜日の夜、すなわち北京時間木曜日の午前9時、アメリカ大統領トランプが全国演説を行うと、世界の金融市場は一斉に大きく揺れ動いた。
亚太股市下跌，美股期指下跌、金银大跌，唯独油价大涨。
アジア太平洋株式市場は下落し、米国先物指数は下落、金銀も大きく下落したが、原油価格だけは大幅に上昇。
如昨天“向上熔断”的韩国股市，今天午后迎来“向下熔断”。
昨日「上昇限度でのサーキットブレーカー」が発動した韓国株式市場は、今日の午後には「下落限度でのサーキットブレーカー」を迎えた。
综合新华社、央视新闻等媒体报道来看，特朗普的表态有三大要点：
新華社や中央テレビなどの報道によると、トランプの発言には三つの主要ポイントがある。
一是，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。特朗普称，伊朗发射导弹和无人机的能力已遭到“极大削弱”，武器工厂和火箭发射装置已“所剩无几”；美军对伊朗核设施打击取得“巨大成功”，对美国和其他国家来说，成功减少核威胁。
一つは、イラン戦争において「迅速、決定的、圧倒的勝利」を自ら宣言。トランプは、イランのミサイルと無人機の能力は「大きく弱まった」とし、武器工場やロケット発射装置は「ほとんど残っていない」と述べた。米軍のイラン核施設への攻撃は「大きな成功」を収め、米国や他国にとって核の脅威を減少させた。
二是，特朗普表示，美国对伊朗战事的核心战略目标“接近完成”；美国过去不需要霍尔木兹海峡，现在也不需要。
二つは、トランプが述べた米国のイラン戦争における核心戦略目標は「ほぼ達成された」こと。以前はホルムズ海峡は必要なかったが、今は必要ないとも。
三是，特朗普表示，接下来几周将对伊朗进行更强火力打击。一旦无法达成协议，美国将对伊朗所有的发电厂实施猛烈打击。此外，美国正通过卫星对这些设施实施严密的监控与管制。一旦发现对方有任何异动，美国将立即发射导弹，对其施以“毁灭性”的打击。
三つ目は、今後数週間でイランに対してより強力な攻撃を行うと表明。合意に至らなければ、米国はイランのすべての発電所に激しい攻撃を仕掛ける。さらに、米国は衛星を使ってこれらの施設を厳重に監視・管理しており、相手に異動があれば直ちにミサイルを発射し、「破壊的」な打撃を加える。
但对市场来说，这番言论最大的作用是：打击了投资者对战争快速结束的乐观情绪。
しかし、市場にとってこの発言の最大の効果は、投資家の戦争の早期終結に対する楽観的な感情を打ち砕いたことだ。
就在前一天（3月31日），特朗普还在白宫表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。
実は前日（3月31日）、トランプはホワイトハウスで、米国は「2〜3週間以内」にイランとの戦争を終えると述べ、その前にイランと合意に達する可能性も示唆していた。
据央视新闻，美国参议院民主党领袖查克·舒默在社交媒体上写道：“还有比这更内容散漫、逻辑混乱、非常可悲的总统战争讲话吗？”
中央テレビによると、米国上院民主党リーダーのチャック・シューマーはSNSで、「これよりも内容が散漫で、論理が混乱し、非常に悲しい大統領の戦争演説はあるのか？」と書いた。
伊朗方面的表态也偏强硬。据新华社援引伊朗伊斯兰共和国通讯社2日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天表示，当前伊朗全国上下团结一致，共同对抗“不公正、侵略性战争”。只要这场“非法战争”继续下去，只要敌人继续攻击伊朗的人民和城市，伊朗将继续抵抗。
イラン側の声明も強硬だ。新華社が引用したイランイスラム共和国通信社の2日の報道によると、イラン外務省のスポークスマン、バガエは、「現在、イラン全国が団結し、不正で侵略的な戦争に立ち向かっている」と述べた。この「違法な戦争」が続く限り、敵がイランの人々や都市を攻撃し続ける限り、イランは抵抗を続ける。
接下来的应对思路？
今後の対応方針は？
截至收盘，沪指再一次险守3900点关口，最低触及3900.12点。
終値時点で、上海総合指数は再び3900ポイントの節目を辛うじて守り、最低は3900.12ポイントに達した。
