> 界面新闻记者 | 高菁去年锂企业绩普遍好转。昨年のリチウム企業の業績は概ね改善した。据界面新闻不完全统计，截至目前，已披露年报的七家锂矿、锂盐企业中，有五家净利润同比增长。其中，被称为“锂业双雄”的赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)的净利润增速均超过了100%，双双扭亏。非公式の界面新聞の統計によると、現時点で年次報告を公開している7つのリチウム鉱山・リチウム塩企業のうち、5社が前年同期比で純利益を増加させている。その中で、「リチウム業界の双璧」と呼ばれる江西省の赣锋锂业(002460.SZ)と天齐锂业(002466.SZ)は、純利益の増加率がいずれも100％を超え、黒字化を果たした。制图：高菁図：高菁去年赣锋锂业实现净利润为16.13亿元，同比增长了177.77%；天齐净利润同比增长105.85%，至4.63亿元。昨年、赣锋锂业の純利益は16.13億元で、前年比177.77％増加した；天齐锂业の純利益は前年比105.85％増の4.63億元となった。2025年，全球锂价呈现先抑后扬以及年末震荡回升的态势。2025年、世界のリチウム価格は、最初は抑制された後に上昇し、年末にかけて変動しながら回復する傾向を示している。上半年供给侧持续宽松，江西云母矿维持满产，海外锂矿回流增加，碳酸锂价格一路走低，到年中一度跌至5.9万元/吨的历史低点。上半期は供給側の緩和が続き、江西省の雲母鉱山はフル稼働を維持し、海外のリチウム鉱の流入も増加、炭酸リチウムの価格は下落基調をたどり、年央には一時的に5.9万元/トンの歴史的安値を記録した。下半年情况开始逆转，行业“反内卷”、江西矿产证问题等供应端扰动频发，叠加储能需求集中释放，锂价逐步企稳回升，年末碳酸锂期货主力合约价格达到12万元/吨左右。しかし、下半期に状況は逆転し、業界の「反内巻き」や江西省の鉱業証明書問題など供給側の混乱が頻発、蓄電需要の集中解放と相まって、リチウム価格は徐々に安定し回復、年末には炭酸リチウムの先物主要契約価格が約12万元/トンに達した。图片来源：赣锋锂业年报画像出典：赣锋锂业の年次報告書赣锋锂业指出，在供需格局转变、锂产品市场波动的影响下，锂产品价格经过上半年持续下跌创下新低后强势反弹，使得公司经营业绩同比有所改善。赣锋锂业は、供給と需要の構造変化やリチウム製品市場の変動の影響により、上半期の継続的な下落で新低を記録した後、強く反発し、業績も前年同期比で改善したと指摘している。天齐锂业则表示，受锂产品市场波动的影响，去年公司锂产品销售价格较上年同期下降。但得益于定价周期错配影响大幅减弱、重要联营公司SQM业绩同比大幅增长、澳元持续走强等因素，其业绩情况有所好转。一方、天齐锂业は、リチウム製品市場の変動の影響を受けて、昨年の販売価格は前年同期比で下落したと述べている。しかし、価格設定周期のミスマッチの影響が大きく軽減されたことや、主要な連結子会社SQMの業績が大幅に増加したこと、豪ドルの継続的な堅調などの要因により、業績は改善した。不过，通过进一步剖析，赣锋锂业和天齐锂业看似强势翻盘的业绩，实则暗藏非经常性损益与外部投资收益的助力，真实盈利成色仍需审视。しかし、さらに詳細に分析すると、赣锋锂业と天齐锂业の一見強力な業績回復は、実は非経常的損益や外部投資収益の影響を隠しており、実際の収益性については慎重に見極める必要がある。根据财报，扣除非经常性损益后，赣锋锂业去年净亏损3.85亿元。其非经常性收益包括处置子公司深圳易储部分股权和联营企业产生的收益以及持有的金融资产PLS股价上涨，产生的公允价值变动收益等。財務報告によると、非経常的損益を除いた場合、赣锋锂业は昨年3.85億元の純損失を計上した。