ストレージ市場は下落を開始、長江デルタのストレージ企業は昨年の上昇傾向を維持できるか？

AIに問う・Googleの新しいアルゴリズムは長期的なストレージチップの需要にどのように影響するか？

21世紀経済報道記者 孫燕

2025年、ストレージ業界は前例のない急騰を経験した：サーバー用DRAM、企業向けSSDなどの高級製品が牽引し、一部製品は現物市場での累計上昇率が300％を超えた。

この年、長三角地域のストレージ企業の業績は非常に好調だった：澜起科技（688008.SH）、聚辰股份（688123.SH）の売上高と利益が共に増加し、東芯股份（688110.SH）、普冉股份（688766.SH）も収益増を実現した。

産業サイクルの歯車は常に上昇と下降を交互に回している。3月末、DDR市場に調整局面が現れ、一部チャネル市場ではDDR4とDDR5のメモリースティックの価格が大幅に下落した。

「スーパーサイクル」の波が引き始める中、長三角のストレージチップ企業は潮頭に立ち続けられるだろうか？

2025年の売上高は全般的に増加

世界的に見て、ストレージチップは半導体の第二の細分市場の座を堅持している；国内に目を向けると、長三角は中国のチップ産業チェーンの高地であり、国内ストレージ産業の中心的拠点でもある。

長三角のストレージチップの地図において、上海は間違いなく「橋頭堡」だ。澜起科技はグローバルなメモリインターフェースチップ（CXL）市場で絶対的な支配を握り、中芯国際（688981.SH）などは高端ロジックとストレージの協調生産能力を支えている；合肥は長鑫存储（CXMT）を育成し、DRAMメモリ粒子の国産空白を打破した；無錫は長電科技（600584.SH）、華虹無錫などの巨頭に依存し、ストレージ製造や封止検査の市場シェアを占めている；杭州はデジタル経済の遺伝子を最大限に活用し、ストレージコントロールチップ設計やエッジコンピューティングストレージ分野で台頭している。

ストレージの「スーパーサイクル」において、2025年の長三角のストレージチップ企業は豊かな収穫を得ている。

データストレージのメインコントロールチップ企業聯芸科技は、2025年に総売上高13.31億元、前年比13.42％増を見込む；純利益は1.42億元、前年比20.36％増と予測している。同社は、ストレージ業界の景気回復とAI産業の急速な発展により、ストレージ製品の需要が継続的に増加していると述べている。

ストレージのFabless設計企業普冉股份は、2025年に総売上高23.20億元、前年同期比28.62％増を予測；純利益は2.08億元、前年同期比29.03％減となる。

また、ストレージチップ企業の収益は増加しているが、利益の転換点は未だ見られない。東芯股份は2025年に売上高9.21億元、前年比43.76％増を見込むが、純利益は-1.95億元と、16.79％の赤字拡大を示している。

「2025年度、当社の売上高は前年同期比43.76％増加した。これは、ストレージチップ市場の景気回復、供給と需要の構造の継続的な最適化、製品の販売量と価格の上昇によるものだ」と東芯股份は述べている。しかし、2025年には、同社の研究開発費用が多額であり、また、上海のLixun Technology（約2.11億元の追加投資）に対する投資もあり、2025年度の投資損失は約1.66億元と見込まれる。

ストレージ粒子の量と価格の上昇は、メモリインターフェースチップやモジュール用チップの増加需要も牽引している。例としてDDR5を挙げると、JEDEC規格によると、DDR5メモリモジュールにはメモリ粒子とインターフェースチップのほかに、シリアル検査ハブ（SPD）、温度センサー（TS）、電源管理チップ（PMIC）の3種類の付属チップが必要となる。

澜起科技は、メモリインターフェースチップ（RCD/DB、MRCD/MDB、CKD）とメモリモジュール用付属チップ（SPD、TS、PMIC）を展開し、2025年に54.56億元の売上を達成し、前年より49.94％増加；純利益は22.36億元、58.35％増とした。

聚辰股份は、DDR4/5メモリモジュール用の全シリーズSPDチップとTSチップを持つ。年次報告によると、DDR5 SPDチップの出荷量増加により、2025年の売上は12.21億元、前年同期比18.77％増、純利益は3.64億元で、25.25％の増加を示している。

ストレージ市場の下落開始

3月末、DDRメモリの現物価格が下落し、「メモリースティック価格の急落」が話題となった。

ニュースによると、現地時間3月24日、Google研究院は世界のストレージチップ市場に衝撃を与える論文を発表した。論文は、TurboQuantと呼ばれる新しいアルゴリズムが、正確性を保ちながらAI大規模モデルのKVキャッシュのメモリ占有を六分の一に圧縮できると述べている。

