アジアとヨーロッパが争っている！アメリカの原油が買い占められた……

財聯社4月7日付（編集 潇湘）によると、業界関係者は米国WTI原油の現物プレミアムが史上最高水準に急騰していると述べている。その理由は、アジアとヨーロッパの精製業者がイラン戦争による中東石油供給の中断に代わる供給源を求めて激しい争奪戦を繰り広げているためだ。

ヨーロッパは通常、米国原油の最大の買い手だが、アジアの精製業者が中東の戦火の下、アメリカ大陸、アフリカ、ヨーロッパの各地から供給源を探し始め、ホルムズ海峡を通じて輸送できない中東原油の代替を模索する中、供給争奪戦はさらに激化している。

業界関係者やアナリストは、原油価格の高騰がヨーロッパとアジアの精製企業のコストを押し上げ、損失を拡大させていると指摘し、これにより国営企業を含むこれらの精製会社に大きな圧力がかかっている。これらの企業は政府の要請を受け、国家安全保障を確保するために燃料の生産を続けざるを得ない。

Rystad Energyの首席石油アナリスト、Paola Rodriguez-Masiuは4月3日のレポートで、「中東の供給市場から締め出されたアジアの精製業者は、大西洋盆地の入手可能な原油の一バレルごとに激しい競争を繰り広げている」と述べている。

毎日新たな価格がつく

トレーダーによると、7月に超大型油船（VLCC）で北アジアへ運ばれるWTIミッドランド（Midland）原油の価格プレミアムは、使用される比較基準油種に応じて1バレルあたり30〜40ドルに達している。

トレーダーは、これらの水準は3月下旬や4月初めに成立した取引のプレミアムをさらに上回っており、その時には日本の太陽石油を含む日本の精製業者が7月引き渡しの米国WTI原油を入札で購入し、プレミアムはほぼ20ドルに達していたと述べている。

「毎日新しい価格がつく」とあるトレーダーは述べ、アジアの精製業者は現物プレミアムのために深刻な損失を被っていると付け加えた。

もう一人のトレーダーは、精製業者は原油の加工量を減らし、もし売り手がいれば製品油を購入するのが最善だと述べている。

ヨーロッパ側では、先週木曜日にヨーロッパ大陸向けのWTIミッドランド原油の価格も、ブレント原油に対して1バレルあたり約15ドルのプレミアムをつけており、史上最高値を記録した。

Rodriguez-Masiuは、「現物価格差と運賃を考慮すると、現物原油を購入してこれらを加工するヨーロッパの精製業者は、根本的に利益を出すことは不可能だ」と述べている。

米国原油とブレント原油の「逆ざや」

中東の石油が自由に取引されなくなる中、米国原油は非常に貴重な供給源となっていることを示す兆候が増えている。多くの投資家はすでに気付いているかもしれないが、先週、米国WTI原油先物価格は急騰し、ブレント原油先物価格を上回った。

過去には、WTI原油がブレントを上回るプレミアムで取引されることはほとんどなかった。

市場アナリストのJulianne Geigerは、この変化の背後には一部技術的な要因もあると指摘している。WTIの近月契約は現在、5月の納入分を反映しているのに対し、ブレントはすでに6月にロールオーバーしており、これが基準価格の比較に歪みをもたらしている。

しかし、より深い要因は、極端な即期圧力にある可能性が高い。WTIの現物プレミアム構造（バックワーデーション）は史上最高水準に急騰しており、安全で引き渡し可能な原油に対する即時の需要を示している。

世界的な航路の不確実性が高まる中、WTI原油は実質的に「安全プレミアム」を獲得し、通常のブレントに対する割引を縮小または逆転させている。

この価格逆ざやは、原油市場において実物流と連動した通常の価格シグナルがすでに崩壊していることを示している。