同社の非経常的収益には、子会社の深圳易储の一部株式の処分や連結子会社の利益、保有する金融資産PLSの株価上昇による公正価値変動益などが含まれる。天齐锂业的大幅扭亏，则建立在联营公司SQM带来的6.65亿元投资收益的基础上。该公司最为主要的收入来源——锂矿以及锂化合物及衍生品业务，去年营收均出现了下滑。天齐锂业の大幅な黒字化は、連結子会社SQMからの6.65億元の投資収益に基づいている。同社の主な収入源であるリチウム鉱山とリチウム化合物および派生品事業は、昨年いずれも売上が減少した。由此可见，尽管锂产品价格在去年下半年有所反弹，但“锂电双雄”仍未完全走出产品量增价跌的影响。このことから、リチウム価格は昨年後半に反発したものの、「リチウム業界の双璧」は依然として、量の増加と価格の下落の影響から完全には脱却できていないことがわかる。同样未走出影响的还有盛新锂能(002240.SZ)和天华新能(300390.SZ)。また、盛新锂能(002240.SZ)と天华新能300390.SZも、同様に影響を完全に克服できていない。盛新锂能是此次统计的企业中唯一一家亏损的企业，该公司2025年亏损了8.88亿元，较前一年亏损额扩大42.87%。盛新锂能は今回の統計対象企業の中で唯一赤字企業であり、2025年には8.88億元の赤字を計上し、前年より42.87％拡大した。盛新锂能表示，2025年电池级碳酸锂平均价格为7.55万元/吨，较上年均价下降16.54%。盛新锂能は、2025年の電池級炭酸リチウムの平均価格は7.55万元/トンで、前年の平均価格より16.54％低下すると述べている。“由于市场行情的显著修复集中在年末，上半年持续的低价行情对全年生产经营和业绩形成较大压力。”盛新锂能称。盛新锂能は、「市場の状況修復が年末に集中したため、上半期の低価格傾向が通年の生産・経営および業績に大きな圧力を与えた」と述べている。同期，天华新能净利润下滑51.77%，至4.02亿元。该公司指出，新能源汽车渗透率持续提升，储能产业快速发展，带动锂资源需求持续增长，同时也吸引大量资本涌入新能源锂电材料行业，新增产能逐步释放，行业竞争日趋激烈。同時に、天华新能の純利益は51.77％減の4.02億元となった。同社は、電気自動車の浸透率が引き続き高まる中、蓄電産業が急速に発展し、リチウム資源の需要が継続的に増加していること、また、多くの資本が新エネルギー用リチウム電池材料産業に流入し、新たな生産能力が段階的に解放されていることを指摘している。盐湖股份000792.SZ、藏格矿业000408.SZ去年净利呈现较大幅度的增长。前者实现净利润84.76亿元，同比增长81.76%；后者净利润达38.52亿元，同比增加49.32%。塩湖股份000792.SZと藏格鉱業000408.SZは、昨年純利益が大きく増加した。前者は84.76億元で、前年比81.76％増、後者は38.52億元で、前年比49.32％増となった。两家公司有一个共同的特点，即主要收入来源都不是锂产品。両社の共通点は、主な収入源がリチウム製品ではないことである。盐湖股份主要的收入来源为钾产品，为其贡献了77.61%的营收。藏格矿业主要的收入来源为氯化钾，该业务板块的营收展总营收的82.45%。塩湖股份の主な収入源はカリ製品であり、全収益の77.61％を占める。藏格鉱業の主な収入源は塩化カリであり、この事業セクターの売上は総売上の82.45％を占める。锂产品在两家公司中的营收占比均不及两成，对整体营收影响有限。且两家公司的锂产品营收还都出现了同比下滑。リチウム製品の売上比率は両社とも20％未満であり、全体の売上への影響は限定的である。また、両社のリチウム製品の売上もともに前年同期比で減少している。融捷股份002192.SZ的主要产品为锂精矿、电池级锂盐和锂电池设备。