AIに問う・中交系の全面掌握は未来の緑城の利益回復にどのように影響するか？業界の深刻な調整の下、国有企業化後の緑城中国（以下「緑城」）も孤立していなかった。3月の最終日、緑城は2025年の年間業績を発表し、収入は1549.66億元、2024年の1585.46億元から2.3％減少；親会社株主に帰属する純利益はわずか0.71億元、2024年の15.96億元から95.6％減少し、過去最低を記録した。親会社純利益の急落について、緑城は公告でその原因を業界調整、長期在庫の処理、毛利率の低下、合弁・連結企業の損失、資産減損の計上に帰している。しかし、財務諸表を分析すれば、利益の構造的な不均衡が浮き彫りになる。**親会社純利益が「億元以下」へ急落**データ出典：企業公告、東方財富網。新京報・贝壳财经記者 段文平 図表年次報告によると、2025年、緑城の収入は1549.66億元、2024年の1585.46億元から2.3％減；株主に帰属する利益は0.71億元、2024年の15.96億元から95.6％減少。親会社純利益の急落の原因について、緑城は公告で、主に不動産市場が依然調整期にあり、長期在庫の処理を促進するために、2025年度の収入の繰越し毛利率や合弁・連結企業の業績が低下したことを挙げている。また、2025年度に関連資産の減損や公正価値変動損失として49.21億元（2024年は49.17億元）を計上し、これが株主に帰属する利益に影響を与えた。利益計算書を透視すると、緑城の収入はわずか2.26％の微減だが、毛利は8.7％低下し184.71億元となり、これが利益圧迫の源泉となっている。2025年、緑城の毛利率は11.9％で、2024年の12.8％から0.9ポイント低下。内訳として、物业販売の毛利率は11.2％で、2024年の11.7％から0.5ポイント下落。資産減損については、非金融資産の減損約29億元、信用減損約20億元の二つの減損が連続して高水準を維持し、利益を持続的に圧迫している。さらに重要なのは、連結・合弁企業の業績損失が大きく拡大し、利益をさらに引き下げていることだ。2025年、緑城の合弁企業の損失は5.98億元、連結企業の損失は5.36億元、合計で11.34億元となり、2024年の6.33億元から増加。損失額は5.01億元増加した。これについて、緑城側は、近年の新規プロジェクトの権益比率の上昇や、新規合弁・連結企業の減少により販売収入が減少したこと、また業界の下落影響で毛利率も低下したことを理由としている。これにより、2025年、緑城は年間利益22.86億元を達成したが、前年同期比44.9％減少。うち、株主に帰属する利益はわずか7098.9万元で、前年同期比95.6％減少。非支配株主持分は22.15億元で、全体の96.9％を占める。これは、会社が年間に創出した利益のほぼすべてを非支配株主（協力プロジェクトの少数株主）が奪い、母会社株主にはわずかな配分しかなかったことを意味し、親会社純利益の急落の最も直接的な原因となっている。業績発表会で、緑城の経営陣は、2026年も利益は一定の圧力に直面すると予測した。また、2026年の土地取得規模はおおよそ1000億元に設定されており、市場動向に応じて適宜調整される見込みだ。2025年、緑城は新規プロジェクト50件を追加し、販売可能面積は約318万平方メートル、グループの負担コストは約511億元、予想される新規販売額は1355億元で、業界第4位となる。新規プロジェクトの平均権益比率は約69％を維持し、高水準を保っている。**緑城のベテラン郭佳峰の退任と中交系の緑城支配の強化**業績発表前夜、緑城は重要な経営人事の調整を発表し、約30年にわたり在籍したベテランの郭佳峰が退任した。公告によると、郭佳峰は執行取締役、ESG委員会メンバー、最高経営責任者（CEO）およびグループのその他すべての役職を辞任。周安橋も非常勤取締役を辞任し、朱玉辰は独立社外取締役、監査委員会および報酬委員会のメンバー、候補者推薦委員会の議長を辞任。耿忠強が代理CEOに任命され、日常経営を担当する。耿忠強は典型的な中交系出身で、2019年7月に緑城の執行取締役兼CEOに就任した。緑城の経営陣は、行政総裁の人選が完了次第、速やかに公表するとしている。郭佳峰は1999年5月に緑城に入社し、「老緑城人」の最後の旗手の一人だ。彼の退任により、第一大株主の中交グループによる緑城の支配力は再び実質的に強化された。これは突発的な変化ではなく、2年にわたる権力交代の継続的な実現だ。2025年3月、張亞東が取締役会長を辞任し、中交系の劉成雲が後任に就任。その後、耿忠強が緑城の非常勤取締役兼取締役会共同議長に就任。2025年7月、元CEOの李森が退任し、中交系の趙暉が党委書記兼CEOに就任。現在、緑城の取締役会は10人中、執行取締役と非常勤取締役が計6人、中交系3人、九龍倉（九龍倉集團）2人、緑城系は1人のみ。取締役長、CEO、執行CEO、主要取締役に至るまで、中交系が緑城の経営層を段階的に全面的に掌握している。老将の退場と中交の全面的な支配に伴い、緑城が今後、国有企業の背景を活かして利益を安定させ、親会社純利益を回復し、安定成長軌道に戻れるかどうかが、2026年から2027年の最大の注目点となる。新京報・贝壳财经記者 段文平編集 杨娟娟校正 穆祥桐
年報透視丨ベテランの退場、親会社純利益は1億円未満、グリーンシティ・チャイナの窮地をどう打開するか
