3.48兆美元の債務が圧し掛かる！今回の石油危機は世界的に脆弱な時期にあり、アメリカも逃れられない危機に直面しているのか？

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ロックフェラー・キャピタル・マネジメントのグローバル投資戦略部門、ロックフェラー・インターナショナルの会長ルチル・シャルマ（Ruchir Sharma）は、世界は未曾有の危機に陥っており、現在の世界債務規模は史上最高に達していると述べている。これにより、世界最大の石油生産国である米国でさえも非常に脆弱に見える。

彼は日曜日の「フィナンシャル・タイムズ」のコラムで、財政余力の極度の不足が、トランプによるイラン戦争の引き起こすエネルギーショックに対処する余裕を各国政府にほとんど残さないと警告した。

シャルマは、歴史的な経験から、この種の危機はしばしば財政破綻を招くことを指摘している。1970年代の石油危機は転換点であり、その後各国政府は時折赤字を出す状態から、長期的な赤字へと変化した。

現在、G7諸国の平均政府債務比率は、当時のGDPの20％に過ぎなかったのが、100％超に急上昇している。世界の債務総額は昨年、パンデミック以降最も速いペースで増加し、史上最高の348兆ドルに達し、世界のGDPの3倍以上に相当する。

世界の石油と液化天然ガスの供給の5分の1がペルシャ湾に閉じ込められているため、各国政府は価格規制、配給制、補助金政策を急いで導入している。しかし、多くの政府は財政余力を失っており、債券投資家は過剰支出を行う行為に対していつでも罰則を科す準備ができている。

「長期的なインフレ期待は安定しているように見えるが、市場はイランの石油ショックが赤字と債務の急膨張を基に、政府支出をさらに押し上げることを懸念している。これにより、債券の期限プレミアムが上昇している」とシャルマは書いている。

この傾向は米国で顕著だ。最近の米国国債の入札需要は低迷し、利回りは予想を上回る水準となり、投資家がイラン戦争の激化による赤字と債務の懸念を示している。

同時に、各国の中央銀行も抑制的な政策を続けており、インフレ抑制は困難な状況だ。米連邦準備制度理事会（FRB）は、米国のインフレを2％の目標水準に戻すことに5年連続失敗しており、これにより石油ショックによる景気減速をヘッジするための金利引き下げの効果が弱まっている。

「最も脆弱な国は、政府債務と赤字が高水準で、中央銀行もインフレ目標を達成できない国だ。先進国では米国と英国が最もリスクが高く、新興市場ではブラジル、エジプト、インドネシアが最も危険だ」とシャルマは述べている。

彼は付け加えた。米国は世界最大の石油生産国だが、昨年の約6％の財政赤字は先進国で最も高く、米国も長期戦争の中で孤立できないと指摘している。

トランプは国防費を年間1.5兆ドルに50％増やす計画であり、これにより米国の債務見通しはさらに悪化する可能性がある。現在、米国の債務利息支出は年間1兆ドルを超えている。シャルマは、最近の減税を重ねると、今年の赤字率はGDPの7％に達する可能性があると推定している。

トランプはイラン戦争が4〜6週間続くと予測していたが、現在戦闘は6週目に入り、早期終結の兆しはほとんど見られない。

実際、戦争の拡大と長期化を示す兆候が多い。数千人の米軍が中東に展開中であり、3隻目の空母も途中にある。ペンタゴンはほぼすべてのJASSM-ERステルス巡航ミサイルを中東戦域に投入している。

これらすべてには高い代償が伴う。報道によると、高価な弾薬の大量消費や米軍戦闘機、レーダーシステム、基地がイランの攻撃で破壊された後、ペンタゴンは議会に対し、戦争資金として200億ドルの予算を求めている。

RSMのチーフエコノミスト、ジョセフ・ブルスエラス（Joseph Brusuelas）は先月末の報告で、「戦争の追加支出は米国の債務を悪化させ、債券市場の売りを引き起こすだろう。投資家は潜在的な損失を補うためにより高いプレミアムを要求している。30年物の住宅ローン金利など長期金利は米国10年国債の利回りに基づいている。最も重要なのは、債券市場は一度も負けたことがない」と述べている。