順豊2025：売上3000億、利益を出すのはさらに難しくなった

AIに問う · 宅配業界の競争激化、順豊は価格と量の戦略を持続できるか？

3月30日香港株式市場終了後、順豊控股は2025年の年間業績を発表した。期間中、売上高は3082億元で、前年比8.4％増加；純利益は111億元で、前年比9.3％増加。四半期ごとに見ると、順豊の2025年後半全体は収益増加だが利益増加は鈍化する傾向を示している。上半期、順豊の純利益の前年比増速は19.37％だったが、Q3では8.53％の減少に転じ、Q4も前年比増速はわずか9.36％にとどまった。会社は利益増速の一時的な鈍化は、市場拡大戦略に長期的な戦略投資が必要なため、粗利益の低下によるものだと述べている。順豊の2025年の粗利益率は13.07％で、昨年同期より0.61ポイント低下した。長期戦略投資は主に三つの部分を含む：事業現場への経営権とインセンティブ付与；高品質かつ迅速なサービスの運営保障への投資強化；サプライチェーンと国際市場の拡大。投資は昨年四半期にやや減速し、Q4の粗利益率は14.01％に回復し、年間最高水準となった。収益増加だが利益は鈍化する傾向はやや緩和された。各事業部門の収入について、2025年の速達および大型貨物事業部は2176億元を達成し、前年比8.69％増、総売上の70.58％を占める；同城即時配送部は129億元で、42.83％増、総売上の4.18％を占める；サプライチェーンと国際事業は763億元で、3.17％増、総売上の26.02％を占める。全体の売上構成は2024年と大きく変わらないが、国内物流の小包単価は明らかに下落している。2025年、順豊の物流小包総件数は167.2億票に達し、25.4％増加、増速は同期の物流小包の収入増速を大きく上回る。過去2年間の順豊の宅配件数と一件あたりの収入を振り返ると、前者は月ごとに増加傾向を示す一方、後者は逆の動きをしている。これは一定程度、宅配業界の競争環境の激化を反映しており、順豊は価格と量の戦略で市場シェアを守っていると考えられる。国盛証券の調査報告によると、2016年から2025年前三季度まで、順豊は国内宅配業界の市場占有率を7％から10％の範囲で維持し、2023年前後に最高値に達した後、ここ2年ほどやや後退している。費用面では、2025年の順豊の販売・マーケティング費用は391億元で、前年比26.3％増、主に販売チームの強化によるもの。研究開発費は217億元で、14.36％減少、主に研究効率の向上と資本化可能な研究開発プロジェクトの増加による。宅配業界は競争だけではない。今年1月、順豊は極兔速递と提携し、海外事業の展開を強化した。公告によると、双方は互いに新株を追加発行し、投資額は83億香港ドルに達する。取引完了後、順豊控股は極兔速递の株式の10％を保有し、極兔速递は順豊控股の4.29％を保有する。現時点で、順豊控股のA株株価は36.76元/株で、年初からこれまで4.07％下落している。（企画：王漢星、図表：李昱慧）