国金证券：維持中国生物制药“買入”评级 创新升级成果显著

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国金証券はリサーチレポートを発表し、中国生物製薬（01177）の業績は堅調に成長し、イノベーションのアップグレード成果は顕著であると述べている。2026/2027年の営業収入は390億/434億元（従来予測は372/417億元）、28年の予測は新たに483億元を追加。純利益は26/27年で37億/44億元（従来予測は48/53億元）、28年の予測は53億元を新たに追加。 「買い」評価を維持。

国金証券の主な見解は以下の通り：

業績の簡単な評価

2026年3月26日に会社は2025年の業績を発表。2025年の収入は318.3億元で、前年比+10.3%（継続事業基準、以下同じ）；親会社純利益は23.4億元で、前年比+22.0%；調整後のNon-HKFRS親会社純利益は45.4億元で、前年比+31.4%（一部資産・負債の公正価値変動や一時的な減損調整を除く）。

イノベーティブ製品の急速な拡大

2025年のイノベーティブ製品の収入は152.2億元で、前年比+26.2%、収入比率は48%（+6%）。これは、過去3年間に上市された製品の急速な拡大によるもので、エイベグシチンα、ベモスバイ単抗体、グソレセ、アネクチニブ、イフォナクなどの1類新薬や複数のバイオ類似薬が含まれる。会社は2026-2028年に約20種類のイノベーティブ製品と新適応症の承認・上市を迎え、イノベーティブ製品の収入比率の継続的な向上を推進すると予測。

国際展開の深化とライセンスアウトによる大規模取引の突破

会社はJAK/ROCK阻害剤ロバクシチニブについて、サノフィと独占ライセンス契約を締結。取引金額は1.35億ドルの前払い金と13.95億ドルの開発・規制・販売マイルストーン、最大二桁のロイヤルティを含む。これは中国の移植分野で最大の取引となり、ライセンスアウトの国際化における重要なマイルストーンを達成。今後もパイプラインの海外展開の可能性に期待。

重点疾患領域への注力と革新的資産の刷新

戦略的買収により、礼新とヘジアの技術プラットフォームの配置がさらに充実。腫瘍分野では、精密標的、I/O、ADCを用いた新世代治療法を展開。礼新は新世代の腫瘍生物薬の研究開発に注力し、難治性標的の抗体、新世代抗体薬物複合体、腫瘍微小環境などの技術プラットフォームを含む。ヘジアの肝内送達MVIPは、臨床データで検証された世界初の一年一回投与可能なsiRNAプラットフォームであり、代謝領域の配置を強化。心血管や減量分野の展開もさらに強化。

リスク警告

新薬開発失敗リスク；開発進捗が予想を下回るリスク；薬価引き下げリスク。

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责任编辑：史丽君