なぜAI・智谱MINIMAXは香港株IPOの黒馬になれるのか？昨日、香港株は2026年第1四半期最後の2社のIPOを迎えた——铜师傅と傅里叶。 注目すべきは、この2社の上場初日のパフォーマンスが大きく異なったことだ。傅里叶は100%の上昇で第1四半期の新規上場初日の騰落率トップ10に入り、铜师傅は最終的に49.17%の下落で今年第1四半期の最悪の新規上場初日のパフォーマンスとなった。 おそらくこれも意味しているのだろう、2026年の香港株IPOは全く新しい局面を迎えることになると。 次に、1四半期の香港株IPOの具体的な状況を見てみよう。 2026年第1四半期、香港株は合計40銘柄の新規上場を迎えた（岚图汽车は紹介の上場方式を通じて新規発行はなし）、2025年第1四半期の16社と比べて150%増加。新規株の募集資金総額は約1099.26億港元に達し、すでに2022年の年間1032億港元を超え、2023年や2024年の年間額を大きく上回っている。 データ出典：iFind、格隆汇整理 月別のパフォーマンスを見ると、今年1-3月のIPOの募集資金額はそれぞれ423億港元、501億港元、175億港元、上場新規株数は13社、11社、16社で、いずれも昨年同期を大きく上回っている。 データ出典：iFind、格隆汇整理 2026年第1四半期、香港株IPOの募集資金額トップ3は牧原股份、東彭飲料、澜起科技で、それぞれ120.99億港元、110.99億港元、80.99億港元を調達。これら3社はA+Hのダブル上場を果たしている。 さらに、壁仞科技、大族数控、MINIMAX-W、兆易创新、豪威集团、智谱の調達規模も50億港元以上に達している。 もちろん、少数の企業は調達額が小さい例もあり、例えばBBSB INTLの調達額はわずか0.75億港元だ。 同花順の一次産業分類によると、2026年第1四半期に香港株に上場した39社（岚图汽车を除く）のうち、情報技術産業の新規株が最も多く、22社で全体の56.41%、募集資金は658.69億港元、全体の67.79%を占める。 次いで消費財産業で、非日常・日常消費財を合わせて7社が上場した。 上場初日の騰落率を見ると、今年香港株に上場した40銘柄のうち、33社が初日に上昇、2社が横ばい、5社が下落。初日の破発率は12.5%で、2025年の27.4%からさらに低下し、2017年以来最低を記録している。 トレンドを見ると、2021年に45.7%の破発率のピークを迎え、その後数年間は破発率は全体的に下降傾向にある。 もちろん、2026年はまだ第1四半期に過ぎず、今後の動きは注視が必要だ。 データ出典：iFind、格隆汇整理 個別銘柄のパフォーマンスを見ると、今年第1四半期に上場初日の騰幅が倍以上になった新規株は6社あり、海致科技集团、极视角、徳适-B、MINIMAX-W、乐欣户外、傅里叶だ。中でも海致科技集团は242.2%の上昇で、今年の上場初日の騰落率トップとなった。 多くの新規株は上場後短期間でやや弱い動きとなるが、智谱とMINIMAX-Wは異なる例を示している。 智谱とMINIMAX-Wの2社は今年1月にほぼ同時に香港株に上場し、初日にはそれぞれ13.17%、109.09%の上昇を記録、その後も上昇トレンドを維持している。3月31日までに、両社の累積騰幅は約5倍に達している。 今日、智谱はさらに31%の大幅上昇を見せ、市值は4000億港元の大台に乗った。 しかし、期待外れのパフォーマンスもあり、铜师傅の49.17%の下落を除き、优乐赛共享や泽景股份の初日終値も30%以上下落した。 上場銘柄数と調達額の大幅増に加え、今年の香港株IPOの申込も非常に盛況だ。公開販売の申込倍率が1000倍を超えた企業は21社にのぼる。 その中で、BBSB INTLは規模が小さく、公開販売の有効申込倍率は1万倍超。优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人的申込倍率もそれぞれ5000倍を超え、昨年を上回る熱気を見せている。 