值得注意的是，三大指数中，深成指、创业板指今天均回调至120日线下方，也是近期震荡箱体下沿。而沪指久违地出现了“5日线上穿10日线”的情形，反倒略显积极一些。
注目すべきは、三大指数のうち、深成指と創業板指数は今日ともに120日移動平均線を下回り、最近の震荡レンジの下限に位置していること。一方、上海指数は久しぶりに「5日線が10日線を上抜く」局面を見せ、やや積極的な動きとなった。
我们仍然认为，尽管不能说“大家都亏=大家都没亏”，但过度悲观是不可取的。
私たちは依然、「皆損している＝皆損していない」とは言えないが、過度に悲観的になるのは避けるべきだと考える。
一方面，今天的下跌，还因为市场即将迎来3天假期，资金持币观望的需求更强。
一つは、今日の下落は、3日間の連休を控え、資金が保有を控えて様子見をしたいという需要が強まったためでもある。
另一方面，市场被特朗普讲话“搅乱”的场景，其实符合部分机构的前期推演。
もう一つは、トランプの演説による市場の混乱は、一部の機関の事前予測とも符合している。
如华西证券研报指出，（近期A股）低量能格局并未改变，资金对缓和预期抱以谨慎态度。成交额仍处于2万亿元附近，市场交易并未因利好出现而更为活跃。
例えば華西証券のレポートは指摘している（最近のA株は）取引量が少ない状態は変わらず、資金は緩和期待に対して慎重な姿勢を崩していないと。取引高は依然2兆元付近にとどまり、好材料による取引の活発化は見られない。
其表示，从利好消息本身来看，特朗普的表态通常反复无常，市场对其能否兑现仍然存疑。从资金层面来看，市场浮筹偏少，大部分筹码可能被中长期配置型资金持有。这类资金对短期事件驱动的敏感度偏低，交易较为稳健，因此即便出现利好信号，市场响应力度亦相对有限。
また、好材料そのものについては、トランプの発言はしばしば変動しやすく、市場はその実現可能性に疑問を抱いている。資金面では、浮動株は少なく、大部分の株式は中長期の資金によって保有されていると考えられる。こうした資金は短期的なイベントに対して敏感ではなく、取引は比較的堅実なため、好材料の出現にも市場の反応は限定的となる。
因此，后续交易难度仍存。3月以来行情持续缩量运行，投资者面临交易层面的困境：左侧资金容易布局在下跌中继位置，右侧资金则面临板块轮动过快的困境，追涨极易遭遇调整。
したがって、今後の取引は依然として難しい状況が続く。3月以降、市場は縮小した取引高のまま推移し、投資家は取引面での困難に直面している。左側の資金は下落の中継地点に配置しやすく、右側の資金はセクターのローテーションが速すぎて追いかけるのが難しい。追い上げは調整に遭いやすい。
在此背景下，仓位管理依然是重中之重，同时对此前高位标的保持谨慎，参与估值偏低且有基本面支撑的品种，例如电力设备、传媒、农牧和大金融等。
この状況下、ポジション管理は依然最重要課題であり、以前の高値銘柄には慎重さを保ちつつ、割安でファンダメンタルを支える銘柄（電力設備、メディア、農牧、大金融など）への参加を推奨する。
德邦证券也认为，在外部冲突未显著缓和，叠加增量资金信号不明显的背景下，短期A股市场可能是以避险情绪为主导的区间震荡。
德邦証券も、外部の衝突が著しく緩和されず、新たな資金流入の兆しも明確でない現状では、短期的なA株市場はリスク回避のムードを中心としたレンジ相場になると見ている。
从今天的盘面来看，除了“顺逻辑”的油气板块大涨，近期持续活跃的医药板块尚有一些亮眼表现。
今日の市場を見ると、「順序立てて論理的に」動いた油気セクターが大きく上昇したほか、最近活発な医薬セクターもいくつか目立った動きを見せている。
消息面上，礼来公司当地时间周三宣布，美国食品药品监督管理局（FDA）已批准其GLP-1口服药物上市。此外，2026年4月14-16日第37届国际阿尔茨海默病协会全球大会在法国里昂举办。
ニュース面では、礼来（Eli Lilly）社が現地時間水曜日に、米国食品医薬品局（FDA）が同社のGLP-1経口薬の上市を承認したと発表した。また、2026年4月14日から16日にかけて、フランスのリヨンで第37回国際アルツハイマー病協会の世界大会が開催される。
