なぜ暗号通貨の価格変動が激しいのか、不思議に思ったことはありますか？資産が狂ったように高騰し、その後同じくらい急落する。以前は市場の性質だと思っていましたが、実はこの狂騒にはパターンがあることがわかりました。

暗号通貨のバブルで経験していることは、偶然ではありません。何世紀も前から起こっている記録された経済現象です。違いは、暗号通貨ではこれらのサイクルがより速く、より激しく動くことです。

では、暗号通貨のバブルとは具体的に何でしょうか？基本的に、三つの要素が同時に重なるときに起こります：実際の価値から乖離した価格、巨大な熱狂と投機、そして低い実世界の採用率です。資産は便利だからではなく、皆が欲しがるからこそ輝いて見えるのです。典型的なFOMO（取り残される恐怖）サイクルです。

これにはフレームワークも存在します。経済学者ハイマン・ミンスキーは、バブルの形成を五つの段階に分けました。最初は「置換」—人々が新しいトレンドに乗り始める段階です。次に「加熱」—投資家が増え、価格が上昇し始めます。次に「熱狂」—この段階では状況が狂い出し、価格は意味のないレベルに達し、警告は無視されます。その後、「利益確定」—賢い投資家が売り始め、現実的な見直しが起こります。最後に「パニック」—恐怖が広がり、皆が出口に殺到し、価格が崩壊します。

歴史を振り返ると、金融バブルは新しいものではありません。1630年代のチューリップバブル、1720年のミシシッピ・サウスシー・バブル、1980年代の日本の不動産バブル、2000年のドットコムバブル、2008年の住宅危機などがあります。暗号通貨のバブルも同じパターンを踏んでいますが、より短い時間枠に圧縮されているだけです。

ビットコインは特に何度もこのサイクルを経験しています。2011年には$29 から$2へ、その後2013年に$1,152に達しながらも$211に下落、2017年には$19,475に到達した後$3,244に暴落、2021年には$68,789まで高騰しました。各サイクルは同じパターンをたどっています。

ただし、重要なのは、暗号通貨のバブルを見極めるのは簡単ではないということです。価格だけを見るわけにはいきません。でも、「メイヤーマルチプル」という指標はかなり役立ちます。これは、現在のビットコイン価格を200日移動平均で割ったものです。この数値が2.4に達すると、歴史的にビットコインのバブルのピークとされています。2011年、2013年、2017年、2021年の主要なサイクルでは、メイヤーマルチプルは2.4を超えてピークに達しました。

面白いのは、かつて暗号通貨は純粋な熱狂と投機とみなされてきたことです。確かに、その要素はあります。でも、物語は変わりつつあります。ビットコインは価値の保存手段として証明されつつあり、決済手段としての実採用も進んでいます。いくつかの国では法定通貨として扱われ始めています。市場は成熟し、実用性と純粋な投機の違いを人々が理解し始めています。

現在のビットコイン価格は$71K 付近にあり、史上最高値は$126Kです。今バブルの中にいるのか、それともバブルに向かっているのかは、これらの評価額を正当化するファンダメンタルズ次第です。そこにはメイヤーマルチプルや、より広い採用状況を理解することが重要です。今と過去のサイクルの大きな違いは、暗号通貨のバブルが非合理的な熱狂だけでなく、実際の採用指標や現実のユースケースに基づくものになりつつあることです。