AIに問う・中交系の全面掌握は未来の緑城の利益回復にどのように影響するか？
業界の深刻な調整の下、国有企業化後の緑城中国（以下「緑城」）も孤立していなかった。
3月の最終日、緑城は2025年の年間業績を発表し、収入は1549.66億元、2024年の1585.46億元から2.3％減少；親会社株主に帰属する純利益はわずか0.71億元、2024年の15.96億元から95.6％減少し、過去最低を記録した。
親会社純利益の急落について、緑城は公告でその原因を業界調整、長期在庫の処理、毛利率の低下、合弁・連結企業の損失、資産減損の計上に帰している。しかし、財務諸表を分析すれば、利益の構造的な不均衡が浮き彫りになる。
親会社純利益が「億元以下」へ急落
データ出典：企業公告、東方財富網。新京報・贝壳财经記者 段文平 図表
年次報告によると、2025年、緑城の収入は1549.66億元、2024年の1585.46億元から2.3％減；株主に帰属する利益は0.71億元、2024年の15.96億元から95.6％減少。
親会社純利益の急落の原因について、緑城は公告で、主に不動産市場が依然調整期にあり、長期在庫の処理を促進するために、2025年度の収入の繰越し毛利率や合弁・連結企業の業績が低下したことを挙げている。また、2025年度に関連資産の減損や公正価値変動損失として49.21億元（2024年は49.17億元）を計上し、これが株主に帰属する利益に影響を与えた。
利益計算書を透視すると、緑城の収入はわずか2.26％の微減だが、毛利は8.7％低下し184.71億元となり、これが利益圧迫の源泉となっている。2025年、緑城の毛利率は11.9％で、2024年の12.8％から0.9ポイント低下。内訳として、物业販売の毛利率は11.2％で、2024年の11.7％から0.5ポイント下落。
資産減損については、非金融資産の減損約29億元、信用減損約20億元の二つの減損が連続して高水準を維持し、利益を持続的に圧迫している。
さらに重要なのは、連結・合弁企業の業績損失が大きく拡大し、利益をさらに引き下げていることだ。2025年、緑城の合弁企業の損失は5.98億元、連結企業の損失は5.36億元、合計で11.34億元となり、2024年の6.33億元から増加。損失額は5.01億元増加した。
これについて、緑城側は、近年の新規プロジェクトの権益比率の上昇や、新規合弁・連結企業の減少により販売収入が減少したこと、また業界の下落影響で毛利率も低下したことを理由としている。
これにより、2025年、緑城は年間利益22.86億元を達成したが、前年同期比44.9％減少。うち、株主に帰属する利益はわずか7098.9万元で、前年同期比95.6％減少。非支配株主持分は22.15億元で、全体の96.9％を占める。
これは、会社が年間に創出した利益のほぼすべてを非支配株主（協力プロジェクトの少数株主）が奪い、母会社株主にはわずかな配分しかなかったことを意味し、親会社純利益の急落の最も直接的な原因となっている。
業績発表会で、緑城の経営陣は、2026年も利益は一定の圧力に直面すると予測した。
また、2026年の土地取得規模はおおよそ1000億元に設定されており、市場動向に応じて適宜調整される見込みだ。
2025年、緑城は新規プロジェクト50件を追加し、販売可能面積は約318万平方メートル、グループの負担コストは約511億元、予想される新規販売額は1355億元で、業界第4位となる。新規プロジェクトの平均権益比率は約69％を維持し、高水準を保っている。
緑城のベテラン郭佳峰の退任と中交系の緑城支配の強化
業績発表前夜、緑城は重要な経営人事の調整を発表し、約30年にわたり在籍したベテランの郭佳峰が退任した。
公告によると、郭佳峰は執行取締役、ESG委員会メンバー、最高経営責任者（CEO）およびグループのその他すべての役職を辞任。周安橋も非常勤取締役を辞任し、朱玉辰は独立社外取締役、監査委員会および報酬委員会のメンバー、候補者推薦委員会の議長を辞任。
耿忠強が代理CEOに任命され、日常経営を担当する。耿忠強は典型的な中交系出身で、2019年7月に緑城の執行取締役兼CEOに就任した。緑城の経営陣は、行政総裁の人選が完了次第、速やかに公表するとしている。
郭佳峰は1999年5月に緑城に入社し、「老緑城人」の最後の旗手の一人だ。彼の退任により、第一大株主の中交グループによる緑城の支配力は再び実質的に強化された。
これは突発的な変化ではなく、2年にわたる権力交代の継続的な実現だ。2025年3月、張亞東が取締役会長を辞任し、中交系の劉成雲が後任に就任。その後、耿忠強が緑城の非常勤取締役兼取締役会共同議長に就任。2025年7月、元CEOの李森が退任し、中交系の趙暉が党委書記兼CEOに就任。
現在、緑城の取締役会は10人中、執行取締役と非常勤取締役が計6人、中交系3人、九龍倉（九龍倉集團）2人、緑城系は1人のみ。
取締役長、CEO、執行CEO、主要取締役に至るまで、中交系が緑城の経営層を段階的に全面的に掌握している。
老将の退場と中交の全面的な支配に伴い、緑城が今後、国有企業の背景を活かして利益を安定させ、親会社純利益を回復し、安定成長軌道に戻れるかどうかが、2026年から2027年の最大の注目点となる。
新京報・贝壳财经記者 段文平
編集 杨娟娟
校正 穆祥桐