锂精矿产品产销量大幅增加，是该公司营业收入和利润同比增加的主要原因之一。融捷股份の主な製品はリチウム精鉱、電池級リチウム塩、リチウム電池装置である。リチウム精鉱の生産・販売量の大幅増加が、同社の売上と利益の前年比増加の主な要因の一つである。融捷股份锂精矿产品去年实现营收7.67亿元，较上年同期增长92.54%，为该公司贡献了91.25%的营收。融捷股份のリチウム精鉱は、昨年7.67億元の売上を達成し、前年同期比92.54％増、同社の売上の91.25％を占めた。该业务板块的毛利率高达53.12%，这主要是由于融捷股份锂精矿的主要原材料锂辉石原矿由自有矿山完全自给，经过采矿和选矿流程后生产出锂精矿，成本控制力更强。この事業セクターの粗利益率は53.12％に達しており、これは主原料のリチウム輝石原鉱を自社鉱山から完全に調達し、採掘と選鉱工程を経てリチウム精鉱を生産しているため、コスト管理がより効率的であることによる。天齐锂业生产的锂精矿主要源自其在澳大利亚的格林布什锂辉石矿，并由控股子公司泰利森开采并生产为锂精矿。因此，该公司的锂矿产品毛利率也高达52.88%。天齐锂业のリチウム精鉱は、主にオーストラリアのグリーンブッシュリチウム輝石鉱から採掘されており、子会社の泰利森によって採掘・生産されている。そのため、同社のリチウム鉱製品の粗利益率も52.88％に高い。2026年以来，锂价涨幅扩大，上海钢联最新数据显示，4月1日，电池级碳酸锂均价报16.14万元/吨，较年初上涨近四成。2026年以降、リチウム価格の上昇幅が拡大し、上海鋼聯の最新データによると、4月1日時点で電池級炭酸リチウムの平均価格は16.14万元/トンで、年初比で約40％上昇している。中信证券研报指出，今年以来，海外锂矿复产节奏加快，资源端供应增长或在2026年提速。但相较于需求侧的爆发式增长，供应响应仍显乏力，电池需求的高景气以及产业链库存持续下滑有望继续支撑锂价。中信証券のリサーチレポートは、今年に入り海外のリチウム鉱の再稼働ペースが加速しており、資源側の供給増加は2026年に加速する可能性があると指摘している。しかし、需要側の爆発的な増加と比べると、供給の反応は依然乏しく、電池需要の高い景気と産業チェーンの在庫の継続的な減少が、リチウム価格を引き続き支える見込みだ。此外，中信证券指出，当前行业积极信号频现，约定地板价的承购协议、锂精矿拍卖、低品位锂矿产品销售等行为验证产业链对后市锂价的信心，“我们维持2026年锂价预测区间为12万-20万元/吨，并建议关注额外供应扰动带来的价格上行风险。”また、中信証券は、現在の業界の積極的なシグナルとして、最低価格保証契約やリチウム精鉱のオークション、低品位リチウム鉱の販売などの行動が、産業チェーンの将来のリチウム価格に対する信頼を裏付けていると指摘し、「2026年のリチウム価格予測範囲を12万～20万元/トンと維持し、追加の供給乱れによる価格上昇リスクに注意を促す」と述べている。有不愿具名的分析师向界面新闻表示，当前中东冲突局势下，锂电将直接受益，“油价贵，大家买电车的愿意增强；同时全球能源多元化，导致储能定单的持续涌入。”匿名のアナリストは、界面新聞に対し、現在の中東の紛争状況下で、リチウム電池は直接恩恵を受けると述べ、「油価が高いため、電気自動車の購入意欲が高まる。また、世界的なエネルギーの多様化により、蓄電の注文が継続的に増加している」と語った。在锂行业逐渐走出底部的背景下，各家企业能否将外部促进因素真正内化为盈利能力，仍有待时间的检验。リチウム業界が徐々に底打ちを見せる背景の中で、各企業が外部の促進要因を実際に収益力に内在化できるかどうかは、今後の時間が試すことになる。
リチウム企業の業績格差：「リチウム電池の双璧」は昨年純利益が倍増、盛新リチウムエナジーはまだ赤字