香港株の新規上場の抽選倍率は大きく分かれており、豪威集团と牧原股份の一手中签率は100%、8社の一手中签率は10%〜30%の範囲で、残りの29社は10%未満で、昨年と比べて明らかに低下している。 今年の公開販売の中签率低下の理由は、2025年8月に香港証券取引所がIPOの販売と価格設定の制度改革を実施し、専門投資家の価格決定における発言権を強化したことにある。8月の新規規則では、新規上場申請者は制度Aまたは制度Bを選択できるとされている。 制度Aでは、公開申込の初期配分比率は5%、最大リバウンド上限は50%から35%に引き下げられた。 制度Bでは、新たな選択肢が導入され、発行者は事前に公開申込部分の配分比率を設定し、その下限は発行株の10%、上限は60%、リバウンド機構はなし。制度Bでは、公開申込部分の最大配分比率は従来の50%から60%に引き上げられた。 新規規則の施行後、上場するほとんどの新規株は制度Bを採用し、多くの企業が公開申込部分の配分比率を下限の10%に設定しているため、個人投資家の参加ハードルが上がった。 基石投資者については、今年上場した39社（岚图汽车を除く）のうち、35社が基石投資者を導入し、その中で智谱、MINIMAX-W、壁仞科技、牧原股份の基石比率は50%以上。優乐赛共享、徳适-B、傅里叶、凯乐士科技は基石投資者を導入していない。 注目すべきは、A+Hのダブル上場の熱は昨年から継続していることだ。不完全な統計によると、3月31日までに今年だけで15社のA株企業が香港二次上場を成功させており、その比率は37%以上に達している。 さらに、今年中に100社以上のA株上場企業が香港上場の各段階にある。 香港証券取引所のウェブサイトによると、2026年第1四半期に受理された新規申請企業は約190社、2025年末までに未処理の既存申請や再申請は合計371社。 3月31日現在、上場委員会の承認を得て上場待ちの企業は17社、処理中の企業は409社。 昨年来のIPO熱は、大規模なロックアップ解除への関心も高めている。 香港証券取引所の規則によると、基石投資者の通常ロックアップ期間は6ヶ月、主要株主のロックアップ期間は6〜12ヶ月。これにより、過去2年の上場ピークは半年から1年遅れて解除ピークを迎える見込みで、2026年の総解除規模は1.6兆港元を超えると予測される。 海通国際のデータによると、時間分布を見ると、2026年上半期の香港株の解除規模は4500億港元を超える見込み。9月には約5816億港元の解除ピークが予想され、その主な出所は紫金黄金国際の解除市值約4955億港元だ。 また、7月の2480億港元、12月の1760億港元、3月の1361億港元、6月の1110億港元、10月の1150億港元など、いくつかの月の解除市值も1000億港元を超えている。 データ出典：海通国際、格隆汇 政策面では、今年第1四半期で最も注目されたのは、香港証券取引所が秘密申請範囲の拡大を検討していることだ。 3月13日、香港証券取引所は《コンサルテーション文書》を発表し、香港の上場メカニズムの競争力向上に関する一連の提案について市場の意見を募集した。主な措置は、異なる投票権上場規則の最適化や海外上場企業の香港上場の促進など。意見募集期間は8週間で、5月8日に終了。 秘密形式での上場申請については、資格のある二次上場申請者、バイオテクノロジー企業、特定技術企業、または例外的に免除を受けた企業に限定されていたが、すべての新規申請者が秘密申請を選択できるように緩和を提案している。 香港メディアの最新情報によると、財政司長の陳茂波は、政府はIPOの勢いを維持することに尽力しており、最優先事項は質の高い発行者を絶えず香港に呼び込むことだと述べた。2025年のIPO発行量は過去4年で最高を記録し、今年も勢いは続いている。 陳茂波は、IPO市場の重要性を強調しつつも、市場を主導するのは質の高い発行者でなければならないと述べた。資金を香港に呼び込むこと自体は問題ではないが、評判、信頼、市場の信心がIPO市場の核心であり、申請処理においても慎重かつ慎重な態度を維持するとしている。 **過去の人気記事** 個人的な意見、参考程度
暴騰5倍！智譜、MINIMAX引爆香港股市IPO，破發率創新低
