ミンミンは忙しく、去年の収入はさらに高かった。ワンチェングループの収益性はより強かったが、閉店数も多かった。

AIに質問 · 万辰グループの収益性が高いのに閉店数が増加しているのはなぜか？

二つの量販スナック上場企業が次々と年度財務報告を発表。

3月31日、鸣鸣很忙は上場後初の年度財務報告を公開した。一方、前日に（3月30日）、万辰グループは香港株の募集書類を更新した。昨年、鸣鸣很忙の売上規模は万辰グループを大きく上回り、上場企業の株主に帰属する純利益も万辰グループを超えたが、万辰グループの収益性はより高く、得た金のうち約4割が子会社の少数株主の懐に入り、上場企業の株主が実際に享受する利益は大きく縮小した。

財務報告によると、2025年、鸣鸣很忙の収入は661.70億元で、前年比68.19％増加。純利益は23.29億元で、前年比180.91％増加。

A株の財務報告によると、2025年、万辰グループの収入は514.59億元で、前年比59.17％増加。上場企業の株主に帰属する純利益は13.45億元で、前年比358.09％増加。香港株の募集書類では、2025年、万辰グループの純利益は24.27億元で、前年比297.21％増加。二つの財務報告の純利益には大きな差があり、これは主に万辰グループの少数株主が10.79億元を分配したためである。

香港株の財務報告と募集書類によると、2025年、鸣鸣很忙の粗利益率は9.83％、万辰グループは12.18％。株式報酬や上場費用の影響を除いた場合、2025年、鸣鸣很忙の調整後純利益は26.92億元。株式費用を除いた場合、万辰グループの調整後純利益は25.74億元。2025年、鸣鸣很忙の純利益率は3.52％、調整後純利益率は4.07％。万辰グループの純利益率は4.72％、調整後純利益率は5.00％。

これらのデータから、万辰グループのコスト管理能力と収益性はより高いことがわかる。しかし、鸣鸣很忙は純利益率が低いものの、得たお金は完全に親会社に帰属し、万辰グループの少数株主は純利益の44.46％を分配されているため、主業の実質的な収益成果はかなり劣る。

両社の主要収益は、加盟店を通じたスナック販売に由来。鸣鸣很忙は「赵一鸣零食」と「零食很忙」の二つの量販スナックブランドを持つ。一方、万辰グループは「好想来」と「老婆大人」の二大スナックブランドを持ち、さらに0.2％の収入が食用菌事業からもたらされている。昨年、鸣鸣很忙の店舗総数は依然としてトップだったが、万辰グループの出店速度は大幅に遅くなり、閉店数も明らかに増加した。

具体的には、2025年、鸣鸣很忙は新規開店7813店、閉店265店を行い、2025年12月末時点で店舗数は21948店となり、純増加は7554店。2024年の純増加7810店と比べて出店はやや鈍化した。

2025年、万辰グループは新規開店4720店、閉店602店を記録し、2025年末の店舗総数は18314店となった。純増加は4118店。2024年の新規開店は9776店、閉店は306店で、昨年は出店が大きく減少し、閉店数も増加した。

両社の店舗は主に加盟店である。2025年、鸣鸣很忙の加盟店比率は約99.9％、万辰グループは99.8％。

以前、南都湾財社の記者は万辰グループから、昨年の出店について、より精密に立地を選定し、加盟店の運営を良くすることに注力したと聞いた。年間の具体的な出店目標は設定しなかった。昨年の閉店数増加について、4月1日に記者は万辰グループの関係者に詳細を問い合わせたが、明確な回答は得られなかった。

出店の遅れに加え、万辰グループの昨年の単店GMVも減少した。募集書類によると、昨年の万辰グループのGMVは733.16億元で、前年比72.12％増。単店の月平均GMVは前年比7.28％減の38.2万元だった。しかし、万辰グループは、2025年下半期には単店の月平均GMVが改善し、上半期の37.1万元から39.2万元に増加したと述べている。鸣鸣很忙は単店の月平均GMVを公表しておらず、年間GMVは935.69億元で、68.50％増加。

取材：南都・湾財社記者 詹丹晴