昨年親会社純利益が前年比80%以上減少、鲁北化工の一部幹部の給与はなぜ「減らずにむしろ上昇」したのか？

問AI · 鲁北化工高管薪酬逆势上涨，考核机制是否透明？

毎経記者：彭 斐 毎経編集：許紹航

老舗化学上市企業鲁北化工（SH600727）3月30日晚間に2025年の年次報告書を発表。

データによると、2025年、鲁北化工の親会社に帰属する純利益は3827.12万元で、前年同期比85.34％減少し、非経常項目を除く純利益はさらに90％超の減少を記録した。しかし、主力事業が全面的に圧迫される中、一部の高管はほぼ10万元から30万元超の給与増加を迎えた。

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ある資本市場関係者は、この業績と給与の深刻な逆転現象は、監督当局が重点的に推進している「取締役・上級管理職の給与と企業経営成績・個人業績の一致」を逆行している異常現象だと指摘している。

『每日経済ニュース』記者が注意したところ、多くの高管の給与増加の一方で、鲁北化工の信披責任を担う董秘の2025年年収はわずか約27万元であり、役員層の中では最低水準にある。これについて、同社の董秘は「給与は特殊な事情によるもので、特に言うことはない」と答えた。

主力事業が全面的に圧迫

2025年、鲁北化工の営業収入は50.89億元で、前年同期比11.43％減少。総利益は1.52億元で64.07％減少し、親会社に帰属する純利益は3827.12万元で85.34％の大幅減少を記録した。さらに、企業の実質的な収益能力を反映する「非経常項目を除く純利益」は2647.63万元で、前年同期比90.13％減少した。

業績の大幅な縮小は、二大コア事業であるチタニウム白色顔料とメタン塩化物の全面的な圧迫に直接起因している。

年次報告書によると、チタニウム白色顔料事業は鲁北化工の第一の柱であり、主力事業収入の65.06％を占めるが、2025年には売上高が前年同期比16.65％減少した。第二の事業であるメタン塩化物の売上高はさらに30.79％減少した。

鲁北化工は年次報告書の「営業収入変動理由の説明」で、「主に本期のチタニウム白色顔料とメタン塩化物の収入減少による」と述べている。また、「営業コスト変動理由の説明」でも、「主に本期のチタニウム白色顔料とメタン塩化物の販売量減少による」と指摘している。

具体的な生産販売量を見ると、鲁北化工の2024年のチタニウム白色顔料の販売量は26.07万トンで、前年同期比5.67％減少。メタン塩化物の販売量は39.22万トンで、18.96％減少している。

この背後には、マクロ産業の全体的な構造調整がある。チタニウム白色顔料産業技術革新戦略連盟が発表した統計によると、2019年から2025年までの間に、中国のチタニウム白色顔料産業の総生産量は318万トンから472万トンに増加したが、2025年には前年比1.0％の微減となり、20年ぶりに年間生産量のマイナス成長が初めて出現した。2025年には、全工程の生産能力を持つ運営企業は36社に縮小し、2024年より9社減少。産業の淘汰が加速し、市場集中度は引き続き高まっている。

メタン塩化物産業は2025年に「供給過剰の激化、価格の深度的な底値、輸出の受動的な増加」の状況を呈し、原料のメチルアルコールや液体塩素の価格下落の好材料を相殺し、企業の収益空間は圧縮された。この大環境の中、鲁北化工の主力事業は圧迫され、純利益は大きく縮小した。

高管の給与が30万元超増加

親会社に帰属する純利益が80％超減少し、主力事業が圧迫される中、鲁北化工の高管層の給与変動は、理解し難い「逆向きの増加」を示している。

鲁北化工の2025年年次報告書の「取締役と上級管理職の報酬状況」章に記載された具体的なデータによると、2025年の業績と比較して、高管チームの給与は「安定的に確保」されている。会長の陳樹常は2025年の給与が118.11万元で、2024年の108.46万元から約10万元増加。総経理の冯祥義は2025年に102.28万元で、2024年の92.23万元から10.05万元増加。取締役、財務総監、副総経理の馬文举は、2024年の50.76万元から30万元超の増加で、2025年の給与は81.65万元となった。

親会社に帰属する純利益がわずか3800万元余りの規模の中で、高管チームは依然として全体的な給与と個人給与の上昇傾向を維持しており、2025年の「在任および報告期間中に退任した取締役と上級管理職の持株変動および給与状況」では、13人が会社から得た税引前給与の合計は640.62万元で、2024年の同じく13人の623.30万元と比べて17.32万元増加している。

