この財務省市場の状況をかなり注視してきましたが、ますます面白くなっています。イラン戦争により、10年物国債利回りが数ヶ月ぶりの水準に押し上げられ、正直なところ、ビットコインやその他の資産にも影響し始めています。

だから、ほとんどの人が気づいていないことがあります - それは単なる利回りの数字だけではないということです。現在、10年スワップスプレッドと呼ばれる指標が50ベーシスポイント未満に留まっています。INGのパドレイック・ガーヴィーは重要な点を指摘しています：もしこのスプレッドが60bpsを超えて拡大すると、国債の評価に本格的な問題が生じるサインです。スプレッドが広がると、市場は国債に対する信頼を失い、米国債の資金調達コストが上昇し始めることを意味します。逆に、スプレッドが狭いままで推移すれば、それは健全な状態です。まだそこには到達していませんが、近づいてきており、それが重要になりつつあります。

しかし、より直接的なプレッシャーポイントは、やはり10年物利回りそのものです。2月末以降、約45bps上昇し、現在は約4.37%に位置しています。ここで政治的な側面が出てきます：トランプは昨年4月に10年物が4.50%を超えたときに関税計画を後退させました。4.60%に達したときには、実際に90日間の一時停止を実施しました。つまり、市場は4.5%から4.6%のあたりに上限を設定しており、その範囲内で政権は利回りの急騰を抑える必要があると感じているのです - 今回の場合はイラン情勢です。

もしこれを突破したらどうなるでしょうか？一部のアナリストは5%を本当の危険ゾーンと見ています。アーサー・ヘイズや他の専門家は、そこがミニ金融危機のシナリオになると考えています。FRBはおそらく流動性注入を行い、市場を安定させる必要が出てくるでしょう。

ビットコインにとっては、これが面白いダイナミクスを生み出します。利回りが急騰し、リスク感情が悪化すれば、最初は売りが出る可能性があります。しかし、ポイントは、もしこれがFRBの介入や政府の行動を引き起こし、利回りを抑えるための流動性注入につながれば、その流動性はビットコインにとって強気材料になり得るということです。したがって、これらの財務省レベルを注意深く監視することが重要です。もし10年物が4.5%を超え、スワップスプレッドが拡大し続けるなら、何かが変わらなければなりません。戦争が沈静化するか、政策当局が介入するかです。いずれにせよ、決定を迫るのは財務省市場です。

別の話題ですが、ブータンは静かにビットコインの売却を進めています。2024年10月時点では約13,000BTCを保有していましたが、最近のデータでは約3,954BTCにまで減少しています - これは約70%の売却に相当します。彼らの水力発電を利用したマイニング事業も停滞または停止しているようで、1年以上新たな流入はありません。これは、機関投資家のビットコインのポジショニングを示すデータポイントとして注目に値します。

結論：今のところ、財務省の利回りとスワップスプレッドが本当の焦点です。4.5%のレベルと、10年スワップスプレッドが狭い状態を維持できるかどうかを注視してください。これが今後数ヶ月の政策動向や、ビットコインを含むリスク資産のパフォーマンスを左右する要因となるでしょう。