モルガン・スタンレー：NVIDIAの「買い増し」評価を再確認、複数の追加収益源が市場予想にかなりの上振れ余地を提供

モルガン・スタンレーはレポートを発表し、英偉達がアナリスト会議で、2027年までのBlackwellおよびVera Rubinの調達注文と需要が1兆ドルを超えると明らかにしたが、これらの数字はあくまで下限であり、Groq LPUラック、独立Vera CPU、ストレージシステム、Rubin Ultraは含まれていないと指摘した。これら各項目はそれぞれ異なる程度の増分収益源を表している。英偉達は株式買戻しと配当を通じて、約50％のフリーキャッシュフローを資本還元に充てることを目標としており、2026年度の約42％から増加している。これは2026年と2027年の合計で2000億ドルを超えることを意味する。さらに、同行は英偉達の経営陣が利益率の持続性を強力に守り、競争優位性をチップレベルの価格設定ではなく、工場レベルのトークン経済学を中心に再定義していると述べ、より安価なチップの論点は同社のビジネスに対する根本的な誤解だと否定した。経営陣は、データセンターの収益の約半分は、CPUのワークロードから加速計算への構造的変化によって駆動されており、これは人工知能のトレーニングや推論サイクルとは独立した構造的需要の推進要因であり、依然として大きな成長余地があると指摘した。同行は、1年前には考慮されていなかった英偉達の複数の増分収益源が、現在の市場予測に対してかなりの上振れ余地を提供していると考えており、同社の競争力は絶えず拡大している。これを踏まえ、同行は同社の「買い増し」レーティングを再確認し、目標株価を265ドルと設定した。