雪球で面白いものを見かけて気になった。段永平、この超低姿勢の投資家は皆が話題にするけれど、滅多に姿を見せない人が、ついに動いた。彼は最近、テンセントと茅台の両方を買ったと投稿した。さて、問題は—両銘柄は彼の参入前に何日も下落を続けていたことだ。2025年の最初の5営業日で、テンセントは11.46%下落し、茅台も同じ期間で6%下落した。しかし、彼が買った瞬間、両者は安定し始め、反発し始めた。彼の純資産はおそらく1800億元を超え、彼の一挙一動が市場全体のシグナルになる。

段永平の面白さは、彼が典型的な億万長者投資家ではない点だ。彼は貧乏な学生から始まった—1977年の最初の大学入試で80点ちょっとしか取れなかった。しかし、彼は努力を続け、翌年浙江大学に入学し、何もないところから帝国を築いた。最初はリトルタイラントの学習デバイスから始まり、その後BBKエレクトロニクスを経て、OPPOやVivoへと影響を及ぼした。こうした実績が人々の耳を傾けさせる。

しかし、彼のキャリアの本当の転機は、2006年のバフェットとの有名な昼食会の後だ。620,000ドルを支払ってその席を獲得し、中国人初の入札者となった。彼が得たものは秘密の公式ではなく、むしろ「やってはいけないこと」の3つの原則だった。空売りをしない、投資のために借金をしない、理解できないことはやらない。シンプルだろう？ でも、これが効いているらしい。彼は一度百度の空売りで$200 百万元を失ったこともあり、最初のルールは厳しかった。借金をしない第二のルールは、彼が常に強調していることだ。借金はあまりにリスクが高すぎる—すべてを失う可能性があるからだ。

彼の実際の保有銘柄を見ると、彼は非常に集中している。彼の米国株ポートフォリオは、Appleが79.54%、バークシャー・ハサウェイ、Google、Alibabaの4社で構成されており、合計でほぼ100%を占める。彼は2011年にAppleを5.78ドルで買い始めた。インフレや市場サイクルを考慮しても、約60倍のリターンになっている。Appleだけの保有額は約$14 十億ドルに達している。

テンセントについては、何年も積み増しを続けており、特に2022年には10月だけで4回買い増しをした。彼はこれを「非売品」と呼んでいるが、Appleの方が確実性が高いと認めている。茅台については、2013年頃に平均170元で買い始め、最大8倍のリターンを得た。彼の純資産は、1000億元以上の資産を管理するまでに成長したが、あまりリッチリストには登場しない。なぜなら、彼は非常に低姿勢を保っているからだ。

最も印象的なのは、彼の忍耐力だ。他の億万長者がトレンドやホットセクターを追いかける中、彼は理解しているビジネスに固執し、何十年も保有し続ける。彼は有名な言葉で、「ピンドゥドゥオは理解できない」と言ったが、彼の弟子の黄崢が創業し、最終的にAlibabaを超えた。彼はまた、AIも避けている。理解できないからだ。その無知に対する規律あるアプローチは、どんな株の選択よりも価値があるかもしれない。

2025年にも市場の変動にもかかわらず積極的に買い続けている事実は、何かを示している。ほとんどの投資家は、株価が1週間で11%下落すればパニックになるが、彼はそれをチャンスと見ている。彼の買い付け後にテンセントが安定したり、茅台が反発したりしているのは、市場が彼の次の動きを注視している証拠だ。長期的なバリュー投資が実際にどのように機能するのかに興味があるなら、段永平のポートフォリオと戦略はもっと詳しく研究する価値がある。