去年锂企业绩普遍好转。
昨年のリチウム企業の業績は概ね改善した。
据界面新闻不完全统计，截至目前，已披露年报的七家锂矿、锂盐企业中，有五家净利润同比增长。其中，被称为“锂业双雄”的赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)的净利润增速均超过了100%，双双扭亏。
非公式の界面新聞の統計によると、現時点で年次報告を公開している7つのリチウム鉱山・リチウム塩企業のうち、5社が前年同期比で純利益を増加させている。その中で、「リチウム業界の双璧」と呼ばれる江西省の赣锋锂业(002460.SZ)と天齐锂业(002466.SZ)は、純利益の増加率がいずれも100％を超え、黒字化を果たした。
制图：高菁
図：高菁
去年赣锋锂业实现净利润为16.13亿元，同比增长了177.77%；天齐净利润同比增长105.85%，至4.63亿元。
昨年、赣锋锂业の純利益は16.13億元で、前年比177.77％増加した；天齐锂业の純利益は前年比105.85％増の4.63億元となった。
2025年，全球锂价呈现先抑后扬以及年末震荡回升的态势。
2025年、世界のリチウム価格は、最初は抑制された後に上昇し、年末にかけて変動しながら回復する傾向を示している。
上半年供给侧持续宽松，江西云母矿维持满产，海外锂矿回流增加，碳酸锂价格一路走低，到年中一度跌至5.9万元/吨的历史低点。
上半期は供給側の緩和が続き、江西省の雲母鉱山はフル稼働を維持し、海外のリチウム鉱の流入も増加、炭酸リチウムの価格は下落基調をたどり、年央には一時的に5.9万元/トンの歴史的安値を記録した。
下半年情况开始逆转，行业“反内卷”、江西矿产证问题等供应端扰动频发，叠加储能需求集中释放，锂价逐步企稳回升，年末碳酸锂期货主力合约价格达到12万元/吨左右。
しかし、下半期に状況は逆転し、業界の「反内巻き」や江西省の鉱業証明書問題など供給側の混乱が頻発、蓄電需要の集中解放と相まって、リチウム価格は徐々に安定し回復、年末には炭酸リチウムの先物主要契約価格が約12万元/トンに達した。
图片来源：赣锋锂业年报
画像出典：赣锋锂业の年次報告書
赣锋锂业指出，在供需格局转变、锂产品市场波动的影响下，锂产品价格经过上半年持续下跌创下新低后强势反弹，使得公司经营业绩同比有所改善。
赣锋锂业は、供給と需要の構造変化やリチウム製品市場の変動の影響により、上半期の継続的な下落で新低を記録した後、強く反発し、業績も前年同期比で改善したと指摘している。
天齐锂业则表示，受锂产品市场波动的影响，去年公司锂产品销售价格较上年同期下降。但得益于定价周期错配影响大幅减弱、重要联营公司SQM业绩同比大幅增长、澳元持续走强等因素，其业绩情况有所好转。
一方、天齐锂业は、リチウム製品市場の変動の影響を受けて、昨年の販売価格は前年同期比で下落したと述べている。しかし、価格設定周期のミスマッチの影響が大きく軽減されたことや、主要な連結子会社SQMの業績が大幅に増加したこと、豪ドルの継続的な堅調などの要因により、業績は改善した。
不过，通过进一步剖析，赣锋锂业和天齐锂业看似强势翻盘的业绩，实则暗藏非经常性损益与外部投资收益的助力，真实盈利成色仍需审视。
しかし、さらに詳細に分析すると、赣锋锂业と天齐锂业の一見強力な業績回復は、実は非経常的損益や外部投資収益の影響を隠しており、実際の収益性については慎重に見極める必要がある。
根据财报，扣除非经常性损益后，赣锋锂业去年净亏损3.85亿元。其非经常性收益包括处置子公司深圳易储部分股权和联营企业产生的收益以及持有的金融资产PLS股价上涨，产生的公允价值变动收益等。