市场分析认为，当前中国创新药行业正从规模扩张转向价值深耕，行业竞争的逻辑已从“拼速度”转变为“拼厚度”。在这场深层次变革中，唯有具备源头创新能力、自主商业化体系与全球化视野的企业，才能真正穿越周期、确立增长确定性。
市場分析によると、現在の中国のイノベーション医薬品業界は規模拡大から価値の深耕へと移行しており、業界の競争のロジックも「スピード勝負」から「厚み勝負」へと変わってきている。この深い変革の中で、源泉からのイノベーション能力、自主的な商業化体制、グローバルな視野を持つ企業だけが、サイクルを乗り越え、成長の確実性を確立できる。
銀行板块也起到了护盘作用。农业银行收盘上涨3.44%，在全市场涨幅贡献度中居首。
銀行セクターも市場を支える役割を果たした。農業銀行は終値で3.44％上昇し、市場全体の上昇寄与度でトップとなった。
封面图片来源：每日经济新闻
表紙画像出典：毎日経済新聞
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トランプの「混乱」発言が世界の株式市場を大きく揺るがす！上海総合指数は危うく3900ポイントを維持、今後の展望は何か？
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每经记者|赵云 每经编辑|叶峰
毎日経済新聞記者|赵云 毎日経済新聞編集|叶峰
4月2日，市场全天震荡调整，创业板指、科创50指数均跌超2%，深成指跌超1%。截至收盘，沪指跌0.74%，深成指跌1.6%，创业板指跌2.31%。
4月2日、市場は終日震荡調整、創業板指数と科创50指数はともに2％超の下落、深成指は1％超の下落。終値時点で、上海総合指数は0.74％下落、深成指は1.6％下落、創業板指数は2.31％下落。
板块来看，医药板块逆势拉升，油气股表现活跃，光纤概念反复走强。下跌方面，算力租赁概念集体调整。
セクターを見ると、医薬セクターは逆行高、油気株は活発に動き、光ファイバー関連は反復的に上昇。下落側では、計算力レンタルの概念が一斉に調整。
全市场超4300只个股下跌。沪深两市成交额1.84万亿元，较上一个交易日缩量1695亿元。
市場全体で4300銘柄以上が下落。上海・深センの取引高は1兆8400億元で、前取引日の取引高より1695億元縮小。
老读者应该知道，我们在交易日推送的复盘文章，标题基本是“就行情论行情”；只有周末前瞻时，才会概括地提到一些消息面。
常連読者は知っているはずだが、我々が取引日の振り返り記事を配信するとき、そのタイトルは基本的に「相場について語る」だ；週末の展望時だけ、いくつかのニュース面を概括的に触れる。
但今天，是真没辙了。
しかし、今日は本当にどうしようもない。
市场下跌的原因，就明晃晃地摆在那里。
市場下落の原因は、はっきりとそこに示されている。
特朗普演讲震动市场
トランプ大統領の演説が市場を揺るがす
当地时间周三晚间，也就是北京时间周四早上9点，随着美国总统特朗普发表全国讲话，全球金融市场同频巨震：
現地時間水曜日の夜、すなわち北京時間木曜日の午前9時、アメリカ大統領トランプが全国演説を行うと、世界の金融市場は一斉に大きく揺れ動いた。
亚太股市下跌，美股期指下跌、金银大跌，唯独油价大涨。
アジア太平洋株式市場は下落し、米国先物指数は下落、金銀も大きく下落したが、原油価格だけは大幅に上昇。
如昨天“向上熔断”的韩国股市，今天午后迎来“向下熔断”。
昨日「上昇限度でのサーキットブレーカー」が発動した韓国株式市場は、今日の午後には「下落限度でのサーキットブレーカー」を迎えた。
综合新华社、央视新闻等媒体报道来看，特朗普的表态有三大要点：
新華社や中央テレビなどの報道によると、トランプの発言には三つの主要ポイントがある。
一是，自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”。特朗普称，伊朗发射导弹和无人机的能力已遭到“极大削弱”，武器工厂和火箭发射装置已“所剩无几”；美军对伊朗核设施打击取得“巨大成功”，对美国和其他国家来说，成功减少核威胁。