この論文は迅速に市場の注目を集め、その後、ストレージセクターの段階的調整を引き起こした。次の米国株取引日の翌日、Micron、SanDisk、西部データなどのストレージ関連米株は続々と下落した。3月30日、中国のA株ストレージ関連銘柄も下落した。

それ以前、DRAMの現物市場の上昇は勢いを失っていた。TrendForceのストレージ現物価格動向レポートによると、DDR4の細分市場は特に軟調で、3月18日から24日までの間、主流の8Gb（1Gx8）3200MT/s DDR4粒子の価格は0.29％下落した。

Googleの新しいアルゴリズムに対して、多くの機関はその影響範囲は限定的とみている。

華泰証券の調査は、TurboQuantはHBMやDRAMの需要に実質的な影響を与えるのは難しいと考えている。HBMの需要の中心は訓練側にあり、モデルの重みや活性化値などの重要なデータを担っているが、これらの部分はTurboQuantの作用範囲外だ。推論段階でも、KVキャッシュが単一GPUのHBMに占める割合は相対的に小さい。さらに、CPU側のDRAMは主にデータの前処理、スケジューリング、システム運用を担い、KVキャッシュとの関連は限定的だ。

また、NANDについては、TurboQuantはKVキャッシュを圧縮してメモリ占有を減らすことで、長いコンテキスト推論において単一カードのリソースをより十分にし、GPUと外部ストレージ間のswap頻度を減少させ、NANDアクセスの負荷を軽減し、短期的な需要のリズムにわずかな影響を与える可能性がある。全体として、TurboQuantは特定のシナリオにおいてリズムにわずかな乱れをもたらすだけで、NANDの全体的な需要構造を変えるものではない。

国泰海通証券も、GoogleがTurboQuantのメモリ圧縮アルゴリズムを導入したとしても、ストレージ不足の傾向を変えるものではないと考えている。主な理由は、現状、メーカーの生産能力はほぼ満杯であり、特にサーバー向けではそうだこと、そしてGoogleのアルゴリズムは推論段階に限定されており、実験室のデータに過ぎず、実現しても需要の縮小を意味しないことだ。むしろ、推論コストの低減により、より大きな市場空間が開かれる可能性もある。

長三角の増産ブームは続く

2026年を展望すると、業界ではストレージ市場は引き続き価格上昇を予測している。

TrendForceの最新ストレージ価格調査によると、2026年第2四半期は、DRAMメーカーが積極的にHBMやサーバー用途に生産能力をシフトし、「追い上げ」戦略で各種製品の価格差を縮めるため、最終市場の出荷調整リスクがあるものの、一般型DRAM（Conventional DRAM）の契約価格は季節比58％～63％増と予測される。NANDフラッシュ市場もAIやデータセンターの需要に牽引され、全製品ラインの連鎖的値上げ効果は継続し、2026年第2四半期の契約価格は70％～75％の増加が見込まれる。

「消費者市場はこれまでにかなり値上がりしているが、自動車規格市場は比較的遅れており、値上げ幅もそれほど大きくない。したがって、より長い値上げサイクルになるだろう」と北京君正（300223.SZ）は投資者関係の活動で予測し、自動車や工業用のDRAM価格は引き続き上昇し、四半期ごとに新価格の適用があると見ている。

同時に、国際メーカーが高利益率のHBMやDDR5などに生産能力をシフトさせる中、汎用型DRAMの供給ギャップは長三角の企業にチャンスをもたらしている。

値上げ予想と供給ギャップの下、長三角のストレージ拡張ブームは依然続いている。

3月31日夜、江蘇の企業通富微電（002156.SZ）は、2026年度の特定対象者向けのA株公開募集説明書（修正案）を発表し、最大44億元の資金調達を計画、ストレージチップの封止検査能力向上プロジェクトなどに充てる。

同じく3月31日夜、浙江の企業誠邦股份（603316.SH）は、2026年度の簡易手続きによる特定対象者向け株式公開計画を発表し、最大1億元の資金調達を計画、組み込み型ストレージ製品（LPDDR、eMMC、SD NANDなど）の事業能力と規模の向上を目指す。

4月1日、市場は先行して回復の兆しを嗅ぎ取り、ストレージ指数（8841241.WI）は2連続下落を終え、2.36％上昇した。

長三角の企業にとって、真の課題は価格変動そのものではなく、潮が引いた後も潮流の先頭に立ち続けられるかどうかである。