最近BTCマイナーで面白いことに気づいたんだけど、HODLの話はほとんど死んでるね。以前は彼らは何があってもビットコインを蓄積していたけど、今？持ち分を売ってAIインフラに切り替えてる。

考えてみると理にかなってる。マイニングの利益は2021年のブルランと比べて完全に崩壊していて、マージンは90%に達したこともあった。今やBTCは約71,000ドルに落ち着き、エネルギーコストがすべてを食いつぶし、競争も激しい中、純粋なビットコインマイニングの数学はもう成り立たなくなってる。一方で、これらのマイナーはすでにデータセンターやインフラを持っているから、AIコンピューティングに切り替えるのは自然な流れだ。

数字を見ると、Core ScientificはAIシフトを加速させるために$175M BTCを売却し、2,537枚から約630枚に減少。Bitdeerはさらに徹底していて、財務を完全に空にし、2,470BTCからゼロに。Riot Platformsは約1,100BTCを流動化して買収資金に充てた。BitfarmsのCEOも「もうビットコイン会社ではない」とはっきり言ってる。

一番驚きなのは？大手のBTCマイナー運営の中にはまだ結構な量を保持しているところもあって、MARAは53,000コイン、Hut 8は13,700コインだけど、彼らの戦略は完全に変わってきてる。ビットコインを長期のストックではなく、資金調達のツールとして扱っている。CleanSparkは保有分にコールオプションを重ねているし、中にはビットコイン担保のクレジットラインを使っているところもある。

つまり、マイナーがパッシブなビットコイン蓄積者としての時代はほぼ終わったと言える。コアビジネスがもう儲からなくなったら、適応するしかない。今後の焦点は、この売り圧力が続くのか、それともAIインフラの構築が落ち着いたら安定するのかだね。