モルガン・スタンレーは、戦争による市場の変動が米国債の流動性低下を引き起こしていることを発見した

モルガン・スタンレーの金利ストラテジストは、今月の米国債市場の下落は2年物国債の強制売却の特徴を示していると述べた。以前は、トレーダーはFRBの利下げ予想を放棄し、利上げ予想を織り込むようになり、2年物国債の利回りが大幅に上昇した。

エリ・カーター率いるモルガン・スタンレーのストラテジストチームは、水曜日のレポートで、CME傘下の取引プラットフォームBrokerTecの取引データによると、2月28日に米国がイランに攻撃を仕掛けて以来、米国債市場の流動性が著しく低下し、特に短期の流動性が落ちていると指摘した。彼らは、これに比べて、10年物国債のような長期商品は比較的安定していると述べている。

レポートは、関連する証拠として、取引機関が買いと売りの価格差を拡大させていることや、通常取引を抑制する高い取引コスト（より広い買いと売りのスプレッド）の背景にもかかわらず、取引量がむしろ増加していることを挙げている。

ストラテジストは、最新発行の2年物国債について、3月までの買いと売りの価格差が2月より約27％拡大したことを発見した。

同時に、取引量は4月以降の最高水準に達し、当時は米国大統領ドナルド・トランプのいわゆる「解放日」関税声明により株式市場が売りに押され、一時的に米国債への需要が高まった。しかし、その後、市場の変動が激化し、ポジションの巻き戻しが行われる中で、利回りは上昇し始めた。

ストラテジストは、「より広い買いと売りのスプレッドは通常取引を抑制するが、取引量は依然として増加している。これは、多くの取引が『強制的』であり、積極的な意図によるものではないことを示している」と述べた。

中東の紛争の勃発により原油価格が急騰し、その影響で小売ガソリン価格を通じてインフレを押し上げる可能性があるため、市場の利下げ期待は完全に崩れた。

紛争開始以来、2年物米国債の利回りは約50ベーシスポイント上昇し、3.87％に達した。ただし、モルガン・スタンレーは、分析によると、この売りはポジションの巻き戻しと流動性の悪化によってさらに拡大されたと述べている。