なぜAI・智谱MINIMAXは香港株IPOの黒馬になれるのか？
昨日、香港株は2026年第1四半期最後の2社のIPOを迎えた——铜师傅と傅里叶。
注目すべきは、この2社の上場初日のパフォーマンスが大きく異なったことだ。傅里叶は100%の上昇で第1四半期の新規上場初日の騰落率トップ10に入り、铜师傅は最終的に49.17%の下落で今年第1四半期の最悪の新規上場初日のパフォーマンスとなった。
おそらくこれも意味しているのだろう、2026年の香港株IPOは全く新しい局面を迎えることになると。
次に、1四半期の香港株IPOの具体的な状況を見てみよう。
2026年第1四半期、香港株は合計40銘柄の新規上場を迎えた（岚图汽车は紹介の上場方式を通じて新規発行はなし）、2025年第1四半期の16社と比べて150%増加。新規株の募集資金総額は約1099.26億港元に達し、すでに2022年の年間1032億港元を超え、2023年や2024年の年間額を大きく上回っている。
データ出典：iFind、格隆汇整理
月別のパフォーマンスを見ると、今年1-3月のIPOの募集資金額はそれぞれ423億港元、501億港元、175億港元、上場新規株数は13社、11社、16社で、いずれも昨年同期を大きく上回っている。
データ出典：iFind、格隆汇整理
2026年第1四半期、香港株IPOの募集資金額トップ3は牧原股份、東彭飲料、澜起科技で、それぞれ120.99億港元、110.99億港元、80.99億港元を調達。これら3社はA+Hのダブル上場を果たしている。
さらに、壁仞科技、大族数控、MINIMAX-W、兆易创新、豪威集团、智谱の調達規模も50億港元以上に達している。
もちろん、少数の企業は調達額が小さい例もあり、例えばBBSB INTLの調達額はわずか0.75億港元だ。
同花順の一次産業分類によると、2026年第1四半期に香港株に上場した39社（岚图汽车を除く）のうち、情報技術産業の新規株が最も多く、22社で全体の56.41%、募集資金は658.69億港元、全体の67.79%を占める。
次いで消費財産業で、非日常・日常消費財を合わせて7社が上場した。
上場初日の騰落率を見ると、今年香港株に上場した40銘柄のうち、33社が初日に上昇、2社が横ばい、5社が下落。初日の破発率は12.5%で、2025年の27.4%からさらに低下し、2017年以来最低を記録している。
トレンドを見ると、2021年に45.7%の破発率のピークを迎え、その後数年間は破発率は全体的に下降傾向にある。
もちろん、2026年はまだ第1四半期に過ぎず、今後の動きは注視が必要だ。
データ出典：iFind、格隆汇整理
個別銘柄のパフォーマンスを見ると、今年第1四半期に上場初日の騰幅が倍以上になった新規株は6社あり、海致科技集团、极视角、徳适-B、MINIMAX-W、乐欣户外、傅里叶だ。中でも海致科技集团は242.2%の上昇で、今年の上場初日の騰落率トップとなった。
多くの新規株は上場後短期間でやや弱い動きとなるが、智谱とMINIMAX-Wは異なる例を示している。
智谱とMINIMAX-Wの2社は今年1月にほぼ同時に香港株に上場し、初日にはそれぞれ13.17%、109.09%の上昇を記録、その後も上昇トレンドを維持している。3月31日までに、両社の累積騰幅は約5倍に達している。
今日、智谱はさらに31%の大幅上昇を見せ、市值は4000億港元の大台に乗った。
しかし、期待外れのパフォーマンスもあり、铜师傅の49.17%の下落を除き、优乐赛共享や泽景股份の初日終値も30%以上下落した。
上場銘柄数と調達額の大幅増に加え、今年の香港株IPOの申込も非常に盛況だ。公開販売の申込倍率が1000倍を超えた企業は21社にのぼる。
その中で、BBSB INTLは規模が小さく、公開販売の有効申込倍率は1万倍超。优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人的申込倍率もそれぞれ5000倍を超え、昨年を上回る熱気を見せている。
