AIへの質問・蓄電事業の粗利益率低下は成長にどのように影響するか？3月31日の夜、光熱貯蔵のリーディングカンパニーである陽光電源（300274.SZ）は、喜びと不安が入り混じる年次報告書を発表した。全体として、同社は昨年、営業収入891.84億元（約1兆5000億円）を達成し、前年比14.55%増加した；上場企業の株主に帰属する純利益は134.61億元（約2200億円）で、前年比21.97%増、過去最高の年間純利益記録を更新した。しかし、その株価は4月1日の取引開始時に急落し、10.82%下落した。問題は、予想を下回った昨年第4四半期にあった。澎湃新聞は、過去最強の第3四半期決算を発表した後、陽光電源の昨年第4四半期の純利益が急激に縮小し、前年比54.02%、前期比61.90%の大幅減少を記録したことに注目した。2025年には、各四半期の純利益はそれぞれ38.26億元、39.08億元、41.47億元、15.80億元となる見込みで、2023年4月以降最も悪い四半期の業績となった。昨年11月に209.88元の株価の新高値を付けた後、光伏逆変器と蓄電システムの二大寡占企業である陽光電源の株価は揺れ動きながら下落した。今年3月中旬にはグリーン電力の概念で一時的に上昇したが、最近の5取引日では再び連続下落している。海外市場の政策不確実性、国内市場の競争激化、蓄電システムの集積競争の激化などが、常にその懸念材料となっている。特に、炭酸リチウムなどの上流資源価格が上昇を続ける中、市場は同社の高成長の持続性に対して不安を深めている。31日の夜に行われた投資者向け電話会議で、陽光電源の幹部は、昨年第4四半期の粗利益率の大幅な低下について次のように説明した。「第4四半期の粗利益率は約36%から約23%に低下した。一つには、収益構造の変化があり、粗利益率が比較的低い新エネルギー投資開発事業は大規模プロジェクトの納入集中により収益比率が約10%増加し、全体の粗利益率を押し下げた。もう一つには、第4四半期の蓄電事業の粗利益率が約24%で、前期比17%程度低下した。」蓄電事業の粗利益率低下の原因には、「昨年第3四半期には英国など海外の高粗利益プロジェクトが収益化し、第3四半期の粗利益率が高かったこと、また第4四半期には炭酸リチウムの価格が上昇し、一部の既存プロジェクトの価格伝達が遅れたこと、さらに第4四半期の契約価格が第3四半期より下落したこと、地域構造の変化も影響している。国内および南米の低粗利益収入比率が増加したことも、粗利益率に影響を与えた。」年次報告によると、2025年の陽光電源の光伏逆変器の世界出荷量は143GW、蓄電システムの世界出荷量は43GWhとなる見込みだ。光伏と蓄電の両業界の収益比率はそれぞれ49.95%、41.81%で、2024年と比べて大きく変化している。2024年当時の比率はそれぞれ61.53%、32.06%だった。粗利益率を見ると、蓄電システムは陽光電源で最も収益性の高い事業で、粗利益率は36.49%；光伏逆変器などの電力電子変換装置の粗利益率は34.66%；新エネルギー投資開発の粗利益率は14.50%だ。地域別では、海外市場の粗利益率は中国本土よりも高く、それぞれ40.36%、18.75%となっている。陽光電源は電話会議で、昨年第4四半期の蓄電全体の出荷量は約14GWhで、そのうち国内は約2GWh、残りは海外と明らかにした。国内の蓄電市場の低粗利益が海外に伝わることへの懸念について、同社は次のように述べた。「供給側では、コア電池セルのサプライヤーと長期協力契約を結び、規模購買の優位性を活かして一定期間電池価格を固定し、市場に比べて競争力のある価格を実現している。技術面では、毎年技術革新やサプライチェーンの協調を通じてコスト削減を継続している。顧客側では、価格交渉は難しいが、価格伝達に努めている。」2026年の蓄電出荷目標について、陽光電源は、世界市場の成長率は30-50%と予測し、一部の原材料価格上昇により需要が遅れるケースもあるが、需要は依然として存在し、順次拡大すると見ている。会社は、市場の成長上限に合わせて努力し、60GWh超の出荷を目指す。陽光電源が期待を寄せる第二の成長曲線はAIDCだ。電話会議で同社は、蓄電はAIDCにおいて、供電＋予備電源、負荷変動平準化の二つの主要な用途があり、前者は従来の光熱貯蔵による電源供給プロジェクトで、関連注文は継続していると述べた。後者はデータセンター内の電力品質管理で、ミリ秒レベルの応答を必要とし、顧客と共同でカスタマイズ開発を進めているが、現時点では注文はない。
利益の新高を記録した株価は10％下落、第四四半期の挫折が陽光電源を傷つける
