ビットコインETFの数字を掘り下げてみたところ、注目すべき点がいくつかあります。そう、これらの暗号資産ETFは、BTCが$85 から$126K の範囲に下落した後も、約$60K 十億ドルを保有しています。表面上は強気に見えますよね？でも、ここからが面白いところです。

10xリサーチのマルクス・ティーリンは、実際に何が起きているのかを詳しく解説しています。実は、この資金の大部分は、長期的にビットコインを信じている人々からのものではありません。マーケットメーカーやヘッジファンドがアービトラージ取引を行っているだけで、彼らは基本的に価格には中立的で、スプレッドを稼いでいるだけです。暗号資産のETFの本質を理解すると、それは信念よりも流動性のメカニズムに近いものです。ブラックロックのIBITだけでも約$61 十億ドルですが、そのうちの55〜75％は、これらの市場ニュートラルなプレイヤーによるものです。

本当の兆候は何か？マーケットメーカーは、BTCが約88,000ドルのときに、Q4で約16億〜24億ドルを削減しました。これは、投機的な需要やアービトラージの機会が減ったことを意味します。つまり、ETFの保有高は堅調に見えますが、暗号資産のETFが何であり、実際にどのように機能しているのかを理解すれば、この堅牢さは多くの人が思うほどのものではありません。これは構造的なものであり、センチメントによるものではありません。現在の価格は約71,500ドルで推移しており、これらの資金の流れは、市場を実際に動かしているものと、単なるノイズを見極めるために注視すべきです。