一つは、イラン戦争において「迅速、決定的、圧倒的勝利」を自ら宣言。トランプは、イランのミサイルと無人機の能力は「大きく弱まった」とし、武器工場やロケット発射装置は「ほとんど残っていない」と述べた。米軍のイラン核施設への攻撃は「大きな成功」を収め、米国や他国にとって核の脅威を減少させた。
二是，特朗普表示，美国对伊朗战事的核心战略目标“接近完成”；美国过去不需要霍尔木兹海峡，现在也不需要。
二つは、トランプが述べた米国のイラン戦争における核心戦略目標は「ほぼ達成された」こと。以前はホルムズ海峡は必要なかったが、今は必要ないとも。
三是，特朗普表示，接下来几周将对伊朗进行更强火力打击。一旦无法达成协议，美国将对伊朗所有的发电厂实施猛烈打击。此外，美国正通过卫星对这些设施实施严密的监控与管制。一旦发现对方有任何异动，美国将立即发射导弹，对其施以“毁灭性”的打击。
三つ目は、今後数週間でイランに対してより強力な攻撃を行うと表明。合意に至らなければ、米国はイランのすべての発電所に激しい攻撃を仕掛ける。さらに、米国は衛星を使ってこれらの施設を厳重に監視・管理しており、相手に異動があれば直ちにミサイルを発射し、「破壊的」な打撃を加える。
但对市场来说，这番言论最大的作用是：打击了投资者对战争快速结束的乐观情绪。
しかし、市場にとってこの発言の最大の効果は、投資家の戦争の早期終結に対する楽観的な感情を打ち砕いたことだ。
就在前一天（3月31日），特朗普还在白宫表示，美国将在“两到三周”内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。
実は前日（3月31日）、トランプはホワイトハウスで、米国は「2〜3週間以内」にイランとの戦争を終えると述べ、その前にイランと合意に達する可能性も示唆していた。
据央视新闻，美国参议院民主党领袖查克·舒默在社交媒体上写道：“还有比这更内容散漫、逻辑混乱、非常可悲的总统战争讲话吗？”
中央テレビによると、米国上院民主党リーダーのチャック・シューマーはSNSで、「これよりも内容が散漫で、論理が混乱し、非常に悲しい大統領の戦争演説はあるのか？」と書いた。
伊朗方面的表态也偏强硬。据新华社援引伊朗伊斯兰共和国通讯社2日报道，伊朗外交部发言人巴加埃当天表示，当前伊朗全国上下团结一致，共同对抗“不公正、侵略性战争”。只要这场“非法战争”继续下去，只要敌人继续攻击伊朗的人民和城市，伊朗将继续抵抗。
イラン側の声明も強硬だ。新華社が引用したイランイスラム共和国通信社の2日の報道によると、イラン外務省のスポークスマン、バガエは、「現在、イラン全国が団結し、不正で侵略的な戦争に立ち向かっている」と述べた。この「違法な戦争」が続く限り、敵がイランの人々や都市を攻撃し続ける限り、イランは抵抗を続ける。
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今後の対応方針は？
截至收盘，沪指再一次险守3900点关口，最低触及3900.12点。
終値時点で、上海総合指数は再び3900ポイントの節目を辛うじて守り、最低は3900.12ポイントに達した。
值得注意的是，三大指数中，深成指、创业板指今天均回调至120日线下方，也是近期震荡箱体下沿。而沪指久违地出现了“5日线上穿10日线”的情形，反倒略显积极一些。
注目すべきは、三大指数のうち、深成指と創業板指数は今日ともに120日移動平均線を下回り、最近の震荡レンジの下限に位置していること。一方、上海指数は久しぶりに「5日線が10日線を上抜く」局面を見せ、やや積極的な動きとなった。
我们仍然认为，尽管不能说“大家都亏=大家都没亏”，但过度悲观是不可取的。
私たちは依然、「皆損している＝皆損していない」とは言えないが、過度に悲観的になるのは避けるべきだと考える。
一方面，今天的下跌，还因为市场即将迎来3天假期，资金持币观望的需求更强。
一つは、今日の下落は、3日間の連休を控え、資金が保有を控えて様子見をしたいという需要が強まったためでもある。
另一方面，市场被特朗普讲话“搅乱”的场景，其实符合部分机构的前期推演。
