五つの異なるデータソースが同じシグナルを示している：ビットコインの需要構造が弱まっている。機関投資家は(ETFや戦略)を史上最高水準に近いスピードで買い進めているが、大きなバルーンやマイナーは同じ期間に市場が耐えられる以上の売りを行っている。CryptoQuantのデータによると、3月末時点で30日間の純需要は-63,000 BTCだ。つまり、機関投資家は94,000 BTCを購入している一方、市場全体は157,000 BTCを売ったことになる。

大きなバルーンの行動には顕著な変化が見られる。1,000から10,000 BTCを保有するウォレットは1年前には200,000 BTCを蓄えていたが、今は188,000 BTCを手放している。18ヶ月でほぼ400,000 BTCの変動だ。中程度の投資家も蓄積を遅らせており、2025年10月以降は60%減少している。

実現価格は54,286ドル程度で、スポット価格は73,640ドル。これらの間の21%のプレミアムは急速に縮小している。2024年末にはプレミアムは120%だったが、今は21%に圧縮されている。恐怖と貪欲さ指数は過度の恐怖ゾーン(8-14)にあるが、ETFは3月に10億ドル以上の資金流入を記録しており、この組み合わせは異例だ。

ビットコインは過去5週間で65,000ドルから73,000ドルの範囲で変動している。イランのニュースにより上昇と下降を繰り返し、最初の水準に戻っている。上昇時には売り、下落時には買いが入る。支配的な戦略はもはやポジションを取らないことになっている。

10月以降の下落は約47%であり、2013年や2017年のピーク時の84-87%の暴落に比べるとかなり小さい。アナリストはこれを市場の成熟の兆候と見ている。Morgan Stanleyは今週、0.14%の取引手数料で新しいビットコインETFの承認を得た。Strategyの優先株も月次の買い付けを資金源としている。この流れが続き、加速すれば、新たな買い手の資金源となる可能性がある。