香港株の新規上場の抽選倍率は大きく分かれており、豪威集团と牧原股份の一手中签率は100%、8社の一手中签率は10%〜30%の範囲で、残りの29社は10%未満で、昨年と比べて明らかに低下している。
今年の公開販売の中签率低下の理由は、2025年8月に香港証券取引所がIPOの販売と価格設定の制度改革を実施し、専門投資家の価格決定における発言権を強化したことにある。8月の新規規則では、新規上場申請者は制度Aまたは制度Bを選択できるとされている。
制度Aでは、公開申込の初期配分比率は5%、最大リバウンド上限は50%から35%に引き下げられた。
制度Bでは、新たな選択肢が導入され、発行者は事前に公開申込部分の配分比率を設定し、その下限は発行株の10%、上限は60%、リバウンド機構はなし。制度Bでは、公開申込部分の最大配分比率は従来の50%から60%に引き上げられた。
新規規則の施行後、上場するほとんどの新規株は制度Bを採用し、多くの企業が公開申込部分の配分比率を下限の10%に設定しているため、個人投資家の参加ハードルが上がった。
基石投資者については、今年上場した39社（岚图汽车を除く）のうち、35社が基石投資者を導入し、その中で智谱、MINIMAX-W、壁仞科技、牧原股份の基石比率は50%以上。優乐赛共享、徳适-B、傅里叶、凯乐士科技は基石投資者を導入していない。
注目すべきは、A+Hのダブル上場の熱は昨年から継続していることだ。不完全な統計によると、3月31日までに今年だけで15社のA株企業が香港二次上場を成功させており、その比率は37%以上に達している。
さらに、今年中に100社以上のA株上場企業が香港上場の各段階にある。
香港証券取引所のウェブサイトによると、2026年第1四半期に受理された新規申請企業は約190社、2025年末までに未処理の既存申請や再申請は合計371社。
3月31日現在、上場委員会の承認を得て上場待ちの企業は17社、処理中の企業は409社。
昨年来のIPO熱は、大規模なロックアップ解除への関心も高めている。
香港証券取引所の規則によると、基石投資者の通常ロックアップ期間は6ヶ月、主要株主のロックアップ期間は6〜12ヶ月。これにより、過去2年の上場ピークは半年から1年遅れて解除ピークを迎える見込みで、2026年の総解除規模は1.6兆港元を超えると予測される。
海通国際のデータによると、時間分布を見ると、2026年上半期の香港株の解除規模は4500億港元を超える見込み。9月には約5816億港元の解除ピークが予想され、その主な出所は紫金黄金国際の解除市值約4955億港元だ。
また、7月の2480億港元、12月の1760億港元、3月の1361億港元、6月の1110億港元、10月の1150億港元など、いくつかの月の解除市值も1000億港元を超えている。
データ出典：海通国際、格隆汇
政策面では、今年第1四半期で最も注目されたのは、香港証券取引所が秘密申請範囲の拡大を検討していることだ。
3月13日、香港証券取引所は《コンサルテーション文書》を発表し、香港の上場メカニズムの競争力向上に関する一連の提案について市場の意見を募集した。主な措置は、異なる投票権上場規則の最適化や海外上場企業の香港上場の促進など。意見募集期間は8週間で、5月8日に終了。
秘密形式での上場申請については、資格のある二次上場申請者、バイオテクノロジー企業、特定技術企業、または例外的に免除を受けた企業に限定されていたが、すべての新規申請者が秘密申請を選択できるように緩和を提案している。
香港メディアの最新情報によると、財政司長の陳茂波は、政府はIPOの勢いを維持することに尽力しており、最優先事項は質の高い発行者を絶えず香港に呼び込むことだと述べた。2025年のIPO発行量は過去4年で最高を記録し、今年も勢いは続いている。
陳茂波は、IPO市場の重要性を強調しつつも、市場を主導するのは質の高い発行者でなければならないと述べた。資金を香港に呼び込むこと自体は問題ではないが、評判、信頼、市場の信心がIPO市場の核心であり、申請処理においても慎重かつ慎重な態度を維持するとしている。
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