財務報告によると、非経常的損益を除いた場合、赣锋锂业は昨年3.85億元の純損失を計上した。同社の非経常的収益には、子会社の深圳易储の一部株式の処分や連結子会社の利益、保有する金融資産PLSの株価上昇による公正価値変動益などが含まれる。
天齐锂业的大幅扭亏，则建立在联营公司SQM带来的6.65亿元投资收益的基础上。该公司最为主要的收入来源——锂矿以及锂化合物及衍生品业务，去年营收均出现了下滑。
天齐锂业の大幅な黒字化は、連結子会社SQMからの6.65億元の投資収益に基づいている。同社の主な収入源であるリチウム鉱山とリチウム化合物および派生品事業は、昨年いずれも売上が減少した。
由此可见，尽管锂产品价格在去年下半年有所反弹，但“锂电双雄”仍未完全走出产品量增价跌的影响。
このことから、リチウム価格は昨年後半に反発したものの、「リチウム業界の双璧」は依然として、量の増加と価格の下落の影響から完全には脱却できていないことがわかる。
同样未走出影响的还有盛新锂能(002240.SZ)和天华新能(300390.SZ)。
また、盛新锂能(002240.SZ)と天华新能300390.SZも、同様に影響を完全に克服できていない。
盛新锂能是此次统计的企业中唯一一家亏损的企业，该公司2025年亏损了8.88亿元，较前一年亏损额扩大42.87%。
盛新锂能は今回の統計対象企業の中で唯一赤字企業であり、2025年には8.88億元の赤字を計上し、前年より42.87％拡大した。
盛新锂能表示，2025年电池级碳酸锂平均价格为7.55万元/吨，较上年均价下降16.54%。
盛新锂能は、2025年の電池級炭酸リチウムの平均価格は7.55万元/トンで、前年の平均価格より16.54％低下すると述べている。
“由于市场行情的显著修复集中在年末，上半年持续的低价行情对全年生产经营和业绩形成较大压力。”盛新锂能称。
盛新锂能は、「市場の状況修復が年末に集中したため、上半期の低価格傾向が通年の生産・経営および業績に大きな圧力を与えた」と述べている。
同期，天华新能净利润下滑51.77%，至4.02亿元。该公司指出，新能源汽车渗透率持续提升，储能产业快速发展，带动锂资源需求持续增长，同时也吸引大量资本涌入新能源锂电材料行业，新增产能逐步释放，行业竞争日趋激烈。
同時に、天华新能の純利益は51.77％減の4.02億元となった。同社は、電気自動車の浸透率が引き続き高まる中、蓄電産業が急速に発展し、リチウム資源の需要が継続的に増加していること、また、多くの資本が新エネルギー用リチウム電池材料産業に流入し、新たな生産能力が段階的に解放されていることを指摘している。
盐湖股份000792.SZ、藏格矿业000408.SZ去年净利呈现较大幅度的增长。前者实现净利润84.76亿元，同比增长81.76%；后者净利润达38.52亿元，同比增加49.32%。
塩湖股份000792.SZと藏格鉱業000408.SZは、昨年純利益が大きく増加した。前者は84.76億元で、前年比81.76％増、後者は38.52億元で、前年比49.32％増となった。
两家公司有一个共同的特点，即主要收入来源都不是锂产品。
両社の共通点は、主な収入源がリチウム製品ではないことである。
盐湖股份主要的收入来源为钾产品，为其贡献了77.61%的营收。藏格矿业主要的收入来源为氯化钾，该业务板块的营收展总营收的82.45%。
塩湖股份の主な収入源はカリ製品であり、全収益の77.61％を占める。藏格鉱業の主な収入源は塩化カリであり、この事業セクターの売上は総売上の82.45％を占める。
锂产品在两家公司中的营收占比均不及两成，对整体营收影响有限。且两家公司的锂产品营收还都出现了同比下滑。
リチウム製品の売上比率は両社とも20％未満であり、全体の売上への影響は限定的である。また、両社のリチウム製品の売上もともに前年同期比で減少している。