AIへの質問・蓄電事業の粗利益率低下は成長にどのように影響するか？
3月31日の夜、光熱貯蔵のリーディングカンパニーである陽光電源（300274.SZ）は、喜びと不安が入り混じる年次報告書を発表した。全体として、同社は昨年、営業収入891.84億元（約1兆5000億円）を達成し、前年比14.55%増加した；上場企業の株主に帰属する純利益は134.61億元（約2200億円）で、前年比21.97%増、過去最高の年間純利益記録を更新した。しかし、その株価は4月1日の取引開始時に急落し、10.82%下落した。
問題は、予想を下回った昨年第4四半期にあった。澎湃新聞は、過去最強の第3四半期決算を発表した後、陽光電源の昨年第4四半期の純利益が急激に縮小し、前年比54.02%、前期比61.90%の大幅減少を記録したことに注目した。2025年には、各四半期の純利益はそれぞれ38.26億元、39.08億元、41.47億元、15.80億元となる見込みで、2023年4月以降最も悪い四半期の業績となった。
昨年11月に209.88元の株価の新高値を付けた後、光伏逆変器と蓄電システムの二大寡占企業である陽光電源の株価は揺れ動きながら下落した。今年3月中旬にはグリーン電力の概念で一時的に上昇したが、最近の5取引日では再び連続下落している。海外市場の政策不確実性、国内市場の競争激化、蓄電システムの集積競争の激化などが、常にその懸念材料となっている。特に、炭酸リチウムなどの上流資源価格が上昇を続ける中、市場は同社の高成長の持続性に対して不安を深めている。
31日の夜に行われた投資者向け電話会議で、陽光電源の幹部は、昨年第4四半期の粗利益率の大幅な低下について次のように説明した。「第4四半期の粗利益率は約36%から約23%に低下した。一つには、収益構造の変化があり、粗利益率が比較的低い新エネルギー投資開発事業は大規模プロジェクトの納入集中により収益比率が約10%増加し、全体の粗利益率を押し下げた。もう一つには、第4四半期の蓄電事業の粗利益率が約24%で、前期比17%程度低下した。」
蓄電事業の粗利益率低下の原因には、「昨年第3四半期には英国など海外の高粗利益プロジェクトが収益化し、第3四半期の粗利益率が高かったこと、また第4四半期には炭酸リチウムの価格が上昇し、一部の既存プロジェクトの価格伝達が遅れたこと、さらに第4四半期の契約価格が第3四半期より下落したこと、地域構造の変化も影響している。国内および南米の低粗利益収入比率が増加したことも、粗利益率に影響を与えた。」
年次報告によると、2025年の陽光電源の光伏逆変器の世界出荷量は143GW、蓄電システムの世界出荷量は43GWhとなる見込みだ。光伏と蓄電の両業界の収益比率はそれぞれ49.95%、41.81%で、2024年と比べて大きく変化している。2024年当時の比率はそれぞれ61.53%、32.06%だった。
粗利益率を見ると、蓄電システムは陽光電源で最も収益性の高い事業で、粗利益率は36.49%；光伏逆変器などの電力電子変換装置の粗利益率は34.66%；新エネルギー投資開発の粗利益率は14.50%だ。地域別では、海外市場の粗利益率は中国本土よりも高く、それぞれ40.36%、18.75%となっている。
陽光電源は電話会議で、昨年第4四半期の蓄電全体の出荷量は約14GWhで、そのうち国内は約2GWh、残りは海外と明らかにした。
国内の蓄電市場の低粗利益が海外に伝わることへの懸念について、同社は次のように述べた。「供給側では、コア電池セルのサプライヤーと長期協力契約を結び、規模購買の優位性を活かして一定期間電池価格を固定し、市場に比べて競争力のある価格を実現している。技術面では、毎年技術革新やサプライチェーンの協調を通じてコスト削減を継続している。顧客側では、価格交渉は難しいが、価格伝達に努めている。」
2026年の蓄電出荷目標について、陽光電源は、世界市場の成長率は30-50%と予測し、一部の原材料価格上昇により需要が遅れるケースもあるが、需要は依然として存在し、順次拡大すると見ている。会社は、市場の成長上限に合わせて努力し、60GWh超の出荷を目指す。
陽光電源が期待を寄せる第二の成長曲線はAIDCだ。電話会議で同社は、蓄電はAIDCにおいて、供電＋予備電源、負荷変動平準化の二つの主要な用途があり、前者は従来の光熱貯蔵による電源供給プロジェクトで、関連注文は継続していると述べた。後者はデータセンター内の電力品質管理で、ミリ秒レベルの応答を必要とし、顧客と共同でカスタマイズ開発を進めているが、現時点では注文はない。