トークナイズされた資産スペースの進化について、面白いことに気づきました - そしてそれは期待されていたほどの盛り上がりではありません。

だから、RWAsは正式にオンチェーンで$25 十億ドルを超えました。これは、ちょうど1年前には約64億ドルだったことを考えると驚きです。12ヶ月でほぼ4倍になっています。6つの異なる資産クラスがすでに$1 十億ドルの壁を突破しています - 米国債、コモディティ、プライベートクレジット、機関投資家向け代替ファンド、企業債、非米国政府債務です。ブラックロック、フィデリティ、ウィズダムツリーなどの大手もトークナイズされたファンド商品を立ち上げており、国債の提供だけでも35から50超に増えています。

しかし、ここが面白いところです。実際、この成長の多くは機関投資家による一括割り当てであり、あなたが期待するような継続的なアクティブ取引ではありません。オンチェーンの送金データを見ると、最大のRWA取引のほとんどは$10 百万ドル程度のクラスターになっています。これは機関投資家のバッチ処理であり、実質的な流動性を示す二次市場の活動ではありません。

さらに示唆的なのは、最近の調査でRWA発行者の53.8％が主に資本形成と資金調達の効率化に焦点を当てている一方、流動性に関心を持つのはわずか15.4％に過ぎないということです。つまり、ここでの本当の動機は、取引市場を構築することではなく、資本調達の効率化にあります。

しかし、より大きな問題は？これらのRWA資産のほとんどは実際にはDeFiに入っていません。約85億ドルのRWA担保のステーブルコインのうち、DeFiプロトコルに展開されているのはわずか$1 十億ドル、約12％に過ぎません。残りはコンプライアンスの壁の向こうにあり、KYCチェック、送金制限、ホワイトリスト化などで隔離されています。これはサイロ化された状態です。

これにより、トークナイゼーションが実際に何になるのかという根本的な疑問が浮かび上がります。これらの資産は許可制の構造にロックされたままなのか、それとも最終的にDeFiを定義する構成可能なシステムと統合されるのか？その答えが、RWAsが伝統的金融のための並列決済層として拡大するのか、それとも構造的に異なる何かになるのかを決定するでしょう。市場予測では、年末までにRWAsは(十億ドルを超えると見られていますが、その成長が重要かどうかは、統合の問題を解決できるかにかかっています。今のところ、それは実際の金融革新よりも資本形成のインフラのように感じられます。