融捷股份002192.SZ的主要产品为锂精矿、电池级锂盐和锂电池设备。锂精矿产品产销量大幅增加，是该公司营业收入和利润同比增加的主要原因之一。
融捷股份の主な製品はリチウム精鉱、電池級リチウム塩、リチウム電池装置である。リチウム精鉱の生産・販売量の大幅増加が、同社の売上と利益の前年比増加の主な要因の一つである。
融捷股份锂精矿产品去年实现营收7.67亿元，较上年同期增长92.54%，为该公司贡献了91.25%的营收。
融捷股份のリチウム精鉱は、昨年7.67億元の売上を達成し、前年同期比92.54％増、同社の売上の91.25％を占めた。
该业务板块的毛利率高达53.12%，这主要是由于融捷股份锂精矿的主要原材料锂辉石原矿由自有矿山完全自给，经过采矿和选矿流程后生产出锂精矿，成本控制力更强。
この事業セクターの粗利益率は53.12％に達しており、これは主原料のリチウム輝石原鉱を自社鉱山から完全に調達し、採掘と選鉱工程を経てリチウム精鉱を生産しているため、コスト管理がより効率的であることによる。
天齐锂业生产的锂精矿主要源自其在澳大利亚的格林布什锂辉石矿，并由控股子公司泰利森开采并生产为锂精矿。因此，该公司的锂矿产品毛利率也高达52.88%。
天齐锂业のリチウム精鉱は、主にオーストラリアのグリーンブッシュリチウム輝石鉱から採掘されており、子会社の泰利森によって採掘・生産されている。そのため、同社のリチウム鉱製品の粗利益率も52.88％に高い。
2026年以来，锂价涨幅扩大，上海钢联最新数据显示，4月1日，电池级碳酸锂均价报16.14万元/吨，较年初上涨近四成。
2026年以降、リチウム価格の上昇幅が拡大し、上海鋼聯の最新データによると、4月1日時点で電池級炭酸リチウムの平均価格は16.14万元/トンで、年初比で約40％上昇している。
中信证券研报指出，今年以来，海外锂矿复产节奏加快，资源端供应增长或在2026年提速。但相较于需求侧的爆发式增长，供应响应仍显乏力，电池需求的高景气以及产业链库存持续下滑有望继续支撑锂价。
中信証券のリサーチレポートは、今年に入り海外のリチウム鉱の再稼働ペースが加速しており、資源側の供給増加は2026年に加速する可能性があると指摘している。しかし、需要側の爆発的な増加と比べると、供給の反応は依然乏しく、電池需要の高い景気と産業チェーンの在庫の継続的な減少が、リチウム価格を引き続き支える見込みだ。
此外，中信证券指出，当前行业积极信号频现，约定地板价的承购协议、锂精矿拍卖、低品位锂矿产品销售等行为验证产业链对后市锂价的信心，“我们维持2026年锂价预测区间为12万-20万元/吨，并建议关注额外供应扰动带来的价格上行风险。”
また、中信証券は、現在の業界の積極的なシグナルとして、最低価格保証契約やリチウム精鉱のオークション、低品位リチウム鉱の販売などの行動が、産業チェーンの将来のリチウム価格に対する信頼を裏付けていると指摘し、「2026年のリチウム価格予測範囲を12万～20万元/トンと維持し、追加の供給乱れによる価格上昇リスクに注意を促す」と述べている。
有不愿具名的分析师向界面新闻表示，当前中东冲突局势下，锂电将直接受益，“油价贵，大家买电车的愿意增强；同时全球能源多元化，导致储能定单的持续涌入。”
匿名のアナリストは、界面新聞に対し、現在の中東の紛争状況下で、リチウム電池は直接恩恵を受けると述べ、「油価が高いため、電気自動車の購入意欲が高まる。また、世界的なエネルギーの多様化により、蓄電の注文が継続的に増加している」と語った。
在锂行业逐渐走出底部的背景下，各家企业能否将外部促进因素真正内化为盈利能力，仍有待时间的检验。
リチウム業界が徐々に底打ちを見せる背景の中で、各企業が外部の促進要因を実際に収益力に内在化できるかどうかは、今後の時間が試すことになる。