『每日経済ニュース』記者の取材に対し、鲁北化工に詳しい資本市場関係者は次のように述べた。「国有企業として、業績がこれほど悪いのに、この給与水準は悪くない。」また、今年の証券監督管理委員会の上場企業役員の給与制度に関する明確な要求についても触れ、「利益が下がる状況で給与が上がるのは筋が通らない」と指摘した。

2025年10月、証券監督管理委員会は《上場企業ガバナンス指針》を改訂・公布し、2026年1月1日から施行される。同指針は、上場企業の取締役と上級管理職の給与は市場の発展に適応し、企業の経営成績や個人業績と一致し、企業の持続可能な発展と調和すべきと明記している。また、前年の利益が黒字から赤字に転じた場合や赤字が拡大した場合に、取締役や上級管理職の平均的なパフォーマンス給与が相応に減少しなかった場合、その理由を開示すべきと規定している。

3月31日午前、業績の低下と高管の給与増加の状況について、『每日経済ニュース』記者は鲁北化工に連絡した。関係者は「昨年の経営状況は比較的正常だった。業績はやや下がったが、管理層の仕事は適格であり、管理層の給与も大幅に上昇していない」と述べた。同時に、「業績と高管の給与は、各自が担当する具体的な分野の仕事量やパフォーマンスを参考にしている」と強調した。

注目すべきは、鲁北化工の2025年年次報告書に記載された内容で、「報告期間中、企業は上級管理職の評価に定量と定性を組み合わせた方法を採用し、役職ごとに差異化された指標を実施している……企業の上級管理職のインセンティブメカニズムは主にパフォーマンス給与で構成されている……年度のパフォーマンス給与は、年度の経営目標を評価基準とし、評価期間中の企業の経営効果と個人の業績達成状況に基づいて決定される」とある。

しかし、親会社に帰属する純利益が大きく減少し、非経常項目を除く純利益が90％超の減少を示す背景の中、一部の高管のパフォーマンス給与が「減少せず逆に増加」していることは、「定量評価」と「経営目標との連動」が疑問視される。

董秘「低給与高責任」現象の解明待ち

取締役会長や一部の高管が約10万元以上の増加を享受する一方、上場企業の情報披露とコンプライアンスの要となる取締役会秘書の給与は、別の状況を示している。

鲁北化工の2025年年次報告書によると、2025年5月9日に就任した取締役会秘書の蔺紅波は、年間実際に受け取った給与は26.97万元であり、役員層の中では最低水準にある。

新浪财经の『2024年度A株董秘データレポート』によると、2024年のA株上場企業の董秘の平均年収は約75.43万元である。『每日経済ニュース』記者が調査したところ、鲁北化工と比較して、滨州市の他の上場企業の董秘の年収には大きな差があり、例えば渤海汽车の董秘は2024年に90.26万元、滨化股份は81.92万元、三元生物は60万元の年収を得ている。

注目すべきは、中华人民共和国会社法と上場企業ガバナンス指針で明確に規定された法定上級管理職である取締役会秘書は、情報披露、投資者関係管理、取締役会の運営などの重要な法定職責を担い、定期報告の真実性、正確性、完全性に直接責任を負っている点だ。

2025年の監督当局による情報披露違反に対する取り締まりの強化に伴い、董秘の情報披露義務もますます厳格になっている。巨額の罰金や市場からの排除もあり、情報披露問題による処罰はますます厳しくなっている。Tianyancha iFinDの統計によると、2025年には200社超の上場企業が情報披露違反の疑いで立件調査を受けており、主板、創業板、科創板など複数の市場層にわたる。

2026年3月17日、深圳証監局は一度に2社の上場企業、亚辉龙と英集芯に対して監督措置を講じた。両社の処分理由は完全に一致しており、いずれも脳機能インターフェースのホットトピックに便乗し、違法な情報披露を行ったためだ。両社の董秘はそれぞれ150万元の罰金と80万元の処分を受ける予定だ。

もし鲁北化工の董秘の2025年年収水準を基準とすると、2025年の年次報告書やその他の情報披露問題で監督処分を受けた場合、個人は巨額の罰金リスクに直面し、個人に重大な影響を及ぼす可能性がある。

上場企業の董秘の「低給与高責任」現象について、『每日経済ニュース』記者は、鲁北化工の董秘である蔺紅波に次のように質問した。「昨年の監督処分の強化以来、董秘はリスクの高い職種となっている。もし上場企業が問題を起こし処分を受けた場合、給与が非常に低いと、董秘の立場はどう考えるべきか？」

蔺紅波は「私の給与は特殊な事情によるもので、特に言うことはない」と答えた。さらに、「この点については考慮しているが、会社の管理層は董秘の職務遂行を認めており、その点については適切に考慮されるだろう」と付け加えた。

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