もう一つは、トランプの演説による市場の混乱は、一部の機関の事前予測とも符合している。
如华西证券研报指出，（近期A股）低量能格局并未改变，资金对缓和预期抱以谨慎态度。成交额仍处于2万亿元附近，市场交易并未因利好出现而更为活跃。
例えば華西証券のレポートは指摘している（最近のA株は）取引量が少ない状態は変わらず、資金は緩和期待に対して慎重な姿勢を崩していないと。取引高は依然2兆元付近にとどまり、好材料による取引の活発化は見られない。
其表示，从利好消息本身来看，特朗普的表态通常反复无常，市场对其能否兑现仍然存疑。从资金层面来看，市场浮筹偏少，大部分筹码可能被中长期配置型资金持有。这类资金对短期事件驱动的敏感度偏低，交易较为稳健，因此即便出现利好信号，市场响应力度亦相对有限。
また、好材料そのものについては、トランプの発言はしばしば変動しやすく、市場はその実現可能性に疑問を抱いている。資金面では、浮動株は少なく、大部分の株式は中長期の資金によって保有されていると考えられる。こうした資金は短期的なイベントに対して敏感ではなく、取引は比較的堅実なため、好材料の出現にも市場の反応は限定的となる。
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したがって、今後の取引は依然として難しい状況が続く。3月以降、市場は縮小した取引高のまま推移し、投資家は取引面での困難に直面している。左側の資金は下落の中継地点に配置しやすく、右側の資金はセクターのローテーションが速すぎて追いかけるのが難しい。追い上げは調整に遭いやすい。
在此背景下，仓位管理依然是重中之重，同时对此前高位标的保持谨慎，参与估值偏低且有基本面支撑的品种，例如电力设备、传媒、农牧和大金融等。
この状況下、ポジション管理は依然最重要課題であり、以前の高値銘柄には慎重さを保ちつつ、割安でファンダメンタルを支える銘柄（電力設備、メディア、農牧、大金融など）への参加を推奨する。
德邦证券也认为，在外部冲突未显著缓和，叠加增量资金信号不明显的背景下，短期A股市场可能是以避险情绪为主导的区间震荡。
德邦証券も、外部の衝突が著しく緩和されず、新たな資金流入の兆しも明確でない現状では、短期的なA株市場はリスク回避のムードを中心としたレンジ相場になると見ている。
从今天的盘面来看，除了“顺逻辑”的油气板块大涨，近期持续活跃的医药板块尚有一些亮眼表现。
今日の市場を見ると、「順序立てて論理的に」動いた油気セクターが大きく上昇したほか、最近活発な医薬セクターもいくつか目立った動きを見せている。
消息面上，礼来公司当地时间周三宣布，美国食品药品监督管理局（FDA）已批准其GLP-1口服药物上市。此外，2026年4月14-16日第37届国际阿尔茨海默病协会全球大会在法国里昂举办。
ニュース面では、礼来（Eli Lilly）社が現地時間水曜日に、米国食品医薬品局（FDA）が同社のGLP-1経口薬の上市を承認したと発表した。また、2026年4月14日から16日にかけて、フランスのリヨンで第37回国際アルツハイマー病協会の世界大会が開催される。
市场分析认为，当前中国创新药行业正从规模扩张转向价值深耕，行业竞争的逻辑已从“拼速度”转变为“拼厚度”。在这场深层次变革中，唯有具备源头创新能力、自主商业化体系与全球化视野的企业，才能真正穿越周期、确立增长确定性。
市場分析によると、現在の中国のイノベーション医薬品業界は規模拡大から価値の深耕へと移行しており、業界の競争のロジックも「スピード勝負」から「厚み勝負」へと変わってきている。この深い変革の中で、源泉からのイノベーション能力、自主的な商業化体制、グローバルな視野を持つ企業だけが、サイクルを乗り越え、成長の確実性を確立できる。
銀行板块也起到了护盘作用。农业银行收盘上涨3.44%，在全市场涨幅贡献度中居首。
銀行セクターも市場を支える役割を果たした。農業銀行は終値で3.44％上昇し、市場全体の上昇寄与度でトップとなった。
封面图片